Wintermute: Динамика торговли BTC более медвежья по сравнению с индексами акций, премия за восходящий нарратив больше не существует.

14 ноября Wintermute в своем последнем отчете отметила, что корреляция между Биткойном и индексом Nasdaq по-прежнему высока и составляет 0,8, но торговая динамика Биткойна более медвежья по сравнению с индексом акций, и реакция на пессимистические настроения на рынке намного превышает реакцию на оптимистичные. В этом году в дни падения фондового рынка падение BTC обычно больше, чем у индекса акций, а в дни роста фондового рынка Биткойн растет меньше. Эта модель в последний раз наблюдалась еще в медвежьем рынке 2022 года. Wintermute считает, что основными потенциальными факторами, вызывающими это явление, являются два момента: в течение большей части 2025 года средства, которые обычно направлялись в сферу криптоактивов (включая выпуск новых токенов, обновление инфраструктуры и участие розничных инвесторов), уже перетекли на фондовый рынок. Крупные технологические компании с большой рыночной капитализацией стали центром внимания для институциональных и розничных инвесторов, стремящихся к высокому бета-коэффициенту/высокому росту. Когда глобальные рисковые настроения меняются, Биткойн по-прежнему остается связанным с ними, но когда оптимистичные настроения возвращаются, он не может пропорционально извлечь выгоду. Он больше похож на «высокобета-край» макроэкономического риска, а не на независимый нарратив, при этом эффект нисходящего бета все еще существует, но премия за восходящий нарратив больше не присутствует. В настоящее время ликвидность криптоактивов отличается от ликвидности в предыдущих циклах риска. Объем выпуска стейблкоинов стабилизировался, приток средств в ETF замедлился, а рыночная глубина торговых платформ еще не восстановилась до уровней начала 2024 года. Эта уязвимость может усилить негативную реакцию во время коррекции фондового рынка. В результате: участие в падении Биткойна по-прежнему выше, чем участие в его росте, что усугубляет этот дисбаланс в показателях.