Перспективы серебра 2026: Может ли $70 за унцию стать новой основой рынка?

Отделение от золота: независимый рост серебра

На протяжении десятилетий серебро торговалось как дополнение к золоту — поднимаясь и падая вместе с общими настроениями на рынке драгоценных металлов. Эта картина быстро меняется. В конце 2025 года серебро превысило цену в US$66 за унцию, но в отличие от предыдущих ралли, вызванных спекуляциями, этот рост основан на фундаментальных механизмах спроса и предложения: устойчивых дефицитах производства, незаменимых промышленных применениях и растущей роли в инфраструктуре ИИ, электромобилях и системах возобновляемой энергетики.

Отличие от золота отражает структурный сдвиг в том, как серебро функционирует в мировой экономике. В то время как золото в основном служит средством сохранения стоимости — хранится в хранилищах и резервах центральных банков — серебро стало незаменимым в передовых технологиях. Его превосходная электропроводность и теплопроводность делают его незаменимым в приложениях, где производительность важнее стоимости. Эта дифференциация объясняет, почему ценовая траектория серебра отрывается от золота и почему аналитики все чаще рассматривают $70 за унцию не как потолок, а как новый равновесный уровень цен на 2026 год.

Революция в дата-центрах ИИ: структурный драйвер спроса

Один из недооцененных факторов, поддерживающих рост цен на серебро, — это растущий спрос со стороны инфраструктуры искусственного интеллекта. По мере масштабирования технологическими компаниями гипермасштабных дата-центров для обучения и развертывания передовых моделей ИИ, они поглощают беспрецедентные объемы серебра в высокопроизводительном вычислительном оборудовании.

Роль серебра охватывает множество критически важных компонентов: печатные платы, высокоплотные разъемы, шины распределения питания и термопрокладки. В современных серверах и GPU-ускорителях потребление серебра на единицу продукции оценивается в два-три раза выше, чем в традиционном оборудовании дата-центров. Это имеет огромное значение в масштабах индустрии. Прогнозы показывают, что глобальный спрос на электроэнергию дата-центров к 2026 году примерно удвоится, что приведет к миллионам дополнительных унций серебра, закопанных в оборудование с минимальной переработкой.

Ценовая динамика здесь критична. Для предприятий, инвестирующих миллиарды в инфраструктуру дата-центров, стоимость серебра составляет долю менее одного процента от общего капитальных затрат. Рост цен на серебро на 20% или 30% оказывает незначительное влияние на экономику проектов. Что действительно важно — это скорость обработки, энергоэффективность и стабильность системы — все факторы, где свойства серебра являются неоспоримыми. Это создает кривую спроса, которая удивительно неэластична, и не может быть подавлена ростом цен. Спрос продолжает расти, оказывая устойчивое давление на уже и без того напряженный рынок.

Пять лет дефицита поставок: кризис запасов

Рост цен на серебро подтверждается неприятной реальностью спроса и предложения: рынок переживает пятый подряд год дефицита поставок. Согласно данным отраслевых аналитиков, совокупные дефициты с 2021 года достигли примерно 820 миллионов унций — что эквивалентно полному году мирового горного производства. Хотя дефицит 2025 года сократился по сравнению с пиками 2022 и 2024 годов, он остается достаточно значительным, чтобы продолжать сокращать запасы на поверхности.

Причина этого — структурная и быстро исправить ее сложно. Около 70–80% мирового производства серебра — побочный продукт добычи меди, свинца, цинка и золота. Это ограничение означает, что даже при резком росте цен на серебро невозможно просто увеличить производство пропорционально. Горнодобывающие компании не могут легко наращивать побочные потоки без соответствующего увеличения добычи основных ресурсов. Новые месторождения серебра требуют более десяти лет на разработку, что делает реакцию предложения по сути неэластичной и медленной.

