看到CZ и Tom Lee снова обсуждают "суперцикл", у меня сразу в голове всплывают теории Zhu Su из Three Arrows Capital 2021 года — что вход институциональных инвесторов и раздача ликвидности от центральных банков могут сломать бычий и медвежий циклы, и биткоин может достигнуть 2,5 миллиона долларов. Тогда эта нарратив звучала действительно заманчиво, но в 2022 году LUNA рухнула за одну ночь, цепочка ликвидаций уничтожила значительную часть рынка, а Three Arrows Capital обанкротилась из-за высокого кредитного плеча и неправильных оценок ликвидности — вся теоретическая система мгновенно разрушилась.

Честно говоря, сейчас обсуждение "суперцикла" — это совсем другое. Сегодня ключевыми словами стали фундаментальные показатели — сможет ли биткоин войти в стратегические резервы государства, как традиционные финансы используют платформы вроде Ethereum для токенизации реальных активов. Эти дискуссии, хоть и тоже радикальные, хотя бы имеют более прочную основу.

Поток капитала тоже изменился. Уже не тот хаотичный поток, когда все бросались в рынок, а более точечный — ищут места, где можно реально заработать. Посмотрите на платформы децентрализованного кредитования: даже в периоды спада общая заблокированная стоимость продолжает достигать новых рекордов — это говорит о том, что умные деньги начинают ориентироваться на фундаментальные показатели.

Кстати, рынок движется очень быстро, и возможности, и риски зачастую решаются в мгновение ока.