Обсудим причины премии USDT по отношению к юаню

На самом деле, премия USDT по отношению к юаню выше, чем премия USD по отношению к юаню, по трем основным причинам:

Первая: с макроэкономической точки зрения, в настоящее время юань укрепляется по отношению к доллару США. С второй половины 2025 года юань продолжает укрепляться, официальный курс и спот-курс уже опустились ниже 7.05, а в конце декабря еще ближе к 7.03. Причинами являются продолжение цикла снижения ставок ФРС, ослабление индекса доллара, улучшение экономических данных Китая и т.д. Владение USDT фактически означает косвенное владение долларовыми активами, и в условиях укрепления юаня возникает валютный риск.

То есть, рынок сам по себе ожидает дальнейшего укрепления юаня, поэтому в курсе есть небольшие отклонения, но это не основная причина, а лишь незначительная второстепенная.

Вторая: политика регулирования в Китае значительно ужесточилась. В начале декабря 2025 года Центробанк и еще тринадцать ведомств совместно выпустили указ, усиливающий борьбу с торговлей виртуальными валютами и спекуляциями, четко включив стабильные монеты (такие как USDT) в сферу регулирования, с особым акцентом на незаконные трансграничные переводы, отмывание денег и подпольные обменники.

Это привело к тому, что многие внебиржевые продавцы и трейдеры приостановили или сократили операции, ликвидность на рынке сократилась. Некоторые держатели опасаются блокировки счетов или регуляторных рисков, спешат продать USDT и обменять на юань, что увеличивает предложение и резко снижает спрос, напрямую снижая цену на P2P.

Исторически, каждое усиление регулирования в Китае (например, запрет 2021 года) приводило к отрицательной премии USDT на внебиржевом рынке, и в этот раз мера была еще более жесткой, поэтому отклонение курса USDT по отношению к юаню будет еще больше.

Третья: общий волатильность криптовалютного рынка, а также негативные новости о регулировании, снижают спрос на USDT как со стороны розничных инвесторов, так и со стороны институциональных участников. Некоторые инвесторы, находящиеся в материковом Китае, стремятся как можно скорее избавиться от USDT, чтобы избежать рисков, подобно ситуации на рынке недвижимости в Китае сейчас, формируя цикл отрицательной премии.

Кроме того, я считаю, что текущая цена USDT по отношению к юаню даже не является минимальной, курс USD к юаню может опуститься ниже 6.8, не говоря уже о премии USDT.

Падение премии USDT по отношению к юаню — это не просто вопрос курса, а результат регуляторных изменений, после которых USDT в китайской системе «функционально исчезает». Когда инструмент остается только с рисками и перестает приносить эффективность, его дисконтирование становится вполне обоснованным, и этот процесс очень трудно быстро обратить вспять.