Оценка рисков должна развиваться для навигации в сфере слияний и поглощений цифровых активов

Когда компания приобретает или сливается с бизнесом, связанным с цифровыми активами, она получает не только команду, продукты и интеллектуальную собственность — она приобретает каждую транзакцию в блокчейне, когда-либо происходившую в этой технологической стеке. Эти точки взаимодействия могут варьироваться от банальных до высокорискованных; от рутинной операционной деятельности до воздействия на санкционные организации или непрозрачные потоки средств.

Резюме

• По мере сближения традиционных финансов и криптовалютного сектора слияния и поглощения растут, достигнув 15.8 миллиардов долларов в 2024 году. Но помимо команд и продуктов, приобретатели наследуют каждую транзакцию в блокчейне — включая потенциальное воздействие санкций, нелегальных средств или непрозрачных контрагентов.
• Анализ в цепочке блокчейна должен дополнять традиционную проверку благонадежности, выявляя скрытые риски, такие как связи с миксерами, кошельками в даркнете или централизацией управления, которые часто пропускают балансовые отчеты и проверки соответствия.
• Будущее слияний и поглощений заключается в гибкой, основанной на данных системе, объединяющей инсайты из цепочки и вне цепочки — укрепляя доверие, прозрачность и управление рисками по мере того, как финансовые системы соединяют старый и новый миры.

По мере того как рынки традиционных финансов и цифровых активов продолжают сближаться, слияния и поглощения ускоряются в обоих направлениях; от приобретения Stripe за 1.1 миллиарда долларов компании по инфраструктуре криптовалют Bridge до покупки Ripple за 1.25 миллиарда долларов брокерской компании Hidden Road. Только в 2024 году объем сделок с цифровыми активами достиг 15.8 миллиарда долларов, что является впечатляющим ростом по сравнению с 1 миллиардом долларов в 2019 году.

На этом сближающемся рынке цифровые следы в блокчейне — это не просто фоновый шум. Это сигналы риска; без правильного анализа в цепочке они могут быстро стать потенциальными обязательствами. Устаревшие рамки, сосредоточенные на балансовых отчетах, рыночной позиции, руководстве и репутации, остаются важными, но не дают полной картины.

Без интеграции традиционной оценки рисков с данными в цепочке бизнесы работают с неполной картиной. Это может быть вредно не только для сделки, но и для более широкого доверия и стабильности в отрасли, особенно когда продукты разрабатываются на стыке фиатных и криптовалютных систем.

Именно поэтому современные сделки M&A требуют более развитой оценки рисков.

Данные в цепочке — слой правды

Традиционные оценки рисков начинаются с основ: глубины книги ордеров, структуры команды и стабильности руководства, прозрачности казначейства и резервов, репутации, а также соблюдения нормативных требований — все это центральные элементы традиционного заключения сделок.

Однако этого уже недостаточно для сделок с цифровыми активами. Анализ и понимание данных в цепочке в сочетании с традиционными методами — единственный способ выявить определенные риски и операционные красные флаги. Короче говоря, — согласование инсайтов из цепочки с вне цепочечными данными.

Рассмотрим сценарий. Оценка компании, связанной с цифровыми активами, может пройти стандартную проверку репутации, при которой традиционные проверки соответствия не выявляют прямого воздействия на санкционные юрисдикции или организации. Эти проверки не учитывают децентрализованный или псевдонимный характер транзакций в блокчейне и могут не иметь видимости в отношении транзакций кошельков или предыдущей деятельности в DeFi. Критические риски могут быть пропущены без интеграции и анализа данных в цепочке.

Исторические транзакции с кошельками или протоколами высокого риска могут указывать на репутационные и юридические красные флаги. Например, миксеры могут использоваться как инструменты маскировки происхождения и назначения средств.

Дальнейший анализ в цепочке может выявить повторные взаимодействия казначейства с кошельками, связанными с даркнет-рынками, предлагающими украденные данные, услуги по отмыванию денег или инструменты для мошенничества. Эти показатели в цепочке представляют собой не только нарушения соответствия; они создают реальные репутационные, финансовые и юридические риски, а также потенциальные штрафы со стороны регуляторов и других органов.

Это лишь один пример. Другие индикаторы риска в цепочке могут варьироваться от чрезмерной экспозиции к конкретному токену до неликвидных или сильно концентрированных позиций, как мы увидели при крахе крипто-кредитора Celsius, или даже до ненадежной технической инфраструктуры, которая может затруднить будущие интеграции.

Структура управления тоже важна; данные голосования в цепочке могут показать, какие участники в экосистеме действительно управляют и принимают решения о блокчейне, что дополнительно информирует о фактическом владении и корпоративной структуре.

Несмотря на очевидные преимущества, только данные в цепочке могут пропустить критические вне цепочные воздействия. В 2022 году FTX казалась здоровой. Данные блокчейна могли бы выявить определенные риски, такие как низкая ликвидность токена FTT или перемещение крупных сумм между FTX и Alameda Research. Однако они не раскрыли бы основную мошенническую схему — смешивание клиентских средств Самом Бэнкманом-Фридом и ложное заявление о платежеспособности.

Переход к гибридному, комплексному подходу

Чтобы понять риски и возможности в сделках с цифровыми активами, вне цепочные данные должны дополнять сигналы риска из цепочки для создания гибкой и развитой системы управления рисками. Это единственный способ адекватно подготовить бизнес к оценке и выявлению рисков, связанных с M&A.

Самое важное — этот гибридный подход не заменяет устаревшие рамки; он их улучшает. Недавний отчет EY показал, что 83% институциональных инвесторов планируют увеличить инвестиции в цифровые активы. С таким уровнем интереса возрастает давление на применение строгого и целесообразного надзора. Анализ на основе данных, сочетающий сигналы из цепочки и вне цепочки, станет необходимым для оценки контрагентов, управления интеграцией и защиты долгосрочной ценности.

Доверие остается краеугольным камнем успешных сделок M&A. Блокчейн, со своими неизменными следами, — мощный инструмент для построения, подтверждения и поддержания этого доверия. Но это возможно только при использовании правильных данных и постановке правильных вопросов.

Будущее финансов зависит от нашей способности соединять старые и новые системы. Это означает развитие методов оценки и управления рисками; сочетание прозрачности с интеллектом.