Практическое руководство: как отличить цену, бухгалтерский учет и реальную оценку акции

Почему одна и та же акция имеет три разных значения? Эта статья показывает, как рыночная стоимость, номинальная стоимость и балансовая стоимость раскрывают разные аспекты инвестиций, и когда следует доверять каждому из них.

Начальная точка: понять, что означает каждое значение

Перед началом торговли вам нужно понять неприятную истину: цена, которую вы видите на экране, — не единственный способ оценить акцию. Существует как минимум три разных взгляда, и каждый отвечает на разные вопросы.

Номинальная стоимость — самая простая: она представляет собой начальный капитал, разделённый на количество выпущенных акций. Если компания выпускает 500 000 акций при уставном капитале 6 500 000 €, то номинальная стоимость каждой акции составляет 13 €. На самом деле, это число мало скажет вам о том, является ли акция дорогой или дешёвой сегодня.

Балансовая стоимость показывает нечто более важное: разницу между тем, что принадлежит компании — (активы) — и тем, что она должна — (пассивы), распределённую между всеми её акциями. Если MOYOTO S.A. имеет активов на сумму 7 500 000 €, пассивов на 2 410 000 €, и выпущено 580 000 акций, то балансовая стоимость составляет 8,775 € за акцию. Это число приближает вас к тому, сколько, по книгам, должна стоить акция.

Рыночная стоимость — это другое: то, что кто-то готов заплатить прямо сейчас. Если OCSOB S.A. имеет капитализацию 6 940 миллионов евро и 3 020 000 акций, то текущая цена — 2,298 €. Именно это число определяет вашу прибыль или убыток.

Почему эти три значения кардинально отличаются

Причина проста: они исходят из совершенно разных источников.

Номинальная стоимость берётся из учредительных документов компании, устанавливается при выходе на биржу. Редко меняется и мало пригодна для практических целей в отношении (акций), хотя и используется в облигациях.

Балансовая стоимость обновляется каждый квартал или год в соответствии с финансовой отчётностью. Теоретически она объективна, но зависит от того, как компания регистрирует свои операции. Встречаются «бухгалтерские ловушки», особенно в технологических и малых компаниях, где нематериальные активы — ###программное обеспечение, бренды, патенты( — искажают реальность.

Рыночная стоимость колеблется каждую секунду. Она определяется спросом и предложением, а также реагирует на новости, изменения процентных ставок, настроение сектора или просто коллективную эйфорию, которая мало связана с фундаментальными показателями компании.

Когда использовать каждое значение в своих инвестиционных решениях

) Номинальная стоимость: ограниченные, но специфические применения

Честно говоря, в повседневной деятельности она не очень полезна. Её интерпретационный диапазон очень короткий.

Однако она появляется в гибридных инструментах, таких как облигации с конвертацией. Например, в выпуске конвертируемых облигаций IAG мая 2021 года устанавливалась цена конвертации ###похожая на «отправную номинальную стоимость»(, которая определяла, по какой цене вы сможете обменять облигацию на акции в будущем. Знание этого значения позволяет оценить, будет ли конвертация выгодной при наступлении срока погашения.

) Балансовая стоимость: инструмент для value-инвестирования

Здесь она приобретает истинное значение. Уоррен Баффет и его последователи используют балансовую стоимость как компас для поиска недооценённых компаний.

Стратегия элегантна: ищут компании с двумя характеристиками одновременно: (a) — прочным балансом и устойчивой бизнес-моделью, и (b) — ценой на рынке ниже той, что оправдывает их баланс. Когда обе условия совпадают, инвестируют.

