Очередной рост процентных ставок Федеральной резервной системы: как инвесторам в Тайване реагировать?

Обзор процесса повышения ставок в США и прогнозы на 2024 год

Цикл повышения ставок, начавшийся в марте 2022 года, с тех пор увеличился на 20 базисных пунктов (500 базисных пунктов), а базовая ставка США поднялась с близкой к нулю до диапазона 5.00%–5.25%. Скорость этого повышения была беспрецедентной — в июне, июле, сентябре и ноябре 2022 года Федеральная резервная система четыре раза подряд повышала ставку на 75 базисных пунктов, что было вызвано инфляционным давлением, достигшим 40-летнего максимума в июне 2022 года.

Хотя инфляция начала снижаться, она все еще остается выше целевого уровня в 2%, и рынок в целом ожидает, что в 2024 году ФРС сохранит возможность снижения ставок. Согласно рыночным ожиданиям, в течение восьми заседаний в течение года ФРС постепенно скорректирует свою политику, и к концу года уровень ставки может снизиться примерно до 4%.

Как цепочка повышения ставок передается через цепочку к Тайваню?

Взаимосвязь между обменным курсом и ценами

Самое прямое воздействие повышения ставок — укрепление доллара США. Повышение американских ставок → привлекательность долларовых активов возрастает → иностранные инвестиции активно покупают доллары → доллар укрепляется, а тайваньский доллар соответственно ослабевает. В 2022 году тайваньский доллар по отношению к доллару снизился на 11%. Эта, казалось бы, простая колебания курса, на самом деле влияет на цены в Тайване через импортные товары.

Более пятой части импортных сельскохозяйственных продуктов в Тайване поступает из США, а импортные товары, такие как корма и зерно, оцениваются в долларах. Обесценивание тайваньского доллара напрямую увеличивает стоимость импорта, и в 2022 году индекс потребительских цен на продукты питания в Тайване вырос на 6%, а яйца подорожали на 26%, что связано с ростом стоимости импортных кормов. Даже после пяти повышений ставок центральным банком (всего на 75 базисных пунктов), эффект был значительно слабее, чем у ФРС, и не смог эффективно остановить снижение тайваньского доллара.

Отток капитала и волатильность на фондовом рынке

Обесценивание вызывает цепную реакцию — отток капитала. Иностранные инвесторы, пересчитав убытки, начинают массово продавать акции и обменивать доллары для хеджирования рисков. В 2022 году отток капитала из Тайваня составил 41,6 млрд долларов, что стало рекордом для Азии. Это создало двойное давление на фондовый рынок: с одной стороны, выход капитала вызывает продажи, с другой — повышение ставок центрального банка увеличивает стоимость финансирования и снижает оценки компаний. В результате индекс Тайваня в 2022 году снизился на 21%, что стало одним из худших показателей в мире, заняв шестое место по убыванию.

Победители и проигравшие в условиях повышения ставок

Не все активы страдают во время цикла повышения ставок. Расширение процентных разниц увеличивает прибыль финансовых институтов — например, в 2022 году доходы Тайваньского банка по процентам выросли на 38%, а его акции подорожали на 20%. В то же время, акции технологического сектора и акции роста с высоким P/E, из-за сжатия оценок, страдают в первую очередь.

Рынок облигаций также испытывает давление. Повышение ставок увеличивает доходность облигаций, что ведет к падению их цен. Банки, владеющие большим количеством облигаций, несут убытки, что стало одной из причин банковского кризиса в США в 2023 году.

Три основные стратегии инвесторов

Стратегия 1: Увеличение доли активов, связанных с долларом

Поскольку повышение ставок способствует укреплению доллара, можно прямо участвовать в этом процессе. Будь то обмен валюты в банке, фьючерсы или контракты на разницу (CFD) — все это позволяет получать прибыль от роста доллара. Малые инвесторы могут использовать высокую кредитную плечо CFD для участия в колебаниях индекса доллара с минимальными вложениями.

Стратегия 2: Переключение позиций в акциях

Уменьшайте долю акций с высокой оценкой и переключайтесь на акции с высокой дивидендной доходностью, особенно в финансовом секторе, который выигрывает от повышения ставок. Кроме того, ETF, связанные с этим сектором, являются удобным инструментом для получения экспозиции по отрасли за один раз.

Стратегия 3: Использование хеджирующих инструментов

Тайваньский фондовый рынок тесно связан с индексом Nasdaq, поэтому можно использовать короткие позиции по американским индексам для хеджирования рисков падения тайваньского рынка и управления рисками портфеля.

Важные моменты и тайминг

Конец цикла повышения ставок часто создает возможности для разворота. Когда рынок ожидает смену курса с «продолжения повышения» на «смену политики», акции обычно показывают рост, а такие активы как золото привлекают покупателей. Инвесторам важно внимательно следить за действиями ФРС и своевременно корректировать свои позиции при смене тренда.