## 人民幣升值周期启动？2025下半年美元兑人民币汇率还有机会破7

近期人民币的表现可谓亮眼。在美联储开启降息周期、中美经贸关系缓和的推动下，美元兑人民币汇率已从年初的高点7.40回落至7.0404附近，创下近14个月新高。这背后究竟发生了什么？人民币现在还值得买吗？

## 人民币的「大反转」：从贬值到升值

要理解当下的汇率走势，得先看过去三年的故事。2022至2024年间，人民币经历连续三年贬值，美元兑人民币一度冲破7.40大关，创下2015年「8.11汇改」以来新纪录。但进入2025年，局面逆转了。

全年来看，美元兑人民币在7.04至7.3之间双向波动，累计升值约3%。离岸人民币（CNH）波动更大，在7.02至7.4之间震荡，反映出国际市场对人民币的预期正在转变。特别是12月中旬以来，随着美联储降息落地，人民币汇率更是强势突破7.05关口，直指7.0以下区间。

## 为什么人民币突然转向升值？

### 中美关系缓和是关键

今年上半年，全球关税政策不确定性高企，美元指数走强，人民币承压明显。但进入下半年后，中美经贸谈判进展顺利。最新一轮吉隆坡磋商中，美方将中国商品关税从20%调降至10%，并暂停24%的对等关税加成至2026年。这种「贸易休战」的达成，大幅缓解了市场对人民币的贬值预期。

不过需要注意的是，类似的休战协议在今年5月就曾达成过，随后迅速破局。所以这次能否维持长期稳定，仍是判断人民币走势的最大变量。

### 美元指数从强转弱

2025年上半年，美元指数从年初的109大幅下滑至98，跌幅接近10%。虽然11月曾反弹至100上方，但12月进入降息周期后，美元指数再次回落至97.8-98.5区间。美元温和走强会给人民币带来压力，但目前这种压力被中美协议带来的正面影响所抵消，形成相对均衡的格局。

### 人民币国际化加速

人民币在全球贸易结算中的使用持续增加，中国与其他国家的货币互换协议也在扩大。虽然短期内美元储备货币地位难以撼动，但长期来看，人民币的国际地位提升为其稳定升值奠定了基础。

## 国际投资银行如何看待人民币前景？

多家顶级投资银行对人民币升值持乐观态度。德意志银行认为，人民币正启动一轮长期升值周期，预计2025年底升至7.0，2026年底进一步升至6.7。

高盛全球外汇策略主管则在报告中指出，人民币兑美元实际有效汇率较十年平均水平低估12%，对美元的低估更达15%。基于这一逻辑，高盛预计未来12个月人民币兑美元汇率将升至7.0。同时，高盛认为中国出口表现强劲将为人民币提供支撑，中国政府也更倾向于运用其他政策工具刺激经济，而非依赖货币贬值。

## 谁在影响人民币走势？四大核心因素

### 1. 中国央行的货币政策信号

中国人民银行目前倾向于宽松政策以支持经济复苏，特别是在房地产市场疲软的背景下。降息或降准会增加货币供应，理论上对人民币形成贬值压力。但如果宽松政策配合有力的财政刺激，经济企稳回升，长期反而会提振人民币。

### 2. 中国经济数据表现

当中国经济稳定增长、表现优于其他新兴市场时，会吸引外资持续流入，增加对人民币的需求。目前中国出口展现出韧性，这是支撑人民币升值的重要因素。同时需要关注GDP、PMI、CPI等关键经济指标，这些数据决定了外资的配置意愿。

### 3. 美联储的政策走向

美联储的降息节奏直接影响美元走势。若通胀持续高于目标，联储可能放慢降息步伐或维持高利率，支撑美元。反之，经济放缓时加速降息可能削弱美元。人民币与美元指数通常呈反向运动，这个关系在判断汇率走势时至关重要。

### 4. 官方对汇率的引导

不同于完全市场定价的货币，人民币的中间价机制中融入了「逆周期因子」，加强了央行对汇率的指导性。近年来观察表明，官方取向对短期汇率影响明显，但中长期走势仍由货币市场基本面决定。

## 人民币历史怎么走的？近五年完整回顾

**2020年：** 疫情期间人民币大幅升值，美元兑人民币从年初的6.9-7.0跌至年底的6.50左右，年度升值约6%。

**2021年：** 中国出口强劲，央行政策稳健，美元指数低位徘徊，美元兑人民币全年在6.35-6.58区间窄幅波动，维持相对强势。

**2022年：** 美联储激进加息推高美元指数，中国防疫政策和房地产危机拖累经济，人民币全年贬值约8%，升至最高7.25以上，创近年来最大跌幅。

**2023年：** 经济复苏不及预期，房地产债务危机持续，人民币在6.83-7.35区间波动，年底升至7.1左右。

**2024年：** 美元走弱，中国财政刺激提振信心，美元兑人民币波动性上升，全年从7.1升至年中7.3左右。

## 现在买人民币值不值？投资者该怎么做

短期来看，人民币预计维持偏强态势，但整体呈现与美元反向波动、幅度有限的区间震荡格局。2025年底前快速升值并进入7.0以下区间的概率较低。

投资者应重点关注三大变量：**美元指数走势**、**人民币中间价调控信号**、**中国稳增长政策的力度与节奏**。一旦这些因素出现重大变化，汇率可能会快速调整。

## 如何自己判断人民币未来走势？

想要独立判断人民币汇率，无需复杂的模型，只需抓住四个逻辑：

**看货币政策宽紧：** 降息降准通常贬值，加息上调准备金率通常升值。历史上中国央行2014年开始宽松政策时，美元兑人民币从6升至近7.4。

**看经济数据好坏：** 经济向好吸引外资流入，增加对人民币需求，反之则减弱。GDP、PMI、CPI是最重要的三个指标。

**看美元强弱：** 美元走强通常压低人民币，美元走弱则有利于人民币升值。美联储的政策信号是关键。

**看官方态度：** 央行中间价设置和外汇市场干预能在短期内影响汇率预期，需要密切跟踪。

## 离岸人民币（CNH）的独特角色

由于离岸人民币在香港、新加坡等自由市场交易，资本流动不受限，因此比在岸人民币（CNY）波动更大。2025年CNH虽经多次波动，但整体呈现震荡走升格局。年初因关税冲击一度贬破7.36，但近期在中美缓和、降息预期升温下，12月更是破7.05大关，较年初高点大幅反弹超过4%，创13个月新高。

CNH的波动特性使其更适合捕捉短期交易机会，但也需要更高的风险管理意识。

## 总结：把握人民币升值周期的机遇

随着中国进入货币政策持续宽松周期，人民币走出明显趋势。根据历史经验，类似周期可能持续十年之久，期间会因美元走势和其他事件产生中短期波动。

对于投资者来说，只要把握住影响人民币的核心因素——货币政策、经济数据、美元走势、官方态度这四大要素，就能大幅提升把握人民币交易机会的概率。外汇市场涉及因素主要以宏观基本面为主，各国公开数据透明，交易量庞大且支持双向交易，相对来说是比较公平有利的投资领域。