Финансовые показатели, которые необходимо знать при инвестировании в акции: как рассчитывать чистую стоимость на акцию и как применять их при выборе акций

Начинаем понимание с сравнения: чистая стоимость на акцию vs прибыль на акцию

Многие начинающие инвесторы часто путают два важных инструмента оценки акций — чистую стоимость на акцию и прибыль на акцию. Чтобы по-настоящему освоить методы выбора акций, сначала нужно понять их фундаментальные различия.

Прибыль на акцию (EPS) измеряет прибыльность компании за определённый период времени, рассчитывается как чистая прибыль минус дивиденды по привилегированным акциям, делённые на количество обыкновенных акций в обращении. Проще говоря, она отражает, сколько прибыли создаёт компания для каждого акционера.

А чистая стоимость на акцию (NAVPS) представляет собой стоимость активов компании после вычета всех обязательств, распределённую на одну акцию. Она подчеркивает не прибыльность, а надёжность активов.

Эти два показателя похожи на “доход” и “чистые активы” человека — высокий доход не обязательно означает большие активы, и большие активы не гарантируют высокий доход в текущем году.

Как рассчитывать чистую стоимость на акцию? Основная формула

Базовая формула расчёта чистой стоимости на акцию:

Чистая стоимость на акцию = Акционерный капитал / Общее количество акций в обращении

Расширяя, по бухгалтерским принципам:

Чистая стоимость на акцию = (Общие активы - Общие обязательства) / Общее количество акций в обращении

Или более подробно по статьям:

Чистая стоимость на акцию = (Уставный капитал + Капитальные резервы + Нераспределённая прибыль + Нераспределённая прибыль) / Общее количество акций в обращении

Пример расчёта:

Возьмём компанию Uni-President (1216.TW), предположим, что её активы составляют 2,5 миллиарда тайваньских долларов, обязательства — 1 миллиард, а в обращении 1 миллиард акций, тогда:

Чистая стоимость на акцию = (2,5 млрд - 1 млрд) / 1 млрд = 1,5 тайваньских доллара

Если известны статьи активов, например, у компании есть уставный капитал 700 миллионов, капиталовые резервы 400 миллионов, нераспределённая прибыль 300 миллионов, и 1 миллиард акций, то результат будет таким же:

Чистая стоимость на акцию = (700 млн + 400 млн + 300 млн) / 1 млрд = 1,5 тайваньских доллара

Чем выше чистая стоимость на акцию — тем лучше? Три распространённых заблуждения

Заблуждение 1: высокая чистая стоимость прямо связана с ростом цены акции

Цена акции по сути определяется дисконтированием будущих денежных потоков, а чистая стоимость — это всего лишь бухгалтерская цифра на текущий момент. Между ними нет обязательной прямой связи.

Когда компания стабильно зарабатывает, её активы растут, и чистая стоимость увеличивается; наоборот, при убытках — она снижается. Но рост чистой стоимости не обязательно ведёт к росту цены. Колебания цен зависят от рыночных настроений, перспектив отрасли, конкурентоспособности компании, ожиданий инвесторов и других факторов, и чистая стоимость — лишь один из них.

Заблуждение 2: изменение чистой стоимости всегда отражает операционные результаты

Изменения в чистой стоимости на акцию обычно происходят по двум причинам: во-первых, из-за реальных изменений в операционной деятельности компании; во-вторых, из-за выпуска новых акций или распределения дивидендов.

Инвесторам важно различать причины. Если снижение связано с плохим управлением и ухудшением финансового состояния, такие акции стоит остерегаться; если же причина — выпуск новых акций, то изменение чистой стоимости не обязательно отражает реальное состояние дел. Также, если компания пропорционально раздает акции (сплит), это может размывать чистую стоимость, но не означает ухудшения бизнеса.

Заблуждение 3: высокая чистая стоимость — повод для инвестиций

Структура капитала в разных отраслях сильно различается, и значение чистой стоимости тоже меняется.

В отраслях, основанных на физических активах — промышленность, сельское хозяйство, производство — чистая стоимость на акцию важна, так как прибыль напрямую зависит от материальных активов. В сферах услуг, программного обеспечения, креативных индустриях, где доминируют нематериальные активы и талант — значение чистой стоимости на акцию менее важно. Например, у технологических компаний вроде NVIDIA, Netflix, Microsoft показатели чистой стоимости могут быть низкими, но благодаря сильным позициям на рынке и стабильной прибыли их инвестиционная привлекательность выше, чем у традиционных компаний с высокой чистой стоимостью, но без роста.

Поэтому слепое стремление к максимально высокой чистой стоимости — это упущенные инвестиционные возможности.

