Капитальные игры за укрепление гонконгского доллара: как южные потоки и закрытие длинных позиций влияют на обменный курс?

**Обзор прорыва и динамики курса**

С середины августа гонконгский доллар демонстрирует ускоренное укрепление по отношению к доллару США. Курс USD/HKD снижается с предыдущих высоких уровней, 19 августа он опустился до 7.79, установив минимальный уровень с мая 2025 года. За всего четыре торговых дня давление продолжалось, а 20 августа произошла коррекция выше 7.80. Этот рост курса вызвал повышенный интерес рынка.

**Южные капитальные потоки стимулируют спрос на гонконгский доллар**

Основная причина укрепления гонконгского доллара — изменение фундаментальных факторов. В середине августа южные потоки капитала в гонконгских акциях продолжали поступать, достигнув максимума в 359 млрд гонконгских долларов в один день 15 августа. Что это означает? Значительный приток иностранных инвестиций требует обмена валюты на гонконгский доллар для покупки активов, что резко увеличивает спрос на валюту и поднимает её стоимость. В дополнение, ранее Hong Kong Monetary Authority (HKMA) активно вмешивалась в рынок, что дополнительно усугубляло напряженность ликвидности гонконгского доллара.

**Закрытие длинных позиций хедж-фондов ускоряет рост курса**

Одновременно коллективное закрытие длинных позиций по USD/HKD со стороны хедж-фондов также способствует укреплению. Согласно статистике Barclays, около 30% изначальных длинных позиций по USD/HKD были закрыты. Эти действия по стоп-лоссам крупных фондов фактически подливают масла в огонь, ускоряя рост курса гонконгского доллара.

**Изменение позиции HKMA по управлению ликвидностью**

Стоит отметить, что, несмотря на укрепление до 7.79, курс еще не достиг уровня 7.85, который обеспечивает защиту от слабой валюты. Это говорит о том, что HKMA не ощущает острой необходимости в активных мерах по возврату ликвидности, и политика поддержки укрепления доллара остается умеренной.

**Прогноз на будущее: ограниченные возможности для дальнейшего укрепления**

В перспективе, аналитики China Merchants Bank считают, что гонконгский доллар может показать умеренное укрепление, но в краткосрочной перспективе трудно достичь уровня 7.75, который обеспечивает защиту от слабой валюты. Более того, продолжительность южных потоков капитала станет ключевым фактором, определяющим дальнейшее движение курса.

Большинство аналитиков сходятся во мнении, что, за исключением начала более масштабного цикла снижения ставок ФРС, вероятность дальнейшего повышения курса гонконгского доллара к доллару США остается ограниченной. Иными словами, рост курса, вероятно, достиг своего временного пика, и в дальнейшем необходимо внимательно следить за политикой ФРС и изменениями в потоках капитала.