Доказательства этого уже видны в инфраструктуре рынка. Зарегистрированные запасы на биржах сократились до многолетних минимумов. Физическая доступность серебра снизилась, что отражается в повышенных ставках аренды серебра и периодических давлениях на поставки. В таких условиях даже умеренный дополнительный спрос — будь то новые промышленные применения или инвестиционные потоки — может вызвать значительный рост цен.

Коэффициент золото/серебро указывает на дальнейшую переоценку

Второй индикатор, подтверждающий необходимость повышения цен на серебро, — это коэффициент золото/серебро, традиционный показатель относительной стоимости драгоценных металлов. В декабре 2025 года при цене золота около US$4,340 и серебра около US$66, коэффициент составляет примерно 65:1. Это резкое сжатие по сравнению с уровнями более 100:1, характерными в начале десятилетия, и ниже современного исторического диапазона 80–90:1.

Исторически, во время бычьих рынков драгоценных металлов серебро значительно превосходит золото. Инвесторы, ищущие более высокую доходность — более «бета» — переводят капитал в серебро, что сжимает коэффициент вниз. В 2025 году сценарий повторил этот паттерн: рост серебра значительно превзошел рост золота.

Прогнозы на 2026 год просты. Если золото останется на текущих уровнях, дальнейшее сжатие коэффициента до 60:1 механически подразумевает цену серебра выше US$70. Более агрессивная переоценка, хотя и не является консенсусной, может подтолкнуть котировки значительно выше. Исторический опыт показывает, что серебро часто переоценивается в условиях дефицита предложения с сильным импульсом, выходя за рамки первоначальных прогнозов.

Почему $70 выступает в роли пола, а не потолка

Более важный вопрос для 2026 года — не достигнет ли серебро $70, а сможет ли оно удержать этот уровень или пойти выше. С структурной точки зрения, аргументы в пользу роста укрепляются с каждым кварталом.

Промышленный спрос остается устойчивым и растет. Ограничения по поставкам не показывают признаков ослабления. Запасы на поверхности минимальны и сокращаются. Как только цена достигнет уровня, необходимого для удовлетворения физического спроса, рынок обычно привлекает покупателей при снижениях, а не продавцов при ростах. Эта психологическая и механическая динамика обычно создает ценовые полы, которые оказываются устойчивыми.

Для инвесторов и трейдеров важна концептуальная смена. Серебро больше не является чисто денежным хеджем или краткосрочным инструментом импульса. Оно переходит в разряд критически важного промышленного сырья — при этом оно обладает финансовыми опциональными возможностями для тех, кто ищет экспозицию на драгоценные металлы. Следовательно, доступ к эффективным инструментам исполнения и управлению рисками становится все более важным. Через фьючерсы, структурированные продукты или другие инструменты, возможность выражать свои взгляды с использованием соответствующего кредитного плеча и управления позициями позволяет участвовать в долгосрочных структурных трендах и снижать влияние краткосрочной волатильности.

Перспективы серебра на 2026 год

Общий консенсус изменился. Рост серебра уже не рассматривается в основном как защита от инфляции или ставка на монетарные стимулы. Вместо этого рынок переоценивает металл, отражая его меняющуюся роль в мировой экономике — вызванную подлинным, ценой не чувствительным промышленным спросом в области ИИ и инфраструктуры чистой энергии.

С ускорением строительства дата-центров, минимальными запасами и неспособностью добычи реагировать гибко на ценовые сигналы, рынок движется к более высокому равновесию. В этом контексте уровень в US$70 за унцию все больше воспринимается как основа для 2026 года, а не как амбициозная цель для пересмотра.

Для участников рынка практический вопрос сместился с «Уже ли серебро слишком далеко зашло?» на «Полностью ли рынок учел структурную роль серебра в экосистемах ИИ и возобновляемой энергетики?» Текущие данные свидетельствуют о том, что переоценка еще не завершена, и впереди могут быть значительные движения по мере развития и более широкого признания этих трендов.