Практическая ценность чистой стоимости на акцию

Оценка финансового здоровья компании

Чистая стоимость на акцию — это накопленный результат долгосрочной деятельности компании, основа для поддержки цены. Чем больше чистая стоимость, тем более обеспечена ценность каждой акции, а также выше способность генерировать прибыль и выдерживать риски.

При отсутствии серьёзных финансовых проблем сравнение текущей цены и чистой стоимости позволяет примерно определить, переоценена ли акция или недооценена. Если цена выше чистой стоимости — акция переоценена, покупка дорого; если ниже — недооценена, цена более привлекательна.

Понимание текущей стоимости акционерных прав

Исходя из логики расчёта, при неизменном количестве акций, размер чистой стоимости полностью зависит от суммы прав акционеров (активов минус обязательства). Чем выше чистая стоимость на акцию, тем больше теоретическая сумма, которую может получить акционер при ликвидации.

Важно учитывать, что реальная ликвидационная стоимость обычно ниже балансовой стоимости из-за амортизации и других факторов, снижающих итоговую сумму.

Эффективный инструмент для сравнения внутри отрасли

В рамках одной отрасли сравнение чистой стоимости помогает оценить относительную инвестиционную привлекательность. Например, в банковском секторе, недвижимости, тяжелой промышленности компании с высокой чистой стоимостью обычно обладают большей платежеспособностью и активами.

Коэффициент цена к балансовой стоимости (PBR): от оценки стоимости к выбору акций

Определение и расчет PBR:

PBR = Рыночная капитализация / Чистая стоимость на акцию

Показывает, сколько раз рынок готов платить за активы компании сверх их чистой стоимости.

Критерии оценки:

Чем ниже PBR — тем дешевле акция, меньшие инвестиционные риски; чем выше — тем больше ожиданий роста у рынка.

Но низкий PBR не гарантирует прибыльности — этот показатель нужно анализировать в совокупности с финансовым состоянием, управленческими качествами, отраслевыми особенностями и экономической ситуацией.

Области применения:

PBR особенно полезен для сравнения компаний внутри одной отрасли или для отслеживания относительной оценки одной и той же компании в разные периоды. Для циклических компаний (авиакомпании, металлургия, уголь, энергетика, цемент, строительство, автомобили, финансы) PBR — важный показатель оценки.

Например, если у акции PBR стабильно в диапазоне 1,6–2,5, то при падении ниже 1,6 можно считать её относительно дешёвой; при дальнейшем снижении — стоит насторожиться, так как компания может столкнуться с кризисом.

Особое внимание: разные отрасли имеют разные разумные диапазоны PBR, сравнивать их напрямую без учета отраслевой специфики бессмысленно.

Примеры хороших акций: применение чистой стоимости в разных отраслях

Примеры тайваньских компаний:

Тайваньский TSMC (2330) — мировой лидер в производстве чипов, с PBR около 4.29, что относительно высоко, но соответствует технологической индустрии. Formosa Plastics (6505) — крупный игрок в нефтехимии, PBR около 2.45, типичный для капиталоемких отраслей. Taiwan Mobile (3045) — лидер в телекоммуникациях, PBR около 3.29, стабильный денежный поток.

Американские компании:

JPMorgan Chase — мировой лидер в финансах, PBR около 1.94, разумный уровень для банков. Ford — традиционный автопроизводитель, PBR около 1.19, что указывает на недооцененность циклической акции. General Electric — диверсифицированный промышленный конгломерат, PBR около 0.70, отражает осторожность рынка по поводу его трансформации.

Как искать и рассчитывать чистую стоимость на акцию

Первый способ: онлайн-платформы

Большинство торговых платформ и финансовых сайтов показывают данные по чистой стоимости на акцию в разделе базовой информации. Например, по вводимому коду акции можно быстро получить эти данные.

Второй способ: самостоятельный расчет по отчетности

Получите последние годовые или квартальные отчеты, найдите баланс активов и обязательств, а также уставный капитал. Подставьте в формулу:

Чистая стоимость на акцию = (Общие активы - Общие обязательства) / Количество акций

Например, по отчету Uni-President за 2017 год:

Чистая стоимость на акцию = (414,655,454 - 254,606,345) / 56,820,154 ≈ 2.8 тайваньских доллара

Этот способ помогает глубже понять структуру финансов компании и выявить потенциальные риски.

Итоговые размышления о инвестициях

Чистая стоимость на акцию — важный показатель оценки инвестиционной привлекательности, но не единственный критерий. Он особенно полезен для оценки капиталоемких отраслей, тогда как для компаний, основанных на нематериальных активах и инновациях, его значение ограничено.

Правильное использование этого показателя в сочетании с анализом прибыльности, потенциала роста, отраслевых перспектив и других факторов позволяет принимать более точные инвестиционные решения. Стремление только к максимально высокой чистой стоимости — это упущенные возможности для инвестиций в действительно перспективные активы.