## Полное руководство по внебиржевой торговле(OTC): понимание структуры рынка и инвестиционных возможностей

### Что такое OTC-рынок?

Не все инвестиционные активы можно торговать на официальных биржах. Когда вы уверены в компании, но не можете найти её на основных торговых площадках, внебиржевая торговля (OTC, полностью Over The Counter) становится альтернативным выбором.

Проще говоря, OTC-рынок — это способ инвесторов обходить централизованные биржи, осуществляя торговлю ценными бумагами через децентрализованные каналы (банки, брокеры, телефон, электронные системы и т.д.). Такие сделки также называют «дилерской торговлей», «клиринговыми сделками» или «внебиржевым рынком».

В отличие от централизованных рынков, цены на OTC-рынке не устанавливаются единой биржей, а определяются путем прямых переговоров между покупателем и продавцом. Также участники сделки могут быть разными — банки, брокерские компании, корпорации или частные инвесторы.

**Почему компании выбирают торговлю на OTC-рынке?** Многие малые и средние предприятия или стартапы, не соответствующие требованиям листинга, вынуждены торговать на OTC; также есть компании, которые, чтобы избежать строгих требований к раскрытию информации и конкуренции, предпочитают работать на OTC-рынке.

С развитием интернета масштаб OTC-рынка быстро расширяется. Торговцы работают в условиях относительно мягкого регулирования и надзора, предлагая более гибкие и кастомизированные продукты, что привлекает все больше инвесторов, ищущих удобство и доступность.

### Основные торговые продукты OTC-рынка

Ассортимент активов, торгуемых на OTC-рынке, значительно шире, чем на внутренней бирже:

**Акции** — помимо листинговых акций, на OTC торгуются акции малых и стартап-компаний, которые не представлены на биржах, что создает дополнительные инвестиционные возможности.

**Облигации** — из-за большого объема эмиссии, разнообразия и редких сделок облигации на OTC более ликвидны, чем на бирже.

**Финансовые деривативы** — опционы, фьючерсы, контракты на разницу цен и другие виды контрактов также торгуются OTC.

**Валюты** — торговля валютами на различных платформах относится к OTC.

**Криптовалюты** — крупные криптовалюты можно торговать крупными объемами на OTC-рынке, что зачастую сложно реализовать на профессиональных криптобиржах.

### Механизм работы OTC-рынка

На примере Тайваня механизм OTC-рынка очень похож на механизм листинговых рынков, только размеры компаний и требования к листингу отличаются. Общий процесс включает:

**Шаг 1: инвестор размещает заявку через брокера**

Покупка или продажа OTC-акций осуществляется так же, как и на бирже, без дополнительных сложных процедур.

**Шаг 2: заказ попадает в систему клиринга**

Брокер загружает заявку в автоматическую систему сопоставления (ATS) Центра внебиржевой торговли (OTC), которая по принципу «цена приоритет, время приоритет» осуществляет подбор сделок. Технический процесс полностью совпадает с биржевым, специальных операций или дополнительных функций не требуется.

**Правила и график торгов OTC-рынка**

| Время | Период |
|--------|---------|
| Предторговое время | 08:30–09:00 |
| Основная торговля | 09:00–13:30 |
| Постторговое ценообразование | 13:40–14:30 |

Правила полностью совпадают с биржевыми: каждые 5 секунд проводится аукцион, установлены ограничения на изменение цены ±10%, есть механизм сопоставления сделок, а также четкое расписание торгов.

Расчет по системе T+2, то есть расчет и передача активов происходит в течение двух рабочих дней после сделки. Компании, размещающие акции, обязаны соблюдать требования по раскрытию информации (квартальные и годовые отчеты, важные новости), что обеспечивает большую прозрачность OTC-рынка по сравнению с нерегулируемыми рынками.

