Является ли ставка Big Tech на $357B AI пузырём? Всё больше сомнений со стороны Уолл-стрит

Question

**Медовый месяц, возможно, закончился.** В то время как Meta, Google, Amazon и Microsoft ежегодно вкладывают почти $357 миллиардов в ИИ — что составляет четверть всего бюджета на исследования и разработки S&P 500 — крупные инвесторы задают неудобный вопрос: *Когда это действительно начнет приносить прибыль?*## Математика пока не сходится (Еще)Вот где становится интересно: Goldman Sachs прогнозирует, что эти компании совместно потратят $1 триллион на инфраструктуру ИИ в ближайшие годы. Но Barclays недавно дал реальный прогноз — облачные провайдеры к 2026 году планируют ежегодно тратить $60 миллиардов на дата-центры для ИИ, при этом получать только $20 миллиардов *новой* выручки. Это разрыв в 3 раза.Иными словами: огромные капитальные затраты, скромные доходы.**Джим Кавелло**, руководитель глобальных акций в Goldman, открыто скептически настроен. Он сомневается, что ИИ действительно даст такую же отдачу, как революция интернета, и предполагает, что срок окупаемости намного длиннее, чем сейчас ожидает Уолл-стрит. Тем временем Nvidia остается единственным настоящим победителем — продавцом лопаток в золотой лихорадке, пока остальные сжигают деньги.## Фактор страхаАналитики Barclays дают жесткий комментарий: это не стратегическое предвидение, а FOMO (страх упустить возможность). Технологические гиганты боятся отстать, поэтому строят дата-центры быстрее, чем это оправдывает спрос. В результате — переизбыток мощностей и снижение цен на оборудование (возможно). Но есть нюанс — Nvidia по-прежнему на вершине, и конкуренты пока не смогли серьезно оспорить их лидерство. Поэтому издержки остаются высокими.## Надвигается расплатаРасходы Amazon на дата-центры в 2024 году выросли до $53B 63 миллиардов долларов. Meta и Alphabet бьют рекорды. Но Райан Хаммонд из Goldman Sachs сделал важное предупреждение: *если прогнозы по выручке не оправдаются, ожидайте "понижения оценки".* Перевод: акции резко упадут.**Текущие расходы на ИИ все еще ниже уровней эпохи доткомов**, отмечает Goldman, — но Barclays возражает, что существующая инфраструктура уже должна быть избыточной для интернет-спроса. Это может стать неприятным сюрпризом, когда Уолл-стрит наконец перестанет спрашивать "когда ИИ станет прибыльным?" и начнет требовать реальные доказательства.Следующие 6-12 месяцев? Следите за пересмотром прогнозов по выручке. Вот где будет настоящая динамика.