Модель Stock-to-Flow для биткоина: почему эксперты расходятся во мнениях относительно этого легендарного предсказателя

Модель Stock-to-Flow Биткоина (S2F) стала одним из самых спорных инструментов оценки в криптовалюте. Созданная аналитиком PlanB, она пытается предсказать цену BTC, сравнивая существующее предложение биткоинов (stock) с количеством вновь добытых монет в год (flow)—по сути, измеряя дефицит.

Как это работает (Простая версия)

Более высокий S2F коэффициент = более дефицитный актив = более высокая потенциальная стоимость. Жёсткий лимит в 21 млн монет означает, что S2F коэффициент биткоина продолжает расти, поскольку халвинг происходит примерно каждые 4 года. Теоретически этот растущий дефицит должен поднимать цену. Исторически модель довольно хорошо отслеживала движение цены BTC, особенно вокруг событий халвинга.

Результаты: Надёжно, но не идеально

Модель правильно предсказала основные ралли после предыдущих халвингов. Однако она и ошибалась—например, прогноз PlanB о цене выше $100k к концу 2021 года (не сбылся) и предсказания по потолку цен на 2025 год.

Критики громко высказываются не зря

Виталик Бутерин (сооснователь Ethereum) прямо назвал её «выглядящей действительно плохо» и «вредной» за ввод инвесторов в заблуждение чрезмерно упрощёнными допущениями.

Алекс Крюгер (уважаемый криптоэкономист) отвергает модель как «чепуху», утверждая, что она игнорирует реальные рыночные факторы спроса.

Нико Кордейро (инвестиционный директор Strix Leviathan) задаёт вопрос: действительно ли только дефицит определяет стоимость? А как же регуляторные изменения, технологические обновления (Lightning Network), рыночные настроения и глобальная экономика?

В чём она ошибается

1. Игнорирует внешние факторы: Регулирование, макроэкономика, технологические инновации, изменения настроений
2. Слишком упрощает: Биткоин — это не просто золото. Его полезность, темпы внедрения и сетевые эффекты тоже важны
3. Прошлое ≠ Будущее: Историческая корреляция не гарантирует точность в будущем на волатильном и сложном рынке
4. Ловушка для новичков: Чрезмерно упрощённые прогнозы могут привести розничных инвесторов к неверным решениям

Сторонники

Адам Бэк (CEO Blockstream, биткоин-ветеран) считает S2F разумной моделью подгонки кривой по прошлым данным—события халвинга, сокращающие предложение, могут логично толкать цену вверх.

Как реально использовать

Если вы рассматриваете S2F в своей биткоин-стратегии:

• Не делайте её единственным сигналом. Комбинируйте с техническим анализом, ончейн-метриками и данными по настроениям
• Это для долгосрочных держателей, не трейдеров. Краткосрочный шум убивает предсказательную силу модели
• Следите и за фундаменталом: темпы внедрения, регуляторная среда, макроэкономические условия
• Корректно управляйте рисками: Ставьте стоп-лоссы и выбирайте размер позиций независимо от любой модели
• Будьте гибкими: Крипторынок меняется. Корректируйте стратегию по мере изменения условий

Суть

Модель S2F — полезная схема для понимания роли дефицита в ценности биткоина. Но это всего лишь один из множества взглядов. Бессмысленно воспринимать её как истину в последней инстанции. На будущее цену биткоина повлияет дефицит, конечно,—но также сетевые эффекты, регуляторная ясность, макроэкономика и скорость внедрения.

Используйте S2F как элемент своего инструментария, а не как всю стратегию.