За кулисами укрепления фунта: противостояние возможностей отскока и долгосрочных трудностей

Краткосрочный отскок фунта вызывает интерес рынка, но эта волна роста, скорее всего, — «фальшивый пожар». 3 декабря фунт стерлингов по отношению к доллару (GBP/USD) вырос на 1.08% до 1.3350, достигнув месячного максимума, в то время как курс евро к фунту снизился на 0.63% до 0.8737. На первый взгляд, динамика укрепления фунта кажется сильной, но в ней скрываются более глубокие риски.

**Откуда взялся краткосрочный отскок?**

За этим ростом фунта стоят две силы. С одной стороны, данные по занятости в США за ноябрь от ADP оказались хуже ожиданий, а президент Трамп намекнул, что Кевин Хассет может стать следующим председателем Федеральной резервной системы, что вновь возродило ожидания снижения ставок в США, оказав давление на доллар. С другой стороны, после публикации нового бюджета Великобритании, временно снизилась тревога по поводу долгов страны, и фунт получил передышку.

Стратег Ebury отметил: «Устранение неопределенности по бюджету может дать фунту пространство для отскока до конца года». Это объясняет, почему краткосрочно фунт демонстрирует рост.

**Но долгосрочные риски остаются**

Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) прогнозирует, что Банк Англии снизит ставки еще дважды до июня следующего года, доведя их до 3.5%, что завершит цикл снижения ставок. В то же время ОЭСР повысила прогноз роста экономики Великобритании на 2026 год до 1.2%, а прогноз на 2027 год — до 1.3%. Министр финансов Великобритании Риши Сунак выразил поддержку этим прогнозам, заявив, что экономический рост превзойдет ожидания.

Однако эти оптимистичные оценки не смогли устранить опасения рынка. Немецкий коммерческий банк предупредил, что фунт все еще не вышел из кризиса, и в ближайшие два года расходы значительно возрастут, после чего потребуется жесткое сокращение расходов. Аналитики банка считают: «Проблемы с бюджетом Великобритании станут долгосрочной проблемой, и негативные новости могут продолжать поступать. В условиях отсутствия ясных решений фунт продолжит испытывать давление».

**Голдман Сакс бьет тревогу**

Голден Сакс более пессимистично смотрит на долгосрочные перспективы фунта. Банк считает, что фискальные ограничения Великобритании станут основным вызовом для фунта, особенно по сравнению с другими европейскими валютами G-10. Кроме того, риски на рынке труда Великобритании увеличиваются, что создаст давление на снижение ставок.

Голден Сакс отметил: «Комбинация фискального ужесточения и цикла снижения ставок негативно скажется на фунте, особенно по сравнению с другими европейскими валютами». Исходя из этого, банк повысил прогноз курса евро к фунту (EUR/GBP): через три месяца ожидается 0.89, через шесть — 0.90, а через год — 0.92.

**Итог: укрепление фунта — лишь краткосрочный эпизод**

В краткосрочной перспективе рост фунта отражает позитив рынка по поводу устранения неопределенности с бюджетом. Но в среднесрочной и долгосрочной перспективе долговое бремя Великобритании и цикл снижения ставок создадут постоянное давление на падение фунта. Предупреждения Goldman Sachs и Deutsche Bank показывают, что эта волна отскока вряд ли изменит структурные трудности, с которыми сталкивается британская валюта. Инвесторам следует быть осторожными и учитывать уязвимость этого роста.