В целом OTC-рынок ориентирован на малый и средний бизнес и компании с ростовым потенциалом, волатильность здесь выше, но это создает больше возможностей для роста и тематических инвестиций. Благодаря лучшей ликвидности по сравнению с нерегулируемым внебиржевым рынком и одинаковым регламентам с биржевым, вход на OTC-рынок для обычных инвесторов несложен. Однако стоит учитывать, что компании с меньшим размером более подвержены влиянию новостей и рыночных настроений, поэтому при инвестировании необходимо тщательно оценивать риски ценовых колебаний.

### OTC-рынок vs. внутренние торги: семь ключевых отличий

Внутренние торги — это централизованный рынок, регулируемый государством, а OTC — относительно децентрализованный способ торговли. Они отличаются по нескольким аспектам:

| Аспект | Внутренний рынок (централизованный) | OTC-рынок (внебиржевой) |
|---------|-------------------------------------|-------------------------|
| **Стандартизация продуктов** | Стандартизированные | Нестандартизированные |
| **Модель торговли** | Аукцион с объединением заявок | Переговоры между сторонами |
| **Место проведения** | Централизованные биржи | Нет централизованной площадки, распределенная торговля |
| **Основные активы** | Стандартизированные ценные бумаги, облигации, фьючерсы, фонды | Деривативы, валюты, не листинговые акции, облигации |
| **Регулирование** | Строго регулируется государством и надзорными органами | Регуляция более мягкая |
| **Прозрачность информации** | Обязательное раскрытие цен и объемов | Не обязательно публикуется |
| **Ликвидность** | Высокая | Низкая |

**① Различия в стандартизации продуктов**

На внутреннем рынке продукты стандартизированы — как в банке, где у всех золотых слитков одинаковые параметры. В OTC продукты нестандартизированы — как в ломбардной торговле, где каждый товар уникален. Преимущество ломбардов — возможность торговать более разнообразными активами, что недоступно в банках.

**② Различия в модели торговли**

На бирже используется аукционная модель (открытая, прозрачная, относительно честная, но с меньшей прибылью), OTC — переговорная (участники договариваются, без публичных ограничений, информация ценнее денег).

**③ Выбор основных активов**

На бирже преобладают масштабированные ценные бумаги и фьючерсы, OTC — валюты, криптовалюты, не листинговые акции и облигации. Из-за необходимости стандартизации биржевые активы ограничены, OTC — очень разнообразны.

**④ Платформы и регуляторы**

Биржевые площадки одобрены государством и полностью регулируются. OTC-рынки управляются брокерами, регулирование разное. Некоторые недобросовестные участники используют лазейки в регулировании для создания виртуальных бирж и мошенничества, поэтому важно торговать на платформах, одобренных и регулируемых государством.

**⑤ Различия в прозрачности**

На бирже обязательно публикуются цены и объемы сделок, на OTC — нет. Этот информационный разрыв создает возможности и риски: опытные инвесторы могут получать сверхдоходы, а неопытные — понести убытки.

**⑥ Влияние ликвидности**

Биржевые сделки проходят с большим объемом и высокой ликвидностью благодаря строгому регулированию и отсутствию географических ограничений, что привлекает международные капиталы. OTC-активы торгуются меньшими объемами, ликвидность ниже, что усложняет реализацию сделок по желаемой цене.

**⑦ Гибкость торговых методов**

На бирже торговля ограничена (жесткий риск-менеджмент, ограничения на кредитное плечо и шортинг), OTC предлагает больше вариантов сделок и более гибкое кредитное плечо, что позволяет реализовать более сложные стратегии.

### Преимущества внебиржевой торговли

✓ **Более широкий выбор активов** — доступ к деривативам, контрактам на разницу цен, валютным сделкам и другим классам активов, недоступным на традиционных рынках.

✓ **Высокая гибкость сделок** — возможность кастомизации условий и продуктов под инвестиционные цели, без жестких стандартов.

✓ **Разнообразие кредитных плеч** — по сравнению с низкими лимитами на бирже, OTC предлагает множество вариантов кредитного плеча, что помогает увеличить прибыль.

