Биткоин-хаалфинг всё ближе, и рынок повсюду кричит: «Обязательно бычий рынок после халвинга». Но если копнуть глубже, то станет ясно — в этот раз всё действительно изменилось: три силы, ранее не существовавшие, полностью переписали логику спроса и предложения биткоина.

**Первое изменение: эффект черной дыры холодных кошельков институциональных инвесторов**

Ранее майнеры вынуждены были продавать добытые монеты для покрытия операционных расходов, создавая постоянное давление на продажу. Но сейчас всё иначе. После массового входа таких гигантов, как BlackRock, Fidelity, они напрямую переводят купленные биткоины в холодные кошельки и даже не планируют их трогать. Это фактически замораживает часть циркулирующего предложения навсегда, и на рынке становится всё меньше доступных для торговли монет.

**Второе изменение: тревога за выживание майнеров**

Халвинг означает сокращение награды за блок вдвое. Старые модели майнинговых устройств, такие как S19, которые работали годами, могут внезапно стать убыточными — их придётся отключить. Весь майнинговый хэшрейт пройдёт через масштабную перестройку: только самые новые и энергоэффективные майнеры смогут продолжать работу. В этом процессе часть майнеров вынуждена будет выйти из игры, что вызовет краткосрочный сильный прессинг на цену. Вопрос в том, сможет ли рынок выдержать этот выброс?

**Третье изменение: высасывание экосистемы**

Ключевое нововведение — деньги больше не просто копятся в биткоине. Всё больше средств устремляется в производные продукты и проекты внутри экосистемы биткоина: STX, Runes, различные Layer2-токены. Постепенно биткоин превращается в «базовый актив», а настоящая прибыль и эффект богатства проявляются в его производных и экосистемных инструментах.

Эти три силы одновременно появились и полностью изменили логику прошлых халвингов. В этот раз — биткоин взлетит к новым историческим максимумам или уйдёт в долгую зону бокового движения? Или даже начнёт медленно падать? Как ты считаешь?