Я честно скажу, инвесторы, которые автоматически возбуждаются при виде обещаний типа "реальной доходности", зачастую являются основными зонами убытков. Самый распространённый сценарий в этом секторе — это обещание устойчивости на словах и фактическое стремление к высоким APY; когда рыночная ситуация меняется, вы осознаёте, что эти доходы — всего лишь переформатированные под инфляцию уловки.

Недавно я снова обратил внимание на один ведущий протокол ликвидности, и причина на самом деле очень проста. Не в том, что он рисует какую-то триллионную экосистемную стратегию, а в том, что он осмеливается открыто обсуждать вопрос, который все понимают, но никто не говорит — кто в конечном итоге платит за ваши заработки?

В экосистеме DeFi самым опасным являются не ценовые колебания или сложные стратегии, а то, что вы вообще не можете определить конечное направление финансирования. Некоторые проекты объединяют несколько торговых стратегий в один пул доходности, заявляя, что занимаются "рынко-независимым арбитражем" или "кроссчейн-арбитражем", но при более глубоком анализе ответы всегда сводятся к шаблонным фразам — у нас многосторонние стратегии, мы хорошо диверсифицированы, наша команда профессиональна.

Эти слова уже начинают звучать как заезженная пластинка. Но когда наступает медвежий рынок, все активы коррелируют к 1, и арбитражные окна полностью исчезают, проблема становится очевидной: из чего вообще складывается эта доходность? Кто обеспечивает стабильность этой стратегии? Ваша прибыль основана на притоке новых средств или у вас есть действительно независимый источник дохода?

Некоторые проекты сейчас используют особый подход — они раскрывают всю "цепочку платежей". Не только подчеркивают, насколько привлекательна их доходность, но и подробно объясняют конкретные источники дохода и права собственности. Такая прозрачность позволяет инвесторам ясно видеть, из каких каналов поступают средства и может ли модель доходности работать стабильно в разных рыночных циклах. Вот это, по моему мнению, действительно заслуживает внимания.