В ноябре 2025 года криптовалютный рынок стоит на тонкой грани перемен.

Это не тот захватывающий старт бычьего рынка, который вызывает эйфорию, и не ночь перед крахом, чтобы срочно избавляться от активов — скорее, это «структурная перестройка»: нарратив начинает уступать место технологиям, чистый спекулятивный ажиотаж постепенно заменяется механизмами и структурными решениями.

**Ликвидность сокращается.** Общий счет в казначействе США (TGA) из-за остановки правительства застрял в состоянии «только поступления, без выплат»: баланс вырос с примерно 800 миллиардов долларов до более чем триллиона, фактически изымая из рынка около 200 миллиардов долларов. Банковская система испытывает нехватку ликвидности, рисковые активы разделяются по волатильности, фискальный отлив сочетается с пиком ставок — ликвидность перераспределяется.

**Формируется новый порядок.** Биткойн уверенно закрепился в роли стабильной базы для залоговых операций, а Эфириум занимает ключевую роль в расчетах. Потоки новых инвестиций четко прослеживаются: по основной линии «нарратив × технологии × дистрибуция» деньги устремляются в L2, AI/Robotics/DePIN, InfoFi, DAT, а также в пресейлы и мемкоины — высоковолатильные сегменты.

Общая рыночная капитализация снижается, индекс страха уменьшается — это обычно свидетельствует о зоне среднесрочной смены рук и возможностях для переоценки активов. Но риски остаются: неопределенность регулирования, сложность цепочек и фрагментация мультицепочечной инфраструктуры, усиление информационной асимметрии — всё это проверяет способность участников рынка принимать взвешенные решения.

**На ближайшие 12 месяцев не стоит ждать общего роста цен.** Это «структурный бычий» цикл, где ключевыми являются механизмы, эффективность распределения и управление вниманием. Тот, кто сможет захватить ранние этапы дистрибуции и замкнутые циклы исполнения, получит преимущество в долгосрочных трендах AI×Crypto, DAT и других. Дисциплинированное распределение активов важнее, чем слепое погоня за горячими трендами.