Номинальная цена против балансовой стоимости против котировки: что выбрать при инвестировании в акции

Когда вы ищете инвестиции в акции, вы сталкиваетесь с тремя метриками оценки, которые кажутся одинаковыми, но на самом деле выполняют совершенно разные функции: номинальной ценой, балансовой стоимостью и рыночной стоимостью. В этом руководстве мы разъясняем каждую из них, показываем, когда использовать каждую метрику и почему многие инвесторы совершают ошибку, путая их.

Как рассчитывается каждая метрика оценки

Основное различие между этими тремя метриками заключается в используемых данных и конечном результате. Понимание этого критично перед принятием инвестиционных решений.

Номинальная цена — самая простая: просто делите уставной капитал компании на общее количество выпущенных акций. Например, если у компании уставной капитал 6 500 000 € и она выпускает 500 000 акций, то номинальная цена каждой акции составляет 13 €. Это фиксированное число, которое редко меняется, за исключением случаев увеличения или уменьшения капитала.

Балансовая стоимость требует дополнительного шага. Вы берёте общие активы компании, вычитаете обязательства и делите результат на выпущенные акции. Представим компанию с активами 7 500 000 €, обязательствами 2 410 000 € и 580 000 выпущенных акций. Балансовая стоимость будет (7 500 000 - 2 410 000) / 580 000 = 8,775 € за акцию. Это число показывает, какая реальная стоимость компании по книгам.

Рыночная котировка отличается: делит рыночную капитализацию (número total de acciones × precio actual) на выпущенные акции. Если компания котируется по 2 298 € и выпущено 3 020 000 акций, это её текущая рыночная цена, определяемая в реальном времени покупателями и продавцами.

Что показывает каждая метрика о акции

Номинальная цена в основном историческая. Она показывает точку отсчёта, когда акция впервые была выпущена, но больше ничего. Полезна для фиксированного дохода (облигаций, обязательств), потому что у них есть определённый срок погашения, но в отношении акций её применение ограничено. Имеет значение только при наличии конвертируемых облигаций, где номинальная цена служит ориентиром для будущей конвертации долга в акции.

Балансовая стоимость — любимая метрика инвесторов, практикующих value investing, стиль, популяризированный Уорреном Баффетом под девизом “покупать хорошие компании по хорошей цене”. Этот показатель говорит, недооценена или переоценена ли компания относительно своих бухгалтерских данных. Сравнивая коэффициент Цена/Балансовая стоимость (P/VC) между компаниями одного сектора, можно определить, какие из них дешевле относительно своего чистого капитала. Однако у этой метрики есть серьёзные ограничения для технологических компаний и малых капитализаций: их нематериальные активы (бренд, программное обеспечение, патенты) не отражаются должным образом в бухгалтерских книгах.

Рыночная стоимость — важна при операциях. Это цена, которую вы видите на экране, сформированная миллионами ордеров на покупку и продажу. Здесь вы узнаете, растёт или падает ли акция, где поставить стоп-лосс или зафиксировать прибыль. Рынок учитывает не только текущую реальность компании, но и будущие ожидания, новости, экономические циклы и даже спекулятивную эйфорию.

Когда использовать каждую метрику в вашей стратегии

Если вы применяете value investing, номинальная цена практически не важна. Вам нужно сравнить балансовую стоимость с рыночной ценой. Если вы находите компанию с солидным балансом, хорошей бизнес-моделью, но у которой P/VC ниже, чем у конкурентов, это может быть возможностью. Но важно: не инвестируйте только потому, что коэффициент низкий. Проверьте, действительно ли баланс прочен и есть ли у компании перспективы роста.

Если вы занимаетесь краткосрочной торговлей, рыночная стоимость — ваш единственный инструмент. Устанавливайте лимитные ордера на покупку, если считаете, что цена упадёт ещё, или ордера на продажу, чтобы зафиксировать прибыль на определённом уровне. Помните, что рынки работают по расписанию: Европа с 9:00 до 17:30, США с 15:30 до 22:00, Япония с 02:00 до 08:00, Китай с 03:30 до 09:30 (по испанскому времени). Вне этих часов можно оставить только предустановленные ордера.

Номинальная цена редко пригодится напрямую, за исключением случаев оценки конвертируемых облигаций, где цена конвертации привязана к номинальной стоимости.

Реальные ограничения каждого метода

Номинальная цена практически устарела для решений по инвестициям в акции. Её применение настолько ограничено, что не добавляет стратегической ценности вашей деятельности.

Балансовая стоимость плохо работает с компаниями, чья ценность основана на нематериальных активах. Например, стартап в области программного обеспечения может иметь низкую балансовую стоимость, но быть чрезвычайно ценной. Кроме того, “учётные ловушки” или креативный учёт могут искажать этот показатель, показывая результаты, не соответствующие реальной операционной ситуации.

Рыночная стоимость — волатильна и реактивна. Она растёт из-за иррационального оптимизма, падает из-за паники, движется под влиянием решений монетарной политики, не связанных с компанией, реагирует на важные новости сектора, изменения макроэкономических ожиданий и даже спекулятивную эйфорию.

Цена на рынке может полностью оторваться от внутренней стоимости на длительных промежутках времени.

Сравнительная таблица трёх методов

Итоговая мысль: интегрируйте три подхода

Нет идеальной метрики. Самая распространённая ошибка — зацикливаться только на одной. Рыночная цена говорит “по какой цене можно купить или продать сегодня”, балансовая помогает понять, оправдана ли эта цена относительно капитала, а номинальная — в основном исторический факт с узким применением.

Настоящее мастерство — использовать все три вместе: сначала фильтруйте по P/VC, чтобы найти дешёвых кандидатов, затем анализируйте рыночную цену для определения момента входа, и держите в уме номинальную цену, если есть конвертируемые облигации. Трейдинг и инвестиции требуют многогранной перспективы, а не только чисел.