Десятилетние уроки инвестирования: братья, если бы я мог начать заново, я бы придерживался этих 10 золотых правил

Сегодня не будем говорить о криптовалютах, обсудим американский рынок акций. Когда индекс Nasdaq в 2022 году показал ежегодное снижение на 28%, множество инвесторов осознали важность истинного смысла инвестиций: он никогда не в быстром заработке на росте или продаже на падении, а в скрытых базовых логиках, которые зачастую игнорируются.

Обзор десятилетия колебаний на рынке капитала, от взрывного роста и падения биткоина до американской мечты о Tesla — слишком много людей подтвердили одну истину — если бы знали эти уроки раньше, они могли бы избежать 90% ошибок.

Следующие десять инвестиционных правил — это не только повторение уроков прошлого, но и руководство по выживанию через циклы рынка. Каждое правило прошло двойную проверку: финансовой теорией и рыночными данными.

1. Постоянное обучение — единственное оружие против когнитивных искажений

Основатель современной инвестиционной теории Бенджамин Грэм говорил: «Самый большой враг инвестора — это он сам».

Многие братья понимают, что разрыв в восприятии напрямую влияет на доходность, и это ярко видно в данных. Согласно «Глобальному отчету о поведении инвесторов» Morgan Stanley, инвесторы, посвящающие более 3 часов в неделю обучению инвестиционной грамотности, за десять лет показывают среднегодовую доходность на 6.2% выше, чем те, кто не занимается этим.

От гипотезы эффективного рынка до теории якорения в поведенческих финансах, от модели оценки DCF до анализа отраслевой конкуренции по модели Портера — каждое знание фильтрует рыночный шум.

Лучшие инвесторы не полагаются на удачу, а постоянно учатся, превращая неопределенность рынка в управляемую определенность.

2. Кредитное плечо — усилитель дохода и ускоритель риска

Теория о том, что «риск и доходность прямо пропорциональны», в финансах никогда не включала переменную «кредитное плечо». Его суть — заимствованный капитал увеличивает позицию, что одновременно увеличивает потенциальную прибыль и риски в геометрической прогрессии.

В марте 2020 года, когда американский рынок рухнул из-за пандемии, данные Goldman Sachs (от 15 апреля 2020) показывают, что инвесторы, использовавшие тройное кредитное плечо для шортинга S&P 500, за 10 торговых дней потеряли более 85% капитала — сильно превзойдя 12% убытков без плеча.

Кредитное плечо — как клинок с двух сторон: при совпадении рынка с ожиданиями оно быстро увеличивает прибыль; при обратном движении — заставляет быстро закрывать позиции и вынуждает к принудительным продажам, что может привести к катастрофе.

Для большинства отказ от плеча — не проявление консерватизма, а базовая защита капитала.

3. Стоимость — скрытый убийца сложного процента, низкие издержки определяют долгосрочный доход

Сложный процент — восьмое чудо мира, но высокие издержки разъедают его изнутри, как личинки. Исследование Vanguard (от 20 ноября 2022) показывает: активный фонд с годовой комиссией 1,5% за 30 лет даст на 42% меньшую доходность, чем индексный фонд с комиссией 0,15%. Разница в 10 тысяч рублей — может вырасти в миллионы.

Эффект стоимости обусловлен отрицательным действием «обратного сложного процента»: каждая плата за управление, за покупку или торговлю списывается с капитала, который мог бы приносить доход.

Будь то индексные фонды, ETF или активное управление — инвестор должен внимательно следить за издержками: управленческими, депозитными, брокерскими комиссиями — зачастую именно они оказывают большее влияние на долгосрочную прибыль, чем краткосрочные колебания.

4. Не разбираешься — не инвестируй: так создается безопасность

«Безопасный запас» — ядро философии Грэма, а понимание актива — условие его формирования. В кризис криптовалют в декабре 2021 года, по данным Ark Invest, более 62% инвесторов в биткоин не смогли объяснить базовые принципы блокчейна, и их средние убытки достигли 73%.

Инвестиции — это оценка стоимости активов. Если вы не понимаете бизнес-модель, прибыльную логику и отраслевые особенности, то «инвестиции» — это всего лишь слепая спекуляция.

Истинный запас безопасности — не в падении цены, а в глубоком понимании актива. Только когда вы можете ясно объяснить другому, за что покупаете, — у вас есть право входить.

5. Пусть победители бегут — они принесут долгосрочный сложный процент

Поведенческая теория — эффект убывающего удовлетворения — показывает, что инвесторы слишком рано продают прибыльные активы и долго держат убыточные. Это приводит к тому, что «зарабатываешь мало, теряешь много».

Данные Morningstar (от 5 сентября 2023) за 10 лет показывают: 20% лучших акций S&P 500 принесли 90% дохода индекса. И те, кто держал эти акции более 5 лет, получили в 3 раза больше, чем те, кто держал менее года.

Рост лучших компаний — это долгий процесс. Например, акции Apple с 2003 по 2023 год выросли в 400 раз, и 80% этого роста — у инвесторов, держащих более 10 лет (Bloomberg, 10 августа 2023).

Инвестиции — не охота, а садоводство. Найдя хорошее «семя», нужно терпеливо ждать, пока оно не вырастет в огромное дерево — тогда оно принесет сверхприбыль.

