Последние события на мировых финансовых рынках действительно удивляют. Юань пробил двухлетне-двухс половиной максимум, золото резко выросло до 4500 долларов за унцию (годовой рост 71%), серебро удвоилось и выросло на 160%, превзойдя Apple и став третьим по величине активом в мире, а индекс S&P 500 достиг новых максимумов. Но что с биткоином? Он колеблется в диапазоне 85000-90000 долларов, с годовым падением примерно 13%, а в четвертом квартале показывает худшие результаты за семь лет.

Это самое болезненное.

По обычной логике, слабость доллара должна благоприятствовать биткоину, а спрос на безопасные активы должен поднимать цифровые активы. Но результат полностью противоположен. Почему? Можно выделить три ключевых причины.

**Первая — проблема ликвидности.** В конце года объем средств институциональных инвесторов заметно сокращается, недавно американский спотовый ETF на биткоин пять дней подряд показывал чистый отток более 8.25 миллиардов долларов. Крупные игроки уходят, и ликвидность снижается.

**Вторая — удар со стороны Банка Японии.** Это первый за тридцать лет рост ставки, и неопределенность на рынке резко возросла. Инвесторы начали массово вкладываться в золото и серебро — "активы с определенной доходностью". Когда все ищут надежные доходы, такие высоковолатильные активы, как биткоин, естественно, остаются в тени.

**Третья — возможно, самая жесткая причина.** Сейчас капитал больше доверяет проверенной временем способности драгоценных металлов служить укрытием, верит в реальные прибыли компаний, а вера в будущее биткоина колеблется. Концепция "цифрового золота" начинает давать сбои.

На рынке сейчас две противоположные точки зрения. Оптимисты говорят: не спешите, к 2026 году, когда ликвидность восстановится, биткоин обязательно догонит. Другие, например, Кийосаки, предупреждают о риске краха фиатной системы и советуют одновременно держать биткоин и драгоценные металлы для хеджирования.

Вопрос висит в воздухе — это временное затишье для биткоина или полностью разрушена логика хеджирования? Наступит ли в 2026 году резкий рост?