Действительно ли выгодно покупать акции с высоким дивидендом после их отсечки? Три ключевых фактора, которые инвесторы должны знать при принятии решений

Говоря о компаниях с стабильными дивидендами, инвесторы часто думают о их прочной бизнес-модели и богатых денежных потоках. Действительно, многие долгосрочные лидеры рынка придерживаются традиции стабильных выплат дивидендов. В последние годы всё больше инвесторов рассматривают акции с высоким дивидендом как ключевой актив для портфеля. Даже “Стоковый магнат” Баффетт проявляет особый интерес к таким акциям, более 50% своих активов он держит в акциях с высоким дивидендом.

Но для начинающих инвесторов часто возникают два основных вопроса: Обязательно ли цена акций снизится в день отсечки дивидендов? Стоит ли покупать после отсечки, чтобы получить выгоду? В этой статье мы разберёмся с этими мифами.

Обязательно ли цена акций падает в день отсечки дивидендов?

Теоретически, в день отсечки дивидендов, когда акционер получает дивиденды, стоимость акции должна уменьшиться, поскольку её рыночная цена отражает чистую стоимость после выплаты дивидендов. Однако, исходя из исторических данных, падение цены в день отсечки не является обязательным. Особенно для лидеров рынка с устойчивыми фундаментальными показателями, стабильной прибылью и популярностью у инвесторов, цена зачастую даже растёт в этот день.

Как влияет отсечка и дивиденды на цену акции

Чтобы понять этот феномен, нужно разобраться с механизмом отсечки и дивидендов:

Ситуация с отсечкой: Компания увеличивает уставный капитал за счёт выпуска дополнительных акций или распределения акций, что приводит к росту общего количества акций. При этом общая рыночная стоимость остаётся неизменной, а стоимость каждой акции уменьшается пропорционально.

Ситуация с дивидендами: Компания выплачивает наличные дивиденды, что уменьшает её активы. Хотя акционеры получают денежные средства, цена акции обычно снижается на сумму дивиденда.

Конкретный пример расчёта

Допустим, годовая прибыль на акцию составляет 3 доллара, рыночная оценка — 10-кратный коэффициент P/E, тогда цена акции — 30 долларов. Компания стабильно зарабатывает, на балансе накоплены значительные денежные средства, предположим, по 5 долларов на акцию. Тогда общая оценка компании — 35 долларов за акцию.

Если руководство считает, что хранение избыточных денежных средств неэффективно, оно решает выплатить особый дивиденд в размере 4 долларов на акцию, оставляя 1 доллар в резерве. Объявляется, что дивиденды будут выплачены 17 июня 2025 года, а дата регистрации — 15 июня.

Теоретическая цена в день отсечки рассчитывается как цена закрытия предыдущего дня минус дивиденд. В нашем случае, цена в день отсечки должна снизиться с 35 до 31 доллара.

При ситуации с дополнительным выпуском акций (распределение акций) формула следующая: Цена после допэмиссии = (Цена до допэмиссии — цена допэмиссии) / (1 + пропорция выпуска)

Например, если цена до выпуска — 10 долларов, цена выпуска — 5 долларов, а пропорция — 1 новая акция на 2 старых, то: Цена после выпуска = (10 — 5) / (1 + 1/2) = 5 / 1.5 ≈ 3.33 доллара

( Исторические примеры развенчивают стереотипы

Однако, хотя снижение цены в день отсечки — довольно распространённое явление, оно не является обязательным. Цена зависит от множества факторов: рыночных настроений, результатов компании, отраслевых перспектив и других. Отсечка и дивиденды — лишь один из элементов.

Например, у компании Coca-Cola, которая имеет долгую историю выплат дивидендов и стабильно платит их ежеквартально, в большинстве случаев цена в день отсечки немного снижается, но иногда и растёт. В 2023 году 14 сентября и 30 ноября цена акций немного выросла в день отсечки, а 13 июня и 14 марта — немного снизилась.

У Apple ситуация более яркая. Компания также платит дивиденды ежеквартально и, будучи популярной в технологическом секторе, в день отсечки часто показывает заметный рост. 10 ноября 2023 года цена выросла с 182 до 186 долларов, а 12 мая — на 6.18%.