6. Покупать дно и продавать вершину — фикция, краткосрочные колебания не связаны с долгосрочной ценностью

Неспрогнозируемость рынка — базовая концепция в финансах. Попытки точно предсказать вершину или дно — это борьба с теорией случайного блуждания.

Исследование Йельского университета (от 30 июня 2022) показывает: за последние 50 лет ни один менеджер не смог трижды подряд точно предсказать большие пики или спады.

Краткосрочные цены сильно зависят от эмоций, капитала, политики и — очень случайны; долгосрочно активы возвращаются к своей истинной стоимости.

Через кризис 1987 года (черный понедельник — падение на 22,6%) индекс S&P 500 вырос в тот же год на 2,03%; после мартовского обвала 2020 года рынок за год вырос на более чем 60% (данные Федерального резервного банка, март 2021).

Для инвестора важно отказаться от погоней за точными точками входа и выхода, сосредоточиться на долгосрочной ценности активов.

7. Инвестируйте в качественные компании, а не гоняйтесь за краткосрочными трендами

«Инвестиции в стоимость» — это вложения в компании, устойчиво создающие ценность, а не в мимолетные горячие темы.

Исследование Гарвардской бизнес-школы (от 18 мая 2023) показывает: за 20 лет акции компаний с «ROE более 15% в 10-летних периодах» приносили в среднем 18,7% годовых, что значительно выше, чем у компаний с квартальным ростом прибыли в топ-10 (8,2%).

Качественные компании отличаются стабильной прибылью, мощными барьерами входа и устойчивым ростом. Эти характеристики не меняются под влиянием эмоций рынка.

Например, во время кризиса 2008 года акции Procter & Gamble, Coca-Cola и других лидеров потребительского сектора падали, но за следующие 5 лет выросли в среднем на 120% (S&P Dow Jones, 25 октября 2013). Настоящие возможности — в проверенных временем компаниях.

8. Независимые исследования — ключ к избеганию эффекта стадного поведения

«Эффект стада» — распространенная ловушка в капиталистическом рынке. Самостоятельное исследование — единственный способ не идти за толпой.

В случае с ситуацией с GameStop (2021), Morgan Stanley (от 20 февраля 2021) показывает, что инвесторы, не проводившие собственных исследований и следовавшие за соцсетями, потеряли 91%, тогда как те, кто анализировал бизнес и ставил стопы, — только 18%.

Инвестиционные решения не должны базироваться на аналитиках, соцсетях или «секретных» новостях. Важно читать отчеты, анализировать отраслевые данные, изучать бизнес-модели — формировать собственное мнение. Отчеты о доходах, структуре выручки, маржинальности, движениях денежных потоков — лучше отражают реальную ситуацию, чем краткосрочные новости; отраслевые тренды и технологические обновления важнее горячих тем.

9. Простая стратегия лучше сложных моделей, фокус на своих сильных сторонах — залог стабильной прибыли

«Принцип бритвы Оккама» также применим к инвестициям: самая простая стратегия — чаще всего самая эффективная. Даллий, основатель Bridgewater, говорил: «Моя инвестиционная система — это ‘Атлантическая стратегия’, которая по сути — диверсификация по акциям, облигациям, товарам и другим активам». Сложные модели и хеджирование требуют глубоких знаний и склонны к переобучению.

Банк Barclays (от 12 июля 2023) показывает, что за последние 5 лет простая стратегия — баланс между акциями и облигациями (60%/40%) — давала лучшее соотношение риск-доходность (Шарп) чем более сложные стратегии с использованием более 5 деривативов — на 0.38 выше.

Инвестиции не требуют сложных математических моделей или дорогостоящих инструментов. Важно работать в области, которую хорошо понимаешь — будь то потребительские товары, технологии или здравоохранение — и в рамках своей компетенции избегать ошибок «понимаю — не делаю, делаю — не понимаю».

10. Используйте иррациональность рынка и занимайте обратную позицию — инвестируйте в качественные активы

«Рынок — как мистер Мэрфи», — классическая метафора Грэма: рынок — это эмоциональный, порой неустойчивый человек, который то слишком оптимистичен и дает высокие цены, то слишком пессимистичен и предлагает низкие. Умный инвестор не следует за этим настроением, а использует его для поиска возможностей.

Когда Fed повышает ставки и вызывает панику, S&P 500 падает на 19.4%. В декабре 2022 года, по данным BlackRock, смелые инвесторы, закупающие качественные акции в этот момент, получили в 2023 году рост на 42%, тогда как те, кто ждет, — всего 18%.

Ключ к обратным стратегиям — не в слоганах «страхуйся — жадничай», а в рациональных решениях на основе оценки стоимости. Когда качественные активы недооценены из-за рыночной паники, — это лучший момент для покупки.

Но такая стратегия требует мужества и терпения: в периоды пессимизма нужно держать позицию, а при сомнениях — не паниковать. Именно эта дисциплина и приведет к сверхприбылям.

Инвестиции — это марафон на десятилетия, краткосрочные колебания — лишь часть пути. Главное — правильное восприятие и стойкое выполнение.

Горе десяти лет невозможно исправить, но пробуждение сегодня — изменить будущее. Когда вы превратите эти уроки в привычку, каждое рыночное колебание станет для братьев ступенькой к финансовой свободе.