Рост серебра в 2026 году: освобождение от традиционной формы золота

Металл выходит из тени своего предшественника

Серебро больше не просто следует за золотом. Траектория этого драгоценного металла кардинально меняется, движимая факторами, которые мало связаны со спекуляциями и полностью зависят от реального спроса. Торговля по цене свыше US$66 за унцию в конце 2025 года отражает устойчивые структурные дисбалансы на рынке. В отличие от золота — в основном хранящегося как финансовый резерв — серебро становится все более важным для современной технологии. Его роль в искусственном интеллекте, электромобилях и системах возобновляемой энергетики меняет представление о ценности и потреблении этого металла.

Инфраструктура искусственного интеллекта: новый двигатель спроса

Самым значительным и недооцененным драйвером потребления серебра является расширение инфраструктуры ИИ. По мере роста гипермасштабных дата-центров для поддержки передовых моделей ИИ от крупных технологических компаний спрос на серебро в высокопроизводительном оборудовании взлетел. Высокая электропроводность и теплопроводность металла делают его незаменимым в современных серверах, энергетических системах, ускорителях, разъемах, шинах и тепловых интерфейсах — особенно в плотных, энергоемких средах, необходимых для систем ИИ.

Анализ отрасли показывает, что серверы, ориентированные на ИИ, потребляют в два-три раза больше серебра, чем обычное оборудование дата-центров. Ожидается, что глобальное потребление электроэнергии дата-центрами примерно удвоится к 2026 году, что означает ежегодное поглощение миллионов дополнительных унций в оборудование. Значительная часть этого оборудования никогда не перерабатывается, что навсегда выводит серебро из потенциальных запасов будущего.

Что делает этот спрос по-настоящему уникальным, так это его ценовая неэластичность. Для компаний, инвестирующих миллиарды в инфраструктуру дата-центров, стоимость серебра составляет лишь долю процента от общего расхода. Даже значительный рост цены на металл оказывает минимальное влияние по сравнению с затратами на снижение производительности, потери энергии или сбои системы. Это означает, что повышение цен мало сдерживает потребление, постоянно создавая давление на рост цен на уже ограниченном рынке.

Пять лет подряд — дефицит предложения

Рост серебра основан на физической реальности. Глобальный рынок переживает пятый подряд год дефицита предложения — редкое и устойчивое дисбалансное состояние. Совокупные дефициты с 2021 года достигли примерно 820 миллионов унций, что эквивалентно целому году добычи на мировом уровне. Хотя дефицит 2025 года меньше, чем в 2022 и 2024 годах, он остается достаточно значительным, чтобы продолжать истощать запасы на поверхности.

Проблема предложения по сути структурная. Около 70–80% мировой добычи серебра является побочным продуктом добычи меди, свинца, цинка и золота. Это ограничивает способность отрасли быстро наращивать производство в ответ на рост цен. Даже если серебро получает премиальную оценку, увеличить добычу невозможно без увеличения добычи базовых металлов. Разработка новых первичных серебряных рудников занимает десятилетия, делая предложение крайне негибким. Эта жесткость уже проявилась в биржевых запасах, которые снизились до многолетних минимумов. Физическая доступность остается ограниченной, с повышенными арендными ставками и редкими задержками поставок, что отражает напряженность. В таких условиях даже небольшие увеличения инвестиций или промышленного потребления могут вызвать непропорциональные колебания цен.

Соотношение золота к серебру: пересмотр относительной стоимости

Отношение между золотом и серебром дает еще один убедительный взгляд на переоценку серебра. В настоящее время, при цене золота около US$4,340 за унцию и серебра около US$66, соотношение золото/серебро составляет около 65:1. Это значительно меньше, чем соотношения, превышавшие 100:1 в начале десятилетия, и ниже долгосрочного среднего диапазона 80–90:1.

Исторические закономерности показывают, что во время бычьих рынков драгоценных металлов серебро обычно показывает лучшие результаты по сравнению с золотом, сжимая соотношение. Эта динамика вновь проявилась в 2025 году, когда процентные приросты серебра значительно превысили показатели золота. Если цена золота останется на текущем уровне до 2026 года, дальнейшее сжатие соотношения до 60:1 математически подразумевает, что серебро будет торговаться выше US$70. Даже без сценариев сильного сжатия, текущий тренд указывает на значительный потенциал роста.

$70 как уровень поддержки, а не сопротивления

Ключевой вопрос на 2026 год — не только превысит ли серебро US$70, но и сможет ли оно удержаться на этих уровнях. С структурной точки зрения, все больше свидетельств подтверждают такую возможность. Промышленный спрос остается устойчивым, добыча ограничена, а запасы на поверхности предоставляют минимальную буферную емкость. Как только ценовой уровень становится точкой равновесия для удовлетворения физического спроса, он обычно выступает в роли поддержки, а не сопротивления — привлекая интерес покупателей при падениях и подавляя продажи при росте.

Это различие имеет практическое значение. Серебро переходит от спекулятивного актива или защиты от инфляции к основному промышленному товару с встроенными финансовыми характеристиками. Его роль в поддержке технологического прогресса создает новый уровень спроса, который функционирует независимо от традиционных монетарных циклов.

Итог: переоцененный товар

Рост серебра отражает гораздо больше, чем ожидания инфляции или движения валют. Он воплощает собой настоящий экономический переход в способах использования, производства и балансировки металла на глобальных рынках. С учетом быстрого масштабирования инфраструктуры ИИ, истощения запасов и неспособности производства гибко реагировать, рынок переоценивает свою равновесную цену. В этом контексте US$70 за унцию выглядит скорее как фундаментальный уровень поддержки, а не как целевой потолок на 2026 год. Для участников рынка важен вопрос не о том, зашкаливает ли рост серебра, а о том, заложены ли в текущие оценки все последствия его меняющейся роли.