Крупные компании, такие как Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, также часто показывают рост цены в день отсечки. В целом, размер дивиденда, рыночные настроения и результаты компании влияют на поведение цены в этот день.

Покупка после отсечки: три ключевых аспекта решения

На этот вопрос нет однозначного ответа — всё зависит от ситуации. Инвестору следует учитывать три аспекта:

( 1. Поведение цены перед отсечкой

Если цена выросла до высоких уровней перед отсечкой, многие инвесторы могут заранее зафиксировать прибыль, особенно те, кто хочет избежать налогов на прирост капитала. Поэтому покупка после отсечки в этот момент может быть рискованной: цена уже может содержать чрезмерные ожидания или подвергаться массовым распродажам, что увеличивает риск.

) 2. Историческая динамика цены после отсечки

Исторически, акции после отсечки чаще склонны к снижению, чем к росту. Для краткосрочных трейдеров это означает повышенные риски убытков. Поэтому покупка вблизи дня отсечки может оказаться невыгодной.

Однако, если после отсечки цена продолжает снижаться до уровня технической поддержки и стабилизируется, это может стать хорошим моментом для входа. В этом случае можно получить более выгодную цену.

( 3. Фундаментальные показатели и стратегия долгосрочного владения

Для компаний с сильным фундаментом и лидирующими позициями в отрасли, отсечка — это скорее корректировка цены, а не сигнал о снижении стоимости. Наоборот, это может дать возможность купить качественные активы по более привлекательной цене.

Покупка таких акций после отсечки и долгосрочное удержание зачастую оказывается более выгодной стратегией, поскольку внутренняя ценность компании не уменьшается, а снижение цены делает акции более привлекательными.

Скрытые издержки инвестирования в акции с отсечкой

) Налог на дивиденды

Если покупать акции с отсечкой в квалифицированных счетах (например, IRA или 401K в США), обычно налоговые последствия минимальны, так как налоги платятся при выводе средств.

Но в личных налоговых счетах ситуация иная. Например, при покупке за 35 долларов и снижении цены до 31 доллара в день отсечки, инвестор зафиксирует нереализованный убыток, а также должен заплатить налог с полученных 4 долларов дивидендов — это существенные налоговые издержки.

Если планируется реинвестировать дивиденды и рассчитывать на быстрое восстановление цены, лучше покупать до отсечки.

Транзакционные издержки и налоги

Помимо налогов на дивиденды, необходимо учитывать комиссии брокера и торговые налоги. Например, на тайваньском рынке:

Комиссия: цена акции × 0.1425% × коэффициент скидки брокера (обычно 50-60%)

Торговый налог:

• Для обычных акций — 0.3%
• Для ETF — 0.1%

Налог считается как цена акции, умноженная на соответствующую ставку.

Стратегия принятия решения о покупке после отсечки

Обобщая вышесказанное, инвестору при решении о покупке после отсечки следует учитывать:

• Положение цены перед покупкой: покупка на высоких уровнях рискована, на низких — более выгодна
• Исторические показатели восстановления: если цена после отсечки восстанавливается — это сигнал оптимизма; если остаётся в низу — стоит быть осторожным
• Фундаментальные показатели компании: лидеры рынка часто используют отсечку как возможность для увеличения позиций
• Расчёт реальных затрат: налоговые и транзакционные издержки могут съесть потенциальную прибыль
• Инвестиционный горизонт: краткосрочные сделки и долгосрочные стратегии требуют разного подхода

Понятия “fill the gap” (заполнение пробела) и “stick the gap” (игнорирование пробела) — важные для оценки ситуации. “Fill the gap” означает, что цена после отсечки постепенно возвращается к уровню до отсечки, что свидетельствует о позитивных ожиданиях рынка; “stick the gap” — цена остаётся в низу, что может указывать на ухудшение ситуации или рыночные опасения.

В целом, решение о покупке после отсечки должно базироваться на фундаментальных данных, рыночной ситуации, налоговых и транзакционных издержках, а также на личных инвестиционных целях. Для компаний с сильным фундаментом, таких как “Технологические акции” или “Стоковый магнат”, снижение цены после отсечки зачастую является хорошей возможностью для долгосрочных инвестиций.