Правда за падением курса доллара к новому тайваньскому доллару: полный анализ тенденций обменного курса на 2025 год

Тайбэйский доллар недавно демонстрирует поразительный рост стоимости, курс доллара США к тайбэйскому доллару за два торговых дня резко взлетел почти на 10%, установив крупнейший однодневный рост за последние 40 лет. 2 мая завершение торгового дня зафиксировано на уровне 31.064 юаней, что стало новым 15-месячным максимумом, а затем курс еще раз преодолел психологическую отметку в 30 юаней, достигнув максимума в 29.59 юаней. Откуда возникла эта необычная волатильность? Как следует оценивать дальнейшее развитие ситуации? В этой статье будет проведен глубокий анализ факторов, влияющих на курс доллара США к тайбэйскому доллару, и прогнозы на будущее.

Трехуровневая логика изменений курса доллара к тайбэйскому доллару

С точки зрения оценки стоимости валютного курса

Согласно данным индекса реальной эффективной валюты (REER), подготовленным Банком международных расчетов (BIS) на конец марта:

• Индекс доллара США составляет примерно 113 → явно завышенная оценка
• Индекс тайбэйского доллара держится около 96 → умеренно заниженная оценка

В сравнении с другими крупными экспортными странами Азии, индексы японской и корейской валют составляют соответственно лишь 73 и 89, что свидетельствует о том, что вся азиатская валютная система относительно доллара США находится в состоянии недооценки. Последний отчет UBS указывает, что модель оценки тайбэйского доллара сместилась с умеренной недооценки к более справедливой стоимости, превышающей ее на 2.7 стандартных отклонения, что создает фундаментальную поддержку для тренда на укрепление.

( Изменения в политической среде и дилемма центральных банков

Объявление о переносе на 90 дней введения новых тарифных мер в США вызвало ожидания глобальной волны централизованных закупок. Тайвань, как типичная экспортно-ориентированная экономика, с долей чистых инвестиций за границей, составляющей 165% ВВП, особенно чувствителен к валютным колебаниям.

Одновременно, программа «справедливого взаимовыгодного сотрудничества» правительства Трампа ясно выделяет «вмешательство в валютный курс» как ключевой вопрос для проверки. Это создает для центрального банка фактическое ограничение — ранее он мог эффективно сдерживать значительное укрепление тайбэйского доллара, а теперь опасается, что вмешательство может быть квалифицировано Министерством финансов США как манипуляция валютным курсом. Торговый профицит Тайваня за первый квартал достиг 23.57 млрд долларов США, увеличившись на 23%, при этом профицит с США вырос на 134% до 22.09 млрд долларов. В такой ситуации тайбэйский доллар действительно сталкивается с сильным давлением на рост.

) Концентрация структурных финансовых рисков

Отчет UBS отмечает, что однодневное увеличение курса тайбэйского доллара к доллару США на 5% 2 мая превысило рамки традиционных экономических индикаторов. Анализ показывает, что крупные операции по валютному хеджированию со стороны страховых компаний и предприятий, а также концентрированные закрытия позиций по арбитражным сделкам с тайбэйским долларом, стали совместными причинами этой волатильности.

Тайваньская страховая индустрия держит зарубежные активы на сумму до 1.7 трлн долларов США (в основном государственные облигации США), при этом долгое время не имела достаточных мер по валютному хеджированию. Только восстановление объема валютных хеджей и депозитов до трендовых уровней может вызвать давление на продажу долларов в размере около 100 млрд долларов, что составляет примерно 14% ВВП Тайваня. Этот потенциальный риск требует особого внимания.

Прогноз и оценка разумных диапазонов курса доллара к тайбэйскому доллару

( Реальные границы потенциала укрепления

Несмотря на недавний стремительный рост тайбэйского доллара, многомерный анализ показывает, что тренд на укрепление может продолжиться. UBS особенно предупреждает, что при коррекции курса тайбэйский доллар, скорее всего, будет дополнительно увеличивать свою защиту, а страховые компании и экспортные предприятия могут еще больше повысить уровень хеджирования. Однако большинство экспертов считают, что вероятность достижения курса 28 юаней за доллар крайне мала.

