Серебряный рынок достигает исторической поворотной точки! Как тайваньским розничным инвесторам правильно распорядиться серебряными ETF?

Логика за достижением рекордных цен на серебро

В 2025 году ожидается взрывной рост цен на серебро. Цена на спотовое серебро в Лондоне 9 декабря официально превысила важный уровень в 60 долларов за унцию, а затем продолжила рост до 64,6 долларов/унцию, установив исторический рекорд. За весь год цена выросла более чем на 100%, став самым ярким активом 2025 года. В то время как золото выросло примерно на 40%, а индекс Nasdaq — около 20%, сильные позиции серебра превзошли все ожидания.

Этот рост обусловлен несколькими факторами: повышением ожиданий снижения процентных ставок ФРС, постоянным дефицитом мировых запасов серебра, а также включением серебра в список ключевых минералов американским правительством. Международный банк UBS повысил целевую цену на серебро на 2026 год до 58–60 долларов за унцию, не исключая возможности дальнейшего роста до 65 долларов за унцию.

В условиях этого инвестиционного бума многие тайваньские розничные инвесторы начали обращать внимание на инвестиции в серебро, а ETF на серебро, благодаря своей удобности, стали наиболее популярным способом входа.

Почему выбирают ETF на серебро, а не физическое серебро?

Основные пути инвестирования в серебро — это владение физическим серебром или покупка ETF на серебро. На первый взгляд, владение физическим серебром дает ощущение «видеть и трогать», что создает чувство безопасности, однако на практике это связано с рядом скрытых затрат.

Физическое серебро сталкивается с проблемами хранения. Для безопасного хранения необходимо арендовать сейф или доверить его хранение специализированным компаниям, что стоит от 1% до 5% годовых и напрямую съедает доходность инвестиций. Хранение дома вызывает опасения о окислении, утере или краже. При покупке и продаже нужно искать надежные ювелирные или металлообменные магазины, где разница в цене может достигать 5–6%, а также платить за проверку чистоты. Самое сложное — низкая ликвидность: при необходимости быстро продать серебро в разных регионах цены покупки могут быть не прозрачными.

В отличие от этого, ETF на серебро превращает сложные физические активы в финансовые инструменты, позволяя инвесторам через брокерский счет входить и выходить из рынка в любое время, как при торговле акциями. Не нужно заботиться о хранении, транспортировке или проверке, а ликвидность значительно выше, а издержки — ниже.

Механизм работы ETF на серебро и способы выкупа

Основная цель ETF — отслеживать цену на серебро. Для этого фонды используют два подхода: либо напрямую держат физические серебряные слитки, либо используют фьючерсные контракты и деривативы, связанные с ценой серебра.

Когда цена серебра растет, стоимость ETF увеличивается; и наоборот. Например, если цена серебра поднимается на 5%, то стоимость фонда тоже увеличивается примерно на 5%.

Важно отметить, что инвесторы могут выбрать полный или частичный выкуп в зависимости от своих потребностей. Полный выкуп подходит для тех, кто достиг своих инвестиционных целей или нуждается в срочных деньгах — они продают все свои позиции за один раз. Частичный выкуп позволяет сохранить часть активов и одновременно зафиксировать прибыль, что удобно для тех, кто хочет участвовать в дальнейшем росте рынка, но при этом зафиксировать часть прибыли. Большинство тайваньских ETF на серебро поддерживают оба варианта выкупа, позволяя инвесторам гибко реагировать на рыночную ситуацию.

Обзор семи популярных ETF на серебро

На сегодняшний день на рынке представлены 7 наиболее популярных ETF на серебро, каждый со своими особенностями:

SLV: эталон для глобальных инвестиций в серебро

Управляемый BlackRock ETF SLV был запущен в апреле 2006 года, его активы превышают 30 миллиардов долларов, он является самым узнаваемым ETF на серебро в мире. С 2014 года он отслеживает цену серебра по стандарту LBMA, использует пассивную стратегию, не занимается активной торговлей, только периодически продает небольшое количество серебра для покрытия операционных расходов.

Активы хранятся за счет JPMorgan Chase, что обеспечивает высокий уровень безопасности. Так как он отслеживает спотовую цену в Лондоне, его динамика максимально приближена к реальной цене серебра, что делает его привлекательным для инвесторов, ищущих стабильность и прозрачность.

AGQ и ZSL: два полюса левериджевых инструментов

AGQ, запущенный ProShare в 2008 году, обеспечивает 2-кратный леверидж по положительной стороне, стремясь к двойной доходности по индексу Bloomberg Silver. ZSL — 2-кратный обратный леверидж, используется для хеджирования рисков падения или получения прибыли при падении рынка.

Оба фонда используют фьючерсы, свопы и деривативы для достижения левериджа. Важно: из-за эффекта сложного процента и потерь при долгосрочном удержании такие фонды подходят только для краткосрочной торговли и не рекомендуются для долгосрочного инвестирования.

PSLV: выбор для любителей физического серебра

Запущенный в 2010 году PSLV — это закрытый фонд с фиксированным числом единиц, цена которых определяется рынком и может часто находиться с дисконтом или премией. Основная особенность — возможность заказать физический выкуп серебра, что особенно привлекательно для инвесторов, желающих в конечном итоге владеть физическим металлом.

Объем активов около 12 миллиардов долларов, это один из крупнейших закрытых фондов, инвестирующих в серебро. Несмотря на риски дисконта и премии, его чистая привязка к физическому серебру привлекает многих инвесторов.

