Прогноз цен на серебро на 2026 год: почему $70/oz может стать базовым уровнем

Освобождение от орбиты золота

Рынок серебра переживает фундаментальный сдвиг, выходящий далеко за рамки ценовых движений. К концу 2025 года спотовые цены превысили US$66 за унцию, и это произошло не из-за спекулятивного ажиотажа, а благодаря конкретным структурным изменениям в способах производства, потребления и оценки металла.

В отличие от золота — традиционно используемого как денежное страхование и средство накопления богатства — серебро все больше функционирует как важный промышленный входной материал. Эта разница имеет огромное значение для динамики цен. Пока цены на золото остаются в значительной степени оторванными от объема потребления, серебро сталкивается с растущим спросом со стороны секторов, где повышение цен практически не останавливает потребителей. В результате: серебро отклоняется от траектории цен на золото, что может означать, что 2026 год станет годом значительной переоценки.

Аналитики все чаще рассматривают уровень US$70 не как потолок, которого нужно достичь, а как новый пол, от которого начинаются дальнейшие движения. Это означает смену парадигмы в структуре рынка.

Инфраструктура ИИ: невысказанный драйвер спроса

Один из наиболее недооцененных источников роста потребления серебра — расширение инфраструктуры искусственного интеллекта. По мере масштабирования технологическими компаниями дата-центров для поддержки передовых моделей ИИ, потребление серебра в высокопроизводительном оборудовании резко увеличивается.

Превосходные электропроводящие и теплопроводные свойства металла делают его незаменимым в современных вычислительных системах. Он используется в:

• печатных платах и разъемах
• шинах и компонентах распределения электроэнергии
• тепловых интерфейсах в плотных конфигурациях серверов
• передовом аппаратном обеспечении ускорителей

Аналитика отрасли показывает, что оборудование дата-центров, оптимизированное для ИИ, потребляет в два-три раза больше серебра, чем обычная инфраструктура. Ожидается, что глобальное потребление электроэнергии дата-центров примерно удвоится к 2026 году, что означает поступление миллионов дополнительных унций в оборудование, которое редко попадает в переработку.

Критически важно, что этот спрос не зависит от цен. В рамках многомиллиардных проектов по созданию дата-центров серебро составляет ничтожную часть общих капитальных затрат. Удвоение цен на серебро практически не снижает потребление по сравнению с затратами на задержки обработки, тепловую неэффективность или сбои системы. Эта характеристика закрепляет спрос на текущем уровне независимо от движений цен.

Пять лет непрерывных дефицитов предложения

Долгосрочная устойчивость цен на серебро основана на постоянном дисбалансе на рынке. Сейчас рынок серебра входит в пятый подряд год с ежегодными дефицитами поставок — необычное и структурно важное состояние.

Совокупные недостачи с 2021 года достигли примерно 820 миллионов унций, что эквивалентно целому году мирового горного производства. Хотя дефицит 2025 года меньше пиков, зафиксированных в 2022–2024 годах, он остается достаточно значительным, чтобы продолжать сокращать запасы на поверхности.

Основное ограничение — негибкость производства. Около 70–80% предложения серебра — побочный продукт добычи меди, свинца, цинка и золота. Эта зависимость сильно ограничивает реакцию отрасли на ценовые сигналы. Даже при резком росте цен на серебро производство не может расшириться, если не ускорится добыча основных металлов. Создание новых специализированных серебряных рудников занимает десятилетия, делая предложение по сути неэластичным.

Эта жесткость уже проявляется в данных по запасам на биржах. Зарегистрированные запасы сократились до многолетних минимумов. Физическая нехватка отражается в повышенных ставках аренды и периодических ограничениях по поставкам. В таких условиях даже умеренные повышения потребления со стороны инвесторов или промышленности могут вызвать непропорциональную волатильность цен.

Коэффициент золото/серебро: показатель оценки

Исторические отношения между ценами на золото и серебро дают еще одну рамку для оценки будущей переоценки серебра. По состоянию на декабрь 2025 года, при цене золота около US$4,340 и серебра около US$66, соотношение составляет примерно 65:1 — значительное сжатие по сравнению с уровнями более 100:1, наблюдавшимися в начале десятилетия, и заметно ниже исторического диапазона 80–90:1, характерного для этой эпохи.

Во время бычьих фаз драгоценных металлов серебро исторически превосходит золото, поскольку инвесторы ищут более высоко-рисковые активы. Этот паттерн подтвердился в течение 2025 года, когда серебро выросло заметнее, чем золото.

Если цены на золото стабилизируются на текущих уровнях в 2026 году, даже небольшое дальнейшее сжатие соотношения до 60:1 предполагает, что серебро будет торговаться выше US$70. Более резкое сжатие — хотя и не базовая сценарий — может значительно повысить его стоимость. Исторический опыт показывает, что серебро часто превышает «справедливую стоимость» во времена, когда физические запасы жестко ограничены и сохраняется устойчивый импульс.

Почему $70 — базовый уровень рынка, а не цель

Более важный вопрос, который стоит перед 2026 годом, — сможет ли серебро удержать уровень US$70 как базовую цену, которая очищает рынок.

С точки зрения структуры, все больше свидетельств подтверждают положительный ответ. Промышленное потребление проявляет «жесткость» по отношению к ценам. Предложения остаются ограниченными структурными факторами, выходящими за рамки краткосрочных коррекций. Запасы на поверхности недостаточны для создания буфера.

Когда ценовой уровень становится установленным как точка равновесия для физического спроса, он обычно выступает в роли уровня поддержки, где покупатели накапливаются при снижении цен, а не как потолок, привлекающий продавцов при росте. Эта динамика имеет важные последствия для участников рынка.

Преобразование серебра из инструмента хеджирования в основной промышленный товар с финансовыми характеристиками означает, что доступ к ликвидным каналам исполнения приобретает повышенную важность. Дисциплинированное участие в таких структурных переходах требует инструментов, позволяющих управлять направленным экспозицией и одновременно контролировать волатильность и эффективность капитала — особенно важно при сохранении повышенной рыночной волатильности.

Последствия для участников рынка

Пересмотр цен на серебро отражает подлинный экономический переход, а не чистую спекулятивную динамику. С ускорением расширения инфраструктуры ИИ, сокращением физических запасов и неспособностью производства быстро реагировать на ценовые сигналы, рынок устанавливает более высокие уровни равновесия. Оценка US$70 — это не спекулятивная цель, а рациональная корректировка к фундаментально изменившимся механикам спроса и предложения.

Для инвесторов, оценивающих прогнозы цен на серебро на 2026 год, важный вопрос смещается с «Уже ли серебро слишком далеко зашло?» на «Полностью ли рынок учел расширенную роль серебра в мировой экономике?» Текущие данные свидетельствуют о том, что этот процесс переоценки еще не завершен.