Изменение монетарной политики Японии: BOJ повысит ставки на фоне усиления экономических препятствий

Банк Японии продолжает движение к нормализации ставок, планируя повысить свою ключевую ставку с 0,5% до 0,75% после завершения заседания его комитетом 19 декабря. Это первый шаг к ужесточению с начала 2025 года, вызванный стойкими показателями инфляции и постоянным ослаблением йены, что сжимает потребителей, зависящих от импорта по всей стране.

Губернатор Казуо Уэда руководит постепенным сворачиванием мер монетарного стимулирования после десятилетий сверхмягкой политики. Время этого шага обусловлено нарастающим инфляционным давлением, которое вынудило центральный банк действовать, несмотря на сложности, связанные с расширительной фискальной программой премьер-министра Санэ Такаичи. Ее предложенная программа расходов на 18,3 трлн иен — примерно $118 миллиардов — вызвала опасения по поводу государственных финансов и устойчивости, усложняя расчет политики Банка Японии.

Ожидания рынка и прогнозы

Трейдеры и инвесторы сосредоточены на том, что будет дальше. Помимо ожидаемого повышения в декабре, участники рынка ожидают дальнейших корректировок ставок в 2026 году, при этом некоторые аналитики прогнозируют еще одно повышение уже в апреле 2026 года, если рост заработных плат останется здоровым. Стратеги OCBC подчеркивают, что объявление в декабре задаст тон всему циклу нормализации, формируя ожидания относительно политики 2026 года.

Риски особенно высоки в свете недавних экономических данных. Ожидается, что показатели инфляции за ноябрь укрепят опасения по поводу инфляции, что может подтолкнуть Банк Японии к более агрессивным мерам ужесточения, если инфляционный импульс сохранится. Это делает декабрьское заседание особенно важным, поскольку рынки настраиваются на ожидания дальнейшего курса.

Проблема йены и волатильность валюты

Ослабление йены стало центральной проблемой как для политиков, так и для инвесторов. Курсовая разница USD/JPY недавно достигла 10-месячного максимума, что отражает динамику carry trade и ожидания по разнице ставок. Для контекста эти валютные давления приводят к значительным колебаниям региональных валют — ежедневные колебания при конвертации 1 миллиарда иен в AUD показывают, как снижается покупательная способность йены.

Несмотря на то, что ожидания повышения ставок оказали ограниченную поддержку валюте, устные обещания вмешательства со стороны правительства не смогли устойчиво укрепить йену. Аналитики ANZ отмечают, что для значительного восстановления йены необходимы не только обязательства Банка Японии по ужесточению, но и фискальная дисциплина, а также более мягкая политика США — условия, которые остаются неопределенными.

Давление на фондовый рынок и экономический прогноз

Индекс Nikkei 225 за последнюю неделю снизился примерно на 3%, поскольку инвесторы закладывают в цены более высокие затраты на заимствования и их влияние на прибыльность компаний, особенно в экспортно-ориентированных секторах. Эти компании сталкиваются с двойным давлением: более высокими затратами на финансирование внутри страны и слабой йеной, которая теоретически должна повысить конкурентоспособность зарубежных доходов.

Однако декабрьское заявление Банка Японии может принести облегчение, если политики выразят уверенность в экономической устойчивости. Сильные данные за четвертый квартал и стабильные прогнозы потребительских расходов могут стать некоторым подспорьем для фондовых рынков, компенсируя негативное влияние повышения ставок.

Что будет дальше

Ближайший план зависит от поступающих данных и формулировки прогноза. Коммуникация Банка Японии в декабре либо ускорит, либо замедлит ожидания рынка относительно темпов будущего ужесточения. OCBC предупреждает, что для устойчивого восстановления йены необходим комплексный подход — решительное монетарное ужесточение со стороны Банка Японии, фискальная дисциплина со стороны правительства и благоприятные внешние условия.

На данный момент рынки остаются в режиме ожидания. Объявление 19 декабря обещает прояснить решимость Банка Японии в вопросе нормализации, а также показать его взгляд на траекторию инфляции и перспективы роста в Японии.