Кратко

В конце года Федеральная резервная система (ФРС) увеличила ликвидность доллара за счёт операций репо и перехода от политики количественного ужесточения к покупкам для стабилизации резервов. Это может положительно сказаться на крипторынках.

22 декабря ФРС ввела около 6,8 млрд долларов через операции репо, всего за 10 дней — примерно 38 млрд долларов для снижения напряжённости на рынке финансирования repo injection.
1 декабря ФРС завершила количественное ужесточение (QT) и начала покупки краткосрочных казначейских облигаций для управления резервами — так называемое «скрытое количественное смягчение», которое стабилизирует банковские резервы ended quantitative tightening.
Снижение ставок помогает, но в краткосрочной перспективе важнее инструменты ликвидности; неопределённость по темпам смягчения снижает аппетит к риску policy sensitivity.

Подробности

1. Ликвидность через операции репо

Операции репо Нью-Йоркского ФРС — это краткосрочные займы под залог казначейских облигаций, которые помогают сгладить финансовые потребности в конце года. Они временно увеличивают ликвидность в системе, не расширяя баланс ФРС постоянно. Аналитики отметили, что 22 декабря было добавлено около 6,8 млрд долларов, а за десять дней — примерно 38 млрд долларов, что поддерживает рискованные активы, включая Bitcoin repo injection.

Важно понимать, что операции репо — это не количественное смягчение (QE). Это краткосрочные займы, которые снижают напряжённость на рынке финансирования и уменьшают волатильность, улучшая настроение инвесторов в периоды стресса repo distinction.

Что это значит: Краткосрочное увеличение резервов банков улучшает ликвидность и сужает спреды, что обычно благоприятно для рискованных активов, но эффект временный, если не поддерживается дальше.

2. Окончание QT и покупки для управления резервами

1 декабря ФРС прекратила политику количественного ужесточения и начала покупать краткосрочные казначейские облигации для поддержания достаточного уровня резервов банков. Некоторые аналитики называют это «скрытым QE», так как такие покупки предотвращают сокращение резервов и стабилизируют рынки финансирования — факторы, которые обычно поддерживают аппетит к риску ended quantitative tightening.

Хотя эти покупки меньше по объёму, чем QE 2020–2021 годов, они всё равно уменьшают напряжённость на денежном рынке и помогают улучшить общие условия ликвидности, которые тесно связаны с динамикой крипторынка “stealth QE” context.

Что это значит: Когда отток резервов прекращается и резервы стабилизируются, давление на ликвидность ослабевает. Это может поддержать активность на крипторынке даже без резких снижений ставок.

3. Ставки, доллар и аппетит к риску

Несмотря на несколько снижений ставок в 2025 году, рынки остаются чувствительными к темпам дальнейшего смягчения. Без чёткой уверенности в продолжении снижения ставок высокие реальные доходности и крепкий доллар заставляют инвесторов быть избирательными, что ограничивает быстрый рост криптовалют policy sensitivity.

В краткосрочной перспективе программы по поддержке ликвидности часто важнее одного изменения ставки, но сочетание сигналов смягчения и осторожных потоков объясняет, почему реакция крипторынка бывает нестабильной policy sensitivity.

Что это значит: Инструменты ликвидности задают базовый уровень условий для рисковых активов, а политика ставок формирует верхнюю границу роста. Более стабильный и предсказуемый путь снижения ставок усилил бы поддержку.

Вывод

Основное влияние на ликвидность в крипторынке оказали операции репо в конце декабря и прекращение QT с покупками для управления резервами в декабре, которые добавляют или стабилизируют долларовую ликвидность. Снижение ставок создаёт благоприятный фон, но в краткосрочной перспективе криптоактивы больше реагируют на состояние резервов и напряжённость на рынке финансирования, чем на отдельное изменение ключевой ставки. Если поддержка резервов сохранится и путь смягчения станет яснее, импульс ликвидности будет более устойчивым для крипторынка.