Эпоха дифференцированных политик центральных банков: японская иена и евро столкнутся с серьезными колебаниями

Обзор рынка за прошлую неделю

На прошлой неделе (8–12 декабря) индекс доллара снизился на 0,60%, а валюты развивающихся рынков показали разнонаправленную динамику. Евро выросло на 0,84%, иена снизилась на 0,29%, австралийский доллар немного вырос на 0,18%, а британский фунт — на 0,34%. За этим изменением стоит пересмотр ожиданий по монетарной политике центральных банков разных стран.

Смягчение позиции Федеральной резервной системы и будущие драйверы евро

Евро/доллар (EUR/USD) вырос на 0,84% на прошлой неделе, основным движущим фактором стала умеренная смена позиции Федеральной резервной системы.

ФРС планирует снизить ставку на 25 базисных пунктов и одновременно объявила о запуске программы управления резервами (RMP) с декабря, которая предусматривает ежемесячные покупки краткосрочных государственных облигаций на сумму 400 миллиардов долларов. Этот шаг был воспринят рынком как важный сигнал о продолжении политики количественного смягчения. В дополнение, выступление председателя Джерома Пауэлла было более мягким, чем ожидали рынки, что привело к двухдневному снижению индекса доллара.

Стоит отметить, что последний «точечный график» по ставкам предполагает только одно снижение в 2026 году, однако рынок широко ожидает, что ФРС снизит ставки дважды в следующем году. Эти различия в ожиданиях отражают неопределенность рынка относительно будущей политики.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) объявит о своем решении по ставкам 18 декабря. Общий консенсус — ставка останется без изменений, однако основное внимание будет уделено выступлению главы ЕЦБ Лагард и обновленным квартальным прогнозам по экономике, поскольку инвесторы ищут признаки возможных изменений в политике. Morgan Stanley прогнозирует, что в условиях расхождения монетарных политик Европы и США евро может достичь уровня 1,23 в первом квартале 2026 года.

Технический анализ показывает, что евро/доллар уже преодолел 100-дневную скользящую среднюю, RSI и MACD указывают на сохраняющуюся силу быков. Если расхождения в политике США и Европы усилятся, целевым уровнем роста евро станет 1,18, а при пробое — следующая зона сопротивления около предыдущего максимума 1,192. При откате вверх поддержкой станет 100-дневная скользящая средняя около 1,164.

На этой неделе основное внимание будет сосредоточено на решениях ЕЦБ и данных по занятости в США за ноябрь. Если данные окажутся слабее ожиданий, это дополнительно ослабит доллар, и евро может ускорить рост. В случае же сильных данных евро/доллар может столкнуться с краткосрочной коррекцией.

Решение о повышении ставки Банка Японии уже принято, сможет ли иена продолжить рост

Доллар/иена (USD/JPY) вырос на 0,29% на прошлой неделе, что отражает осторожность рынка в отношении курса повышения ставок Банка Японии.

Банк Японии объявит о своем решении по ставкам 19 декабря. Ожидается, что ставка повысится на 25 базисных пунктов до 0,75%, что станет максимальным уровнем за последние 30 лет. Поскольку ожидания повышения уже заложены в ценах, рынок сосредоточится на позиции губернатора Уэды по дальнейшему темпу повышения ставок и его определении «нейтрального уровня» ставки.

Аналитики Nomura считают, что Уэда может намеренно держать руководство по политике неопределенным, чтобы сохранить гибкость, и в этом заседании маловероятно, что будет озвучен более жесткий сценарий повышения ставок или более высокий конечный уровень ставки, чем ожидается.

Американский банк отмечает, что если Банк Японии примет позицию «умеренного повышения ставок», это поддержит доллар/иена на высоких уровнях и даже может подтолкнуть пару к уровню 160. Однако, если будет озвучен сигнал о «жестком повышении», короткие позиции по иене могут закрыться, и доллар/иена скорректируется к уровню 150. Вероятность такого сценария считается низкой.

Технически, доллар/иена пробил 21-дневную скользящую среднюю, и если давление сохранится, риск дальнейшего снижения возрастет, а уровень 153 станет важной поддержкой. В случае возврата выше 21-дневной скользящей средней, сопротивлением станет уровень 158.

На этой неделе важно следить за заседанием Банка Японии и данными по занятости в США. Ожидания по повышению или понижению ставок в обеих странах напрямую повлияют на динамику доллар/иена.