Бывший трейдер Федеральной резервной системы: в конце года возможно возобновление расширения баланса, но причины будут отличаться от ваших ожиданий

【Гейтовый перевод】
【Блокчейн-ритм】Бывший трейдер Федерального резервного банка Нью-Йорка, ныне популяризатор науки на YouTube по имени Joseph Wang (псевдоним The Fed Guy), недавно высказал довольно интересное мнение — ФРС, возможно, придется снова запустить печатный станок до конца года.

Обратите внимание, его логика совершенно не совпадает с мнением тех, кто считает, что «спасение рынка» — это основная причина расширения баланса ФРС. Многие полагают, что увеличение баланса направлено на поддержку цен активов, снижение доходности государственных облигаций или предотвращение кризиса ликвидности. Joseph прямо опроверг эту точку зрения.

Он приводит более прямые аргументы: если ФРС не будет вливать деньги в систему, она потеряет контроль над краткосрочными ставками. Проще говоря — он не сможет продолжать проводить монетарную политику. Это гораздо более серьезно, чем просто спасение рынка — это технический «принужденный» шаг.

Как именно это происходит? Есть два источника давления: с одной стороны, растущий спрос на операции репо, с другой — постоянное расширение счета TGA (казначейский счет Министерства финансов). Совокупность этих факторов вынуждает ФРС ежегодно расширять баланс на сумму от 300 до 500 миллиардов долларов.

Если же действительно начнется очередное расширение баланса, его характер может отличаться от предыдущих программ QE — это не активное стимулирование через «деньги в оборот», а пассивное поддержание операционной способности. Для рынка криптовалют важна именно смена ожиданий по ликвидности.