Как возник последний медвежий рынок? На самом деле, это эффект домино.

Сначала Luna/UST стабильно обрушилась, мгновенно испарив 50 миллиардов долларов, и уверенность рынка рухнула. Затем 3AC был втянут в банкротство из-за Luna; эта компания тогда была королём кредитного плеча в индустрии. Затем произошли ещё более серьёзные события — платформы CeFi, такие как Genesis, Voyager и BlockFi, начали роняться одна за другой. Почему? Потому что они в значительной степени одалживали деньги пользователей таким агрессивным игрокам, как 3AC, и в итоге всё это оказалось у них в убытке. Наконец, дело с присвоением клиентских средств FTX стало известно, что можно считать концом того медвежьего рынка.

Весь процесс является典型的快速去杠杆: один этап разрывается, вся цепочка мгновенно обрывается. На каком этапе находится этот цикл сейчас? Повторится ли головоломка перехода от бычьего рынка к медвежьему? В чем отличие рыночной структуры по сравнению с прошлым циклом? Эти вопросы заслуживают размышлений. В конце концов, история не будет просто повторяться, но всегда будет иметь схожие рифмы.