Почему после повышения ставок иену не укрепляется? Почему рынок не реагирует?

19 декабря Банк Японии объявил о повышении ставки, подняв ее с 0.5% до 0.75%, что стало новым максимумом за последние тридцать лет. Но неожиданно после повышения ставки курс доллара к йене (USD/JPY) вырос, что отражает сомнения инвесторов относительно дальнейшего курса политики.

«Размытые сигналы» от ЦБ

Глава Банка Уэда на пресс-конференции не дал четкого графика повышения ставки, указав лишь, что он будет гибко корректировать политику в зависимости от экономических и ценовых перспектив. В то же время ЦБ пересмотрел диапазон нейтральной ставки в сторону 1.0%~2.5%, но не дал конкретных обещаний относительно времени достижения этого уровня. Такая осторожная формулировка широко интерпретируется рынком как склонность к «мягкой посадке», а не к жесткой позиции, ожидаемой инвесторами.

Аналитики Nomura Securities считают, что только если ЦБ объявит о повышении ставки раньше апреля 2026 года, это сможет вызвать покупку йены. В отсутствие таких ясных перспектив, даже при уже повышенной ставке, йена остается под давлением на снижение.

Разница в доходности становится решающим фактором

Стратег Феликс Райан из ANZ Bank отметил, что в настоящее время существует значительная разница в доходности между США и Японией, что способствует росту доллара. Банк прогнозирует, что к концу 2026 года доллар к йене достигнет 153, поскольку даже при продолжении цикла повышения ставок Банка Японии, в условиях глобальных ожиданий мягкой политики, йена останется относительно слабой.

Компания State Street Global Advisors сохраняет среднесрочную цель по паре USD/JPY на уровне 135-140. Аналитики считают, что сохранение мягкой политики Федеральной резервной системы в сочетании с увеличением спроса японских институциональных инвесторов на хеджирование валютных рисков поддерживают сильные позиции доллара.

Необходимость прояснения темпа повышения ставок в 2026 году

Рынок свопов на индексные ставки за ночь показывает, что инвесторы ожидают, что Банк Японии повысит ставку до 1.00% в третьем квартале 2026 года, что оставляет более года до этого события. Такой прогноз относительно умерен, и в ближайшее время вряд ли изменит негативное восприятие рынка по отношению к йене.

В краткосрочной перспективе первоначальный рост йены после объявления о повышении ставки уже исчерпан, курс развернулся вниз, что отражает продолжающиеся сомнения рынка в решимости ЦБ. Чтобы изменить ситуацию в будущем, Банку Японии потребуется на следующем заседании или в соответствующих заявлениях представить более жесткий план повышения ставок, чтобы вновь привлечь международный капитал к размещению в йене.