Почему цена акций после дивиденда колеблется непредсказуемо? Овладейте стратегией инвестирования, основанной на использовании прав на получение дивидендов и прав на покупку по цене ниже рыночной

Что означает стабильное дивидендное распределение?

Если компания может постоянно выплачивать дивиденды акционерам, это обычно отражает здоровую бизнес-модель и богатый денежный поток. Многие успешные публичные компании на долгий срок придерживаются этой хорошей традиции, а в последние годы интерес инвесторов к акциям с высокой доходностью также растет — даже Бенджамин Грэм и Уоррен Баффет вкладывают более половины своих активов в такие акции.

Однако для инвесторов, впервые входящих на рынок дивидендных акций, часто возникают два вопроса: Обязательно ли цена акций падает после даты отсечки дивидендов? Стоит ли входить в позицию до или после отсечки?

Действительно ли неизбежно падение цены после отсечки дивидендов?

Теоретически, в день отсечки дивидендов, поскольку акционеры уже получили наличные дивиденды, стоимость компании, а следовательно и цена акции, должна снизиться, чтобы отразить уменьшение активов. Но на практике, исходя из исторических данных, падение цены после отсечки не обязательно — особенно для лидеров отраслей с стабильными результатами и высокой рыночной узнаваемостью, иногда цена даже растет в этот день.

Как влияет дата отсечки и выплаты дивидендов на цену акции

При выплате дивидендов за счет увеличения уставного капитала (например, за счет размещения дополнительных акций) стоимость компании остается неизменной, а количество акций увеличивается, что ведет к снижению стоимости одной акции — цена корректируется вниз.

При выплате наличных дивидендов, по сути, происходит уменьшение активов компании, и, хотя акционеры получают наличные, цена акции также снижается.

Конкретный пример анализа

Допустим, у компании ежегодная прибыль на акцию составляет 3 доллара, а рынок оценивает ее по мультипликатору 10, то есть цена акции — 30 долларов.

Компания стабильно зарабатывает, на балансовом отчете накоплены наличные средства. Предположим, эти наличные равны 5 долларам на акцию, тогда общая оценка компании — 35 долларов.

Компания решает выплатить особый дивиденд в размере 4 долларов на акцию, оставляя 1 доллар на случай непредвиденных расходов. По расчетам, в день отсечки цена должна снизиться с 35 до 31 доллара.

Если речь идет о размещении дополнительных акций (распределение дополнительных акций), формула следующая: Цена акции после размещения = (Цена до размещения - цена размещения) / (1 + доля размещения)

Например, у компании цена до размещения — 10 юаней, цена размещения — 5 юаней, доля размещения — 1 к 2 (то есть за 2 акции дают 1 новую), тогда: Цена после размещения = (10 - 5) / (2 + 1) = 5/3 ≈ 1.67 юаней

Но в реальности ситуация гораздо сложнее

Хотя падение цены после отсечки дивидендов — обычное явление, это не обязательно. На цену влияют множество факторов — рыночное настроение, финансовые показатели компании, макроэкономическая ситуация — и она не определяется только датой отсечки.

Кока-Кола, как компания с долгой историей выплаты дивидендов, в большинстве случаев показывает небольшое снижение цены в день отсечки, однако 14 сентября 2023 года и 30 ноября 2023 года цена даже немного выросла. Apple показывает более яркую динамику: под влиянием популярности технологического сектора в день отсечки цена часто растет, 10 ноября 2023 года она выросла с 182 до 186 долларов, а 12 мая — на 6.18%.

Компании вроде Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson также часто демонстрируют рост цены в день отсечки. Размер дивидендов, настроение рынка, показатели компании — все это влияет на движение цены в этот день.

Стоит ли покупать акции после отсечки?

Это зависит от конкретной ситуации, и нужно оценивать по трем аспектам:

Поведение цены до отсечки — если цена уже достигла высокого уровня, многие инвесторы предпочитают зафиксировать прибыль или избежать налоговых обязательств, продавая акции. Вход в позицию в этот момент может столкнуться с давлением на продажу и чрезмерными ожиданиями, что не всегда разумно.

Историческая закономерность движения цены после отсечки — статистика показывает, что после отсечки цена склонна к снижению, а не росту. Краткосрочные трейдеры рискуют понести убытки. Однако, если цена упала до уровня технической поддержки и показывает признаки стабилизации, есть смысл рассмотреть покупку.

Фундаментальные показатели и долгосрочные планы — для компаний с хорошими фундаментальными данными и лидирующими позициями в отрасли, отсечка — это по сути корректировка цены, а не снижение стоимости. Наоборот, это может стать возможностью купить качественные активы по более низкой цене.

Концепции “заполнения” и “потери” при отсечке и выплате дивидендов

Заполнение: после отсечки цена постепенно восстанавливается благодаря оптимизму инвесторов относительно будущего компании, достигая уровня до отсечки или близко к нему. Это отражает позитивное отношение к перспективам роста.

Потеря: цена остается низкой после отсечки и не восстанавливается, что говорит о недоверии инвесторов к акциям, возможно, из-за плохих результатов или изменений в рыночной среде.

Скрытые издержки участия в дивидендных акциях

Налог на дивиденды — при использовании отсроченных налоговых счетов (например, IRA, 401K в США) налоговые обязательства снимаются. В обычных налоговых счетах инвестор сталкивается с двойной нагрузкой: с одной стороны, из-за падения цены возникает нереализованный убыток, а с другой — за полученные дивиденды нужно платить налог. Однако, если дивиденды реинвестировать и ожидается быстрое восстановление цены, покупка перед отсечкой все равно имеет смысл.

Торговые комиссии и налоги — например, на тайваньском рынке комиссия за сделку составляет: цена акции × 0.1425% × коэффициент брокера (около 50-60%).

Налог на сделку зависит от типа акции: обычные акции — 0.3%, ETF — 0.1%, расчет — цена акции × соответствующая ставка.

Рациональный подход к инвестиционным решениям

Движение цены после отсечки зависит от множества факторов. Инвестору важно учитывать свои цели, уровень риска, а также анализировать динамику цен до и после отсечки, фундаментальные показатели компании и другие факторы, чтобы принимать обоснованные решения. Для долгосрочного владения качественными компаниями отсечка зачастую — это хорошая возможность для увеличения позиций по более выгодной цене.