Почему медь может достичь рекордных уровней в 2026 году: Ужесточение рынка белой меди

Рынок меди сталкивается с решающим моментом. Основные сбои в работе шахт в сочетании с растущим спросом на переход к энергии и инфраструктуру ИИ создают предпосылки для значительных ценовых изменений в 2026 году. Вот что вам нужно знать о белом медном кризисе.

Кризис поставок, формирующий рынок меди

Производство меди получило несколько критических ударов в 2025 году, и последствия будут ощущаться вплоть до 2026 года. Индонезийская шахта Grasberg компании Freeport-McMoRan — ответственная за примерно 2% мирового производства меди — испытала катастрофическое событие, когда 800,000 метрических тонн влажного материала затопили основной блочный штольню в конце 2025 года. Семь рабочих погибли, и горные работы полностью остановились. Хотя в некоторых зонах ожидается возобновление работы к концу 2025 года, основной блочный штольня не возобновит работу до середины 2026 года, а полное производство задержится до 2027 года.

Операция Kamoa-Kakula компании Ivanhoe Mines в Демократической Республике Конго столкнулась с аналогичными проблемами после сейсмического события в мае, которое вызвало наводнение. Компания обрабатывает накопленные материалы для поддержания выпуска, но ожидается, что эти запасы иссякнут в первом квартале 2026 года. В результате руководство Ivanhoe прогнозирует объем на 2026 год в 380 000-420 000 метрических тонн — значительно ниже диапазона 500 000-540 000 метрических тонн, ожидаемого на 2027 год.

Тем временем, шахта Cobre Panama компании First Quantum Minerals может предоставить некоторое облегчение. После двухлетнего закрытия правительство Панамы одобрило пересмотр аренды в сентябре 2025 года, и операции могут возобновиться в конце 2025 года или начале 2026 года. Однако возвращение к полной мощности займет месяцы.

Согласно Джейкобу Уайту, менеджеру по продуктам ETF в Sprott Asset Management: “Грасберг остается значительным нарушением, которое продлится до 2026 года. Мы ожидаем, что эти перебои будут удерживать рынок в дефиците.” Этот структурный ограничитель меняет динамику белой меди на глобальных рынках.

Увеличение спроса превышает новое предложение

Потребление меди растет благодаря трем основным факторам: глобальному энергетическому переходу, быстрому расширению ИИ и центров обработки данных, а также урбанизации в развивающихся рынках. Но 2025 год принес дополнительный стимул — опасения по поводу тарифов США вызвали массовый импорт рафинированной меди в страну, что привело к увеличению запасов меди в США до 750,000 МТ.

Роль Китая особенно интересна. В то время как его сектор недвижимости остается подавленным, ожидается, что цены упадут на 3,7% в 2025 году и продолжат снижаться, более широкая экономика оказалась удивительно устойчивой, показав рост около 5% в прошлом году. Предстоящий 15-й пятилетний план 2026-2031 годов приоритизирует модернизацию электрических сетей, производственных мощностей, возобновляемых источников энергии и инфраструктуры ИИ — все это медноемкие сектора, которые должны более чем компенсировать слабость в сфере развития недвижимости.

Натали Скотт-Грей, старший аналитик по спросу на металлы в StoneX, указывает на “идеальный шторм”, развивающийся в 4 квартале 2025 года: ослабление напряженности между Китаем и США, снижение процентных ставок ФРС и новая промышленная политика Китая, направляющая капитальные расходы в высокотехнологичные сектора. Эти факторы должны поддерживать устойчивый спрос на белую медь до 2026 года и далее.

Цифры указывают на дефицит

Прогноз Международной группы по изучению меди на октябрь показывает предстоящие проблемы. Производство меди на шахтах ожидается только на уровне 2,3% в 2026 году, достигнув 23,86 миллиона метрических тонн, в то время как переработанное производство вырастет лишь на 0,9% до 28,58 миллиона метрических тонн. В то же время, спрос на переработанную медь прогнозируется на уровне 2,1% до 28,73 миллиона метрических тонн, что создаст дефицит в 150 000 метрических тонн к концу года.

Смотря в долгосрочной перспективе, отчет Конференции ООН по торговле и развитию прогнозирует, что спрос на медь вырастет на 40% к 2040 году, что потребует ( миллиард инвестиций и 80 новых горнодобывающих операций. Тем не менее, половина мировых запасов меди находится всего в пяти странах )Чили, Австралия, Перу, ДРК и Россия(, что вносит геополитическую сложность и задержки в развитии.

Wood Mackenzie оценивает, что спрос на медь вырастет на 24% к 2035 году, достигнув 43 миллионов тонн в год. Закрытие этого разрыва в поставках требует 8 миллионов тонн нового производства плюс 3,5 миллиона тонн из переработанных источников — монументальная задача, учитывая, что новые проекты, такие как Cactus компании Arizona Sonoran Copper и Resolution компании Rio Tinto/BHP, находятся в нескольких годах от запуска.

Что это означает для цен на белую медь

С учетом того, что запасы находятся на исторически низком уровне, а дефициты ускоряются, условия способствуют росту оценок меди. Скотт-Грей ожидает, что средние цены на белую медь могут достичь $10,635 за метрическую тонну в 2026 году, с пиками, потенциально превышающими этот уровень. Высокие физические премии и региональные ценовые разницы предполагают, что покупатели могут применять стратегии закупок «точно в срок», закупая товары из складов под залог или непосредственно у плавилен, а не из запасов LME.

Лобо Тиггре, генеральный директор IndependentSpeculator.com, называет медь своей “самой уверенной торговлей на 2026 год”, указывая на то, что рост спроса значительно превышает новые объемы предложения. Он ожидает, что дефициты будут расширяться до 2027 года и далее, так как восстановление disrupted operations займет годы.

В опросе London Metal Exchange от StoneX 40% респондентов назвали медь самым перспективным базовым металлом на 2026 год — это выражает сильный рыночный консенсус относительно ценовой траектории белой меди в преддверии года.