Для этого используют коэффициент Цена / Балансовая стоимость (P/БС). Чем ниже, тем лучше. Рассмотрим реальный пример:

Сравним двух газовых компаний из IBEX 35:

• ENAGAS: P/БС низкий, что означает, что рынок оценивает её близко к балансовой стоимости
• NATURGY: P/БС выше, что говорит о том, что рынок требует премию за её балансовую стоимость

Инвестор, ориентированный на value, предпочёл бы ENAGAS в этом сценарии, поскольку он получает больше «балансовой стоимости» за каждый вложенный евро. Но будьте осторожны: этот коэффициент работает лучше всего в сочетании с другими показателями (рентабельность собственного капитала, рост прибыли и т. д.), а не в одиночку.

Важно помнить, что балансовая стоимость особенно вводит в заблуждение в технологических и малых компаниях, где нематериальные активы — ###программное обеспечение, бренды, патенты( — не отражены должным образом в балансе.

) Рыночная стоимость: ваш единственный реальный операционный ориентир

Цена, которую вы видите у брокера, — результат столкновения заявок на покупку и продажу. Больше ничего.

Это имеет важные последствия:

• Это ваш ориентир для установки тейк-профитов и стоп-лоссов
• Определяет вашу реальную прибыль при закрытии позиций
• Постоянно меняется, даже в рамках одной сессии

Но в чём суть: цена не говорит вам, дорогая или дешевая акция. Она просто показывает цену. Чтобы понять, дорого ли она, нужны другие инструменты: коэффициент PER (цена-прибыль), коэффициент PEG, анализ потоков наличности или секторальные сравнения.

Рыночная стоимость подвержена влиянию факторов, которые часто отрывают её от реальности финансовых показателей:

• Агрессивные решения в области денежно-кредитной политики влияют на всю отрасль
• Объявление важных событий в секторе переоценивает все акции этого сектора
• Изменения в общих экономических перспективах перераспределяют оценки
• Секторная эйфория может раздувать цены без фундаментальных оснований

Практический пример: как решить между акциями META

Представьте, что META PLATFORMS закрывает сегодня на 113,02 $, после сильного падения. Вы считаете, что цена может снизиться ещё в следующей сессии.

Что вам нужно знать?

Об балансовой стоимости: проверить, действительно ли она недооценена по сравнению с балансом, или рынок уже учёл это падение.

Об рыночной стоимости: выставить ордер на покупку с лимитом 109,00 $, чтобы он сработал автоматически, если цена упадёт согласно вашему прогнозу.

Не ждите, что номинальная стоимость скажет вам что-либо здесь (не скажет). Только рыночная цена позволяет вам выполнить сделку. Но только сравнительная балансовая стоимость скажет, является ли это выгодной покупкой.

Реальные недостатки каждого метода

Номинальная стоимость: её главная проблема — это мёртвое число. Она фиксируется при IPO и почти не меняется. Для акций она мало важна в современных решениях.

Балансовая стоимость: попадает в бухгалтерские ловушки (особенно в креативных компаниях с их цифрами). Также она плохо отражает компании с большим количеством нематериальных активов. Не удивляйтесь, если технологический стартап имеет отрицательную балансовую стоимость, но растёт взрывными темпами.

Рыночная стоимость: захватывает слишком много шума. Реагирует на будущие ожидания, которые могут не сбыться, на иррациональные настроения, ошибки в ценообразовании. Поэтому она волатильна и иногда кажется необоснованной.

Сравнительная таблица: когда доверять каждому

Итог: Постройте собственный компас для принятия решений

Не существует единственной «истинной стоимости» акции. Вместо этого каждый взгляд освещает разные аспекты:

• Используйте номинальную стоимость только если работаете с конвертируемыми облигациями или нужны исторические ориентиры
• Используйте балансовую стоимость для поиска потенциально недооценённых компаний особенно в традиционных секторах
• Используйте рыночную стоимость для выполнения сделок и оценки результатов

Инвестиции требуют интерпретации этих трёх чисел вместе, а не по отдельности. Лучший инвестор — это не тот, кто заучивает формулы, а тот, кто понимает, какой вопрос отвечает каждая из них и когда задавать каждый вопрос.

В MiTrade вы найдёте все инструменты для мониторинга этих значений в реальном времени и точного исполнения своих решений.