Руководство по инвестициям в эпоху повышения ставок: понимание того, как колебания процентных ставок влияют на ваше распределение активов

Последние решения центральных банков о повышении ставок часто становятся главными новостями в финансовых заголовках, особенно действия Федеральной резервной системы США, которые оказывают влияние на глобальные рынки. Но что именно происходит при повышении ставок? Почему повышение ставок помогает сдерживать инфляцию? Как инвестору правильно скорректировать распределение активов в этом цикле повышения ставок? Ответы на эти вопросы напрямую влияют на вашу инвестиционную прибыль.

Суть повышения ставок: инструмент регулирования денежной массы центральным банком

Повышение ставок кажется сложным, но по сути это решение центрального банка повысить базовую процентную ставку. Способы реализации различаются — Федеральная резервная система регулирует ставку по однодневным займам, а Тайваньский центральный банк — ставку по рефинансированию, — но цель у них одна: управлять денежной массой через изменение стоимости заимствований.

Когда центральный банк повышает ставки, стоимость заимствований для банков увеличивается, и эти издержки в конечном итоге перекладываются на потребителей и бизнес. Финансирование бизнеса становится дороже, у потребителей снижается желание покупать дома и автомобили, а скорость движения капитала в экономике замедляется. Это и есть начальный эффект повышения ставок.

Инструменты повышения ставок включают базисные пункты (BP), полушаги и целые шаги. Один базисный пункт равен 0,01%, а 25 базисных пунктов (один шаг) — 0,25%. Когда вы слышите, что Федеральная резервная система «повысила ставку на один шаг», это означает увеличение базовой ставки на 0,25%.

Почему повышение ставок помогает сдерживать инфляцию: начнем с охлаждения спроса

Инфляция по своей сути — снижение покупательной способности. Когда рост цен превышает рост зарплат, за те же деньги можно купить меньше товаров. Как повышение ставок решает эту проблему?

Когда ставка повышается с 1% до 5%, годовые проценты по займу в 100 миллионов юаней увеличиваются с 10 000 до 50 000. Высокие издержки заимствований заставляют потребителей и бизнесы больше экономить, а не тратить. Когда спрос на рынке снижается, компании, чтобы стимулировать продажи, вынуждены снижать цены. Снижение спроса и цен естественным образом уменьшает инфляционное давление.

Это и есть логика, почему повышение ставок помогает бороться с инфляцией. В 2020 году, когда инфляция в США достигла 40-летнего максимума, Федеральная резервная система за один год подняла ставки с почти нуля до более 5%, применяя радикальные меры для борьбы с неконтролируемым ростом цен.

Но повышение ставок — не без издержек. Когда все боятся брать кредиты для потребления, продажи компаний падают, возможны увольнения. Рост безработицы и замедление экономического роста — часто сопутствующие явления повышения ставок. Задача центрального банка — найти баланс между контролем инфляции и поддержанием занятости.

Многоаспектное влияние повышения ставок на инвестиционные рынки

В условиях повышения ставок потоки инвестиций претерпевают заметные изменения:

Акции под давлением. Высокие ставки увеличивают издержки финансирования и долговую нагрузку компаний, что напрямую снижает их прибыльные ожидания. Исторические данные показывают, что в двух циклах повышения ставок в США — 2007 и 2019 годов — индекс S&P 500 снижался. Особенно пострадали технологические акции и компании с высоким ростом, поскольку они сильно зависят от капитала для расширения.

Облигации становятся более привлекательными. Повышение ставок ведет к росту доходности облигаций, что повышает доходность банков и инвесторов, делая фиксированный доход более привлекательным и менее рискованным активом.

Валютные рынки становятся более волатильными. Инвесторы переводят свои средства в валюты с более высокими ставками. Когда США повышают ставки сильнее других стран, доллар укрепляется по отношению к другим валютам. В 2022 году доллар по отношению к тайваньскому доллару значительно вырос.

Стратегии корректировки портфеля при повышении ставок

В условиях повышения ставок инвесторы могут рассматривать следующие подходы к распределению активов:

Контр-интуитивное инвестирование в акции. Уоррен Баффеть отмечал, что в периоды повышения ставок покупка акций — правильное решение. Причина в том, что когда ставки в конечном итоге снизятся, приобретенные сейчас акции могут значительно вырасти за счет снижения ставок. 20-летняя история подтверждает этот подход — после каждого снижения ставок индекс S&P 500 показывал сильный рост.

Переход к акциям с высокой дивидендной доходностью. В условиях волатильности рынка акции компаний, стабильно выплачивающих дивиденды, обеспечивают более предсказуемую прибыль. Такие компании обычно имеют устойчивую прибыльность и являются защитным активом в период повышения ставок.

Увеличение доли долларовых активов. Когда США повышают ставки выше других центральных банков, укрепление доллара становится более вероятным. В этот момент выгодно инвестировать в долларовые активы или американские акции.

Реальная картина глобального повышения ставок

Тайваньский центральный банк в 2020 году снизил ставку на 1 базисный пункт до 1.125% из-за пандемии. В связи с ростом инфляционного давления с 2022 года начался цикл повышения ставок, за год увеличив их на 2,5 базисных пункта. В марте 2023 года ставка была повышена еще на полшаг до 1.875%. Постоянное повышение ставок отражает внимание к внутренней инфляции.

Федеральная резервная система США прошла более агрессивный цикл. В марте 2020 года, чтобы справиться с пандемическим ударом, ставка была снижена до 0–0,25%, и политика оставалась сверхмягкой. Но к июню 2022 года, когда инфляция (CPI) достигла 40-летнего максимума, ФРС изменила курс и начала масштабное повышение ставок. За год ставки выросли почти на 5%, что стало самым прямым средством борьбы с инфляцией.

Японский центральный банк действует совершенно иначе. Япония долгое время поддерживала низкие ставки для стимулирования экономики, и только в конце 2022 года немного скорректировала диапазон доходности государственных облигаций. Такой мягкий подход считается сигналом к постепенному повышению ставок.

Решения для инвестирования в цикле повышения ставок

Главная цель повышения ставок — управление денежной массой, контроль цен и занятости. В краткосрочной перспективе решение о повышении зависит от текущего состояния экономики; в долгосрочной — спрос на рынке и доходность облигаций определяют направление движения ставок.

Инвесторам не стоит слишком пессимистично относиться к периоду повышения ставок. Исторический опыт показывает, что самые радикальные циклы повышения ставок часто являются хорошими возможностями для вложения в качественные активы. Важно понять экономическую логику за повышением ставок и на основе этого корректировать структуру портфеля. Ищите возможности в акциях с высокой дивидендной доходностью, облигациях, валютных активах — это более разумно, чем пассивно ждать снижения ставок.