SLVP: усилитель левериджа в горнодобывающей отрасли

Запущенный BlackRock в 2012 году, SLVP инвестирует в глобальные компании по разведке серебра и добыче металлов, пассивно отслеживая индекс MSCI. Расходы на управление — всего 0.39%, что ниже среднего по отрасли.

Однако исторические показатели показывают, что волатильность SLVP значительно выше, чем у прямых ETF на серебро, есть значительные отклонения в отслеживании и более широкие спреды. В некоторые годы его доходность может быть ниже ожиданий, что требует высокого уровня риска от инвестора.

期元大道瓊白銀: локальный выбор для тайваньских инвесторов

Запущенный в 2018 году, этот ETF отслеживает индекс сверхдоходности по серебру на индексе Dow Jones, реализуя стратегию через фьючерсы на серебро на бирже COMEX. Цена выпуска — 20 тайваньских долларов, уровень риска — «высокая волатильность», подходит для опытных инвесторов. Фонд не платит дивиденды, вся прибыль — от разницы цен.

Три пути инвестирования для тайваньских инвесторов

Вариант 1: через брокерский счет с доверительным управлением (самый надежный)

Через тайваньских брокеров (Fubon, Cathay, Yuanta, Mega и др.) можно поручить зарубежным брокерам торговать. Это — основной способ для розничных инвесторов.

Шаги: открыть доверительный счет у тайваньского брокера → выбрать расчет в тайваньских долларах или иностранной валюте → через мобильное приложение искать коды типа SLV → многие брокеры поддерживают автоматические регулярные покупки.

Плюсы: под контролем финансовых регуляторов, налоговая отчетность за счет брокера, деньги остаются на тайваньском счете.

Минусы: комиссии выше, чем у международных брокеров, ограниченный список активов.

Вариант 2: прямое открытие счета у зарубежного брокера (самый дешевый)

Покупка напрямую через платформу зарубежного брокера, минуя посредников.

Шаги: онлайн-открытие счета (подготовить паспорт, удостоверение, подтверждение адреса) → перевод средств (тайваньские доллары в доллары США) → торговать через приложение.

Плюсы: минимальные или нулевые комиссии, широкий выбор активов, поддержка продвинутых инструментов.

Минусы: интерфейс на английском, необходимость самостоятельно решать вопросы с налогами на дивиденды (30%) и возврат налогов, возможные риски при переводе денег за границу, отсутствие защиты по тайваньскому законодательству.

Вариант 3: инвестировать в тайваньские ETF на серебро

Покупка ETF, торгующихся на тайваньской бирже, например, 期元大道瓊白銀 — самый простой способ.

Плюсы: интерфейс полностью на китайском, деньги не покидают Тайвань, налоговая отчетность проще.

Минусы: ограниченный выбор, возможные отклонения в отслеживании.

Нюансы налогового учета ETF на серебро

Налогообложение зависит от типа ETF и источника дохода. Большинство серебряных ETF — товарные, отслеживают физическое серебро или фьючерсы, не платят дивиденды, налоговые вопросы минимальны.

Тайваньские ETF на серебро: при покупке — освобождение от налогов, при продаже — налог на ценные бумаги 0.1%.

Зарубежные ETF: считаются доходом от иностранных активов, включаются в зарубежный доход. Если годовой доход менее 1 млн юаней, налог не взимается; при превышении — облагается по ставке 20% после вычета налогового порога в 7.5 млн юаней.

Если зарубежный ETF платит дивиденды, США удерживают 30% налог, его нужно самостоятельно возместить через налоговую службу США.

Полное сравнение способов инвестирования в серебро

Пять основных рисков при инвестировании в ETF на серебро

1. Ценовые колебания значительно превышают ожидания: волатильность серебра в 3 раза выше золота, в 2025 году рост более 100%, но возможны резкие коррекции и краткосрочные убытки.

2. Скрытые издержки из-за отклонений в отслеживании: фьючерсные ETF страдают от стоимости роллов, долгосрочная доходность может быть ниже спотовых цен; физические ETF с ежегодными издержками 0.4–0.5% съедают прибыль со временем.

3. Валютные и геополитические риски: зарубежные ETF подвержены колебаниям доллара, а также рискам, связанным с геополитической ситуацией, спросом в промышленности (солнечные панели, чипы) и политикой центробанков.

4. Левериджевые фонды и эффект сложного процента: AGQ, ZSL и подобные используют ежедневное ребалансирование, что при долгосрочном удержании ведет к потере стоимости из-за эффекта “дробления” прибыли, не подходят для среднесрочных и долгосрочных инвестиций.

5. Риск ликвидности и низкого объема торгов: у некоторых ETF объемы торгов малы, крупные сделки могут вызвать проскальзывание цены.

Практические рекомендации по инвестированию в ETF на серебро

С точки зрения диверсификации, ETF на серебро — эффективный инструмент для инвестиций в драгоценные металлы. Он избегает проблем с физическим хранением, обладает высокой ликвидностью и удобством торговли, подходит для тех, кто хочет участвовать в серебряных рынках, не желая нести издержки по управлению физическим металлом.

Однако важно помнить: цена серебра очень волатильна, на нее влияют промышленный спрос и рыночные настроения. Разные ETF отличаются по управленческим расходам, способам отслеживания и использованию левериджа. Рекомендуется диверсифицировать портфель, избегать концентрации в одном активе и регулярно пересматривать позиции в зависимости от рыночных условий и планов по выкупу — полностью или частично. Тот, кто менее склонен к рискам, должен отдавать предпочтение ETF с низкими издержками и физическим серебром (например, SLV), а более рискованные инвесторы могут рассматривать акции рудников или краткосрочные левериджевые инструменты.