UBS ожидает, что при росте торгового взвешенного индекса тайбэйского доллара еще на 3% (близко к верхней границе допустимых центральным банком значений) государственные органы могут усилить валютные интервенции для сглаживания волатильности.

) Синхронность валютных курсов в регионе

Если рассматривать период с начала года до настоящего времени, то можно заметить, что рост курса доллара к тайбэйскому доллару и других основных азиатских валют находится в примерно одинаковом диапазоне:

• Тайбэйский доллар вырос на 8.74%
• Йена выросла на 8.47%
• Вон — на 7.17%

Это свидетельствует о том, что несмотря на быстрый рост тайбэйского доллара в краткосрочной перспективе, его динамика в долгосрочной перспективе остается синхронной с общим движением региональных валют.

Уровень терпимости ЦБ и рыночные ожидания

Рынки валютных деривативов показывают «самое сильное за 5 лет ожидание укрепления», и исторический опыт показывает, что после подобных значительных однодневных скачков курс обычно не возвращается к исходным уровням сразу. В целом, рынок считает, что доллар США можно покупать по курсу ниже 1:30, а при курсе выше 32 — продавать.

Обзор десятилетнего цикла курса доллара к тайбэйскому доллару

За последние десять лет (с октября 2014 по октябрь 2024) курс тайбэйского доллара к доллару США колебался в диапазоне 27–34, с амплитудой 23%, что значительно меньше волатильности глобальных валют. В сравнении с японской иеной, которая в периоды кризисов показывала колебания до 50% (курс в диапазоне 99–161), волатильность тайбэйского доллара значительно ниже.

Сам по себе уровень процентных ставок в Тайване меняется мало, поэтому основные факторы его курса — политика ФРС США. В периоды 2015–2018 годов, после кризиса на китайском рынке и долгового кризиса в Европе, тайбэйский доллар начал укрепляться после замедления программы количественного смягчения (QE). После 2018 года, когда США начали повышать ставки, а в 2020 году из-за пандемии ФРС резко расширила баланс до 9 трлн долларов, снизила ставки до 0, и доллар начал дешеветь, а тайбэйский доллар достиг уровня 27 за доллар.

Однако после 2022 года, вызванного неконтролируемой инфляцией в США, ФРС начала быстро повышать ставки, и доллар снова вырос. Только к сентябрю 2024 года, после завершения цикла повышения ставок и начала их снижения, курс вернулся к уровню около 32.

Стратегии инвестирования по уровням

Краткосрочные трейдеры должны внимательно следить за действиями ЦБ и развитием торговых переговоров между США и Тайванем, торгуя на валютных парах, связанных с долларом и тайбэйским долларом, захватывая волатильность в течение нескольких дней или даже внутри дня. Если у вас есть долларовые активы, можно рассмотреть использование форвардных контрактов и других деривативов для хеджирования.

Начинающие инвесторы не должны спешить с увеличением позиций — лучше начать с небольших сумм, чтобы понять рынок. В случае сильной волатильности лучше использовать низкую кредитность и обязательно ставить стоп-лоссы. Многие платформы предоставляют демо-счета для тренировки и тестирования своих стратегий.

Долгосрочные инвесторы должны учитывать, что экономика Тайваня стабильна, сектор полупроводников продолжает расти, и долгосрочный диапазон курса 30–30.5 юаней за доллар, скорее всего, сохранится. Рекомендуется держать валютные позиции в пределах 5–10% от общего портфеля, остальные средства диверсифицировать по другим глобальным активам. Можно дополнительно инвестировать в тайваньские акции или облигации, чтобы снизить общий риск портфеля при волатильности курса.

Итог

Резкие колебания курса доллара к тайбэйскому доллару отражают глобальные изменения в экономической структуре. В краткосрочной перспективе ожидается продолжение тренда на укрепление, однако уровень терпимости ЦБ имеет свои ограничения. Инвесторам важно учитывать собственную толерантность к рискам и временные горизонты, выбирая подходящие стратегии. Также необходимо внимательно следить за торговыми переговорами США и Тайваня, сигналами ЦБ и динамикой ставок ФРС, поскольку эти факторы напрямую влияют на дальнейшее развитие курса доллара к тайбэйскому доллару.