Модель восстановления в форме буквы K, которая доминировала в обсуждениях в последнее время, не совсем выдерживает критики при более тщательном анализе деталей. Это скептическая точка зрения бывшего председателя CEA, и, честно говоря, здесь есть что разобрать.

Теория формы K предполагает, что в то время как некоторые сектора и классы активов резко растут (верхняя ветвь), другие застаиваются или снижаются (нижняя ветвь). Она стала основным объяснением того, почему криптовалютные рынки могут расти, в то время как традиционные акции отстают — или наоборот. Но чем больше вы смотрите на реальные экономические данные, тем более запутанной становится эта картина.

Когда паттерны концентрации богатства так резко расходятся, у вас есть институциональные игроки, делающие совершенно разные ставки, чем розничные инвесторы. Некоторые вкладываются в цифровые активы и технологии, другие уходят в облигации и традиционные хеджи. Тем временем, широкая средняя часть рынка застряла в навигации по инфляции, волатильности занятости и колебаниям цен на активы, которые не всегда следуют сценариям.

Что это означает? Не стоит считать, что форма восстановления останется неизменной. Динамика рынка может меняться быстрее, чем обновляется макроэкономический нарратив.