#非农数据超预期

Данные по внеплановой занятости — это не просто шум, а типичный сигнал средней стадии «мягкой посадки» экономики.

Причина, по которой эти данные вызывают разногласия, заключается в том, что они одновременно дают два противоположных сигнала: «еще продолжается расширение» и «происходит охлаждение». Новые рабочие места в ноябре выросли на 64 тысячи, что выше ожиданий, что говорит о том, что компании не проводят масштабных сокращений; однако уровень безработицы вырос до 4.6%, а данные за октябрь были значительно пересмотрены, что явно указывает на снижение спроса на рабочую силу. Такое сочетание не является редкостью, скорее оно больше похоже на средний этап возвращения экономики к равновесию после перегрева.

Если бы это был шум, он обычно проявлялся бы в экстремальных колебаниях одного показателя; но сейчас наблюдается однородное снижение скорости по нескольким индикаторам, включая замедление роста заработных плат, пересмотр предыдущих данных и рост уровня безработицы. Это говорит о том, что проблема не в статистической погрешности, а в том, что решения компаний по найму становятся более осторожными.

С точки зрения ФРС, это как раз то, что они хотели бы видеть: экономика не рушится, инфляционное давление ослабевает, занятость больше не перегрета. Поэтому, скорее, это не сигнал о рецессии, а «естественное замедление после успешной политики».

Для рынка такие данные обычно не вызывают паники, а скорее ослабляют причины для продолжения жесткой политики. Самое большое опасение крипторынка — неопределенность политики, и сейчас эта неопределенность снижается.

Это скорее сигнал о стадии тренда, а не единичный шум.