✓ **Постепенное совершенствование мер безопасности** — легальные OTC-платформы внедрили многоуровневые системы защиты, аналогичные централизованным рынкам, некоторые брокеры имеют лицензии у известных финансовых институтов, что повышает надежность.

### Риски и вызовы внебиржевой торговли

❌ **Отсутствие единого регулирования** — OTC-рынки не имеют единого регламента, прозрачность низкая, правовое регулирование более мягкое, что создает возможности для мошенников. В то же время, компании, торгующие на бирже, обязаны соблюдать строгие правила, а многие компании, не соответствующие требованиям, торгуются только на OTC.

❌ **Риск ликвидности** — активы OTC-рынка имеют низкую ликвидность, трудно найти покупателя или продавца по желаемой цене.

❌ **Риск рыночных колебаний** — OTC-инвесторы не имеют доступа к публичной и прозрачной информации, что делает их более уязвимыми к рыночным колебаниям и внезапным новостям.

❌ **Кредитный риск контрагента** — отсутствие центрального регулятора и гарантийных механизмов увеличивает риск дефолта или недобросовестных действий со стороны контрагента.

❌ **Риск мошенничества** — на рынке есть недобросовестные участники, использующие ложную информацию для обмана инвесторов.

### Безопасна ли внебиржевая торговля?

Отсутствие надзора биржевых площадок делает OTC-рынки более рискованными, но это не означает абсолютной опасности — риски все же выше, чем на централизованных биржах.

Отсутствие единых правил, прямые переговоры между сторонами, возможность продавать один актив по разным ценам — все это создает риски контрагента, высокой волатильности и низкой ликвидности.

**Как инвестору обеспечить безопасность сделки?** Ключевые моменты:

**1. Выбирайте регулируемых брокеров** — убедитесь, что брокер под контролем нескольких регуляторов, уровень риск-менеджмента высокий.

**2. Предпочитайте зрелые активы** — выбирайте такие инструменты, как валюты с четкими спредами и высокой ликвидностью, хорошо изучайте их особенности.

**3. Используйте платформы с защитными мерами** — легальные платформы предоставляют оценку рисков, KYC-процедуры, механизмы жалоб и защиты клиентов, что снижает риски.

### Особенности OTC-рынка в Тайване

Тайваньский рынок акций делится на два уровня: «Фондовая биржа» и «Центр внебиржевой торговли» (OTC). Индекс OTC (или Центра OTC) отражает состояние внебиржевого рынка Тайваня, и многие инвесторы используют его для оценки ситуации с малой и средней капитализацией.

Такая структура создана для обеспечения соответствия компаний определенным требованиям, однако слишком строгие правила могут мешать развитию новых перспективных компаний, особенно стартапов с недостаточным капиталом.

Для решения этой проблемы правительство создало Центр OTC, снизив требования к листингу — достаточно получить рекомендации от двух и более брокеров-партнеров. Если за полгода компания показывает улучшения (прибыль или показатели), она может подать заявку на листинг или делистинг.

Эта относительно мягкая система помогает развивать перспективные компании, но также привлекает недобросовестных участников. Некоторые недобросовестные брокеры специально рекомендуют высокорискованные активы, чтобы заработать на «розовых» акциях, риск которых очень высок. Поэтому инвесторам важно тщательно выбирать активы и доверять только проверенным брокерам.

### Итог: основные рекомендации по инвестициям на OTC-рынке

OTC-рынок предоставляет инвесторам возможности, которых нет на внутренней бирже. Рост малых и средних предприятий, разнообразие активов, гибкие условия торговли — все это делает OTC привлекательным.

Однако риски тоже существенны: слабое регулирование, низкая прозрачность, низкая ликвидность и риск мошенничества требуют внимательного подхода.

Чтобы успешно инвестировать на OTC-рынке, важно: выбирать регулируемые и надежные платформы, глубоко изучать особенности активов, оценивать собственную толерантность к рискам и постоянно повышать свои знания о рынке. Только при должной подготовке можно получать прибыль и избегать потенциальных угроз.