有一 скажу一, этот кейс реально задел за живое.

За четыре года BTC удвоился, топовые проекты на посевной стадии выросли в 75 раз, а в итоге вложенные в известный криптофонд $100,000 превратились всего в $56,000. Почему? Структура комиссий всё испортила.

У этого фонда комиссия за управление 3% + 30% успеха, что даже жёстче, чем традиционные хедж-фонды с их 2% + 20%. Одна только комиссия за управление в 3% за четыре года съедает $12,000 — почти 12% капитала просто исчезает. Проблема в том, что на супер-бычьем рынке фонд даже не смог обогнать биткоин.

Две основные причины: первая — слишком большой пул капитала, из-за чего приходится инвестировать в кучу второсортных проектов и разбавлять доходность; вторая — слабая стратегия аллокации: сидят на золотой жиле, но добыть не могут.

Эта история иллюстрирует тренд — LP больше не готовы платить высокие комиссии, особенно если в итоге получают низкую доходность. В индустрии тоже начинают сомневаться, работает ли вообще модель "большого фонда" для поиска хороших проектов.

Другими словами, комиссия-пылесос + слабое исполнение = даже на самом сильном рынке результата не будет. В следующем раунде финансирования инвесторы точно будут куда пристальнее смотреть на структуру комиссий.