Наратив вокруг рынков США кардинально изменился. То, что начиналось как 'дамп Трампа' — волна распродаж, вызванная неопределенностью — превратилось во что-то более продуманное: 'Хедж Америка'. Глобальные инвесторы больше не спешат распродавать доллары или казначейские облигации, но они тоже не являются бычьими.

Какой подход сейчас? Стратегическое хеджирование. Портфельные управляющие от Европы до Азии сохраняют экспозицию к США, но накладывают защиту от падения — опционы, валютные свопы, диверсификация в развивающиеся рынки. Полное убеждение, которое определяло предыдущие бычьи ралли, явно отсутствует.

Почему колебания? Непредсказуемость политики, геополитическая напряженность и озабоченность по поводу фискальной устойчивости создают расчет рисков и вознаграждений, который не способствует концентрации. Даже несмотря на то, что акции находятся близко к высоким уровням, умные деньги создают защитные сети, а не ставят все на одну карту.

Это не паника — это благоразумие. И это может быть самым показательным сигналом из всех.