Американский рынок кредитов с рычагом недавно пережил поворотный момент. Показатель дефолтов более 4% подряд 22 месяца завершился в ноябре, когда он снизился до 3,7%. Эта цифра звучит неплохо, но за ней стоит гораздо более сложная история.

Вернемся к тому, насколько серьезной была эта волна дефолтов — ее продолжительность в два раза превышает период рецессии во время пандемии 2020 года. Однако есть и немного утешительной новости: пик уровня дефолтов в этом цикле не превысил 5%, что значительно ниже 8%, достигнутых во время финансового кризиса 2009 года.

Но не стоит слишком радоваться. Посмотрите на совокупный уровень дефолтов за 5 лет — он уже достиг 16% в этом году, почти совпадая с уровнем 17% в 2012 году. Что это означает? Это говорит о том, что серьезность ситуации на самом деле не так оптимистична, как кажется на первый взгляд.

Еще важнее то, что сам рынок быстро растет. С 2012 года объем рынка кредитов с рычагом в США увеличился в три раза и достиг исторического рекорда в 2 триллиона долларов. Чем больше рынок, тем шире влияние рисков, которые он может распространить.

Инвесторы уже платят цену за этот цикл — крупные убытки стали реальностью. Для всей финансовой системы это тревожный сигнал.