Согласно данным Deribit, в пятницу истечет 230 миллиардов долларов опционных контрактов на биткоин, что составляет половину незакрытых позиций на крупнейшей в мире платформе опционов. В рыночной структуре, короткие позиции по ценам исполнения 8,5万美元 накопили 14 миллиардов долларов в виде пут-опционов, образуя явно привлекательную ценовую зону. Как только цена достигнет этой области, хеджирующие операции маркет-мейкеров могут вызвать цепную реакцию. В то же время, опционы колл на 100 000 и 120 000 долларов также заслуживают внимания, поскольку институциональные инвесторы явно готовятся к потенциальному отскоку рынка.

Ценовые колебания в день истечения опционов не являются полностью случайными. Исходя из исторических данных, крупные игроки обычно заранее размещают позиции в областях с высокой плотностью цен исполнения, а затем используют эффект Gamma squeeze для усиления рыночных колебаний, направляя цену к "максимальной боли" и в конечном итоге осуществляя хеджирование позиций. Взрывной скачок на 2000 пунктов в декабре прошлого года — яркий пример такого сценария.

Для участников ключевым аспектом управления рисками является контроль позиций. Необходимо ограничить объем спотовых позиций до 30%, использовать вне-денежные пут-опционы для построения защитных позиций и внимательно следить за ключевой поддержкой в 8,5万美元. Исторические данные показывают, что при стабилизации цены в этой области вероятность успешного "ловли вершины" и "отбоя от дна" значительно возрастает. Также важно быть осторожным с окнами обратных колебаний в течение 48 часов после истечения опционов, поскольку вероятность обратных движений в этот период достигает примерно 75%.

Волатильность сама по себе — это и риск, и возможность. Основная функция опционных инструментов — хеджирование рисков, а не спекуляции. Когда институциональные участники строят "гравитационную сеть" рынка с помощью опционных структур, рациональные участники должны научиться точно действовать в рамках этой системы. Смогут ли они выжить в этом движении, зависит от того, насколько глубоко они поняли механизмы, лежащие в основе волатильности.