Биткойн восстанавливается, но данные свидетельствуют о том, что восстановление еще не завершено

Недавний рост Bitcoin (BTC) улучшил настроение, но одного ценового укрепления недостаточно для подтверждения полного восстановления без поддержки ликвидности и макроэкономических данных.

Запасы стейблкоинов, позиции ETF и деривативов показывают ограниченное улучшение, что говорит о том, что капиталовложения в Bitcoin остаются осторожными, а не основанными на уверенности.

Пока реальные ставки не снизятся, ликвидность не расширится, и не появятся устойчивые притоки ETF, ожидание более ясных подтверждений может обеспечить лучший контроль рисков, чем погоня за краткосрочными ралли.

Bitcoin (BTC) недавно восстановился, но макроэкономические условия, потоки ETF, данные по стейблкоинам и позиции деривативов свидетельствуют о том, что восстановление еще не подтверждено.

За последние несколько дней Bitcoin (BTC) показал явные признаки краткосрочного восстановления. Цены выросли, обсуждения на рынке активизировались, и общее настроение быстро улучшилось. Для многих участников это восстановление кажется долгожданным сигналом о том, что рынок наконец-то снова становится бычьим.

Однако история неоднократно показывает, что одного ценового движения редко достаточно для подтверждения истинного разворота тренда. Хотя недавний рост Bitcoin (BTC) неоспорим, более пристальный анализ макроиндикаторов, условий ликвидности, данных on-chain и позиций деривативов показывает, что рынок все еще может находиться в переходной фазе, а не в стадии устойчивого восстановления.

В этой статье сначала описывается недавний рост Bitcoin (BTC) и причины, часто приводимые в поддержку бычьего сценария. Затем представляется контраргумент, основанный на данных, объясняющий, почему на данном этапе остается оправданной осторожность.

BITCOIN (BTC) НЕДАВНИЙ ВОССТАНОВЛЕНИЕ И РЕАКЦИЯ РЫНКА

Самым очевидным сигналом восстановления является поведение цены. После длительного периода слабости Bitcoin (BTC) уверенно поднялся за несколько сессий, прервав монотонность нисходящих или боковых движений. Этот рост был достаточно быстрым, чтобы вновь разжечь спекулятивный интерес и краткосрочный оптимизм.

В то же время индикаторы рыночных настроений резко отреагировали. Индекс страха и жадности в криптовалютах поднялся с глубоко пессимистичных уровней до нейтральной зоны за один день. Такие быстрые изменения обычно усиливают уверенность, поскольку трейдеры интерпретируют их как свидетельство того, что риск снижения уже учтен.

Активность спотового рынка также немного выросла. Объемы выше, чем во время недавних минимумов, что укрепляет восприятие возвращения капитала. На первый взгляд, эти события рисуют убедительную картину восстановления. Однако поверхностная сила часто скрывает неразрешенные структурные ограничения.

ПОЧЕМУ НЕКОТОРЫЕ СЧИТАЮТ, ЧТО BITCOIN (BTC) ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ

Одним из широко цитируемых аргументов является макроэкономическая среда. Номинальные процентные ставки в США снижаются, что теоретически выгодно для рисковых активов, таких как Bitcoin (BTC). Более низкая номинальная доходность уменьшает альтернативную стоимость владения активами, не приносящими денежный поток.

Еще один часто упоминаемый фактор — активность ETF. Спотовые Bitcoin ETF стали ключевым каналом передачи между традиционными финансами и крипторынками. Даже незначительные изменения в потоках ETF могут влиять на краткосрочные ценовые движения, что заставляет многих связывать недавний рост Bitcoin (BTC) с институциональными позициями.

Наконец, индикаторы настроений подтверждают бычью картину. По мере повышения уровня страха с экстремальной пессимистичности до нейтральных значений трейдеры часто интерпретируют это как подтверждение того, что худший этап прошел. В предыдущих циклах подобные изменения настроений иногда предшествовали более широким разворотам тренда.

Несмотря на эти аргументы, ни один из них сам по себе не достаточен для подтверждения того, что Bitcoin (BTC) вошел в устойчивую фазу восстановления.

МАКРОДАННЫЕ ПОКАЗЫВАЮТ, ЧТО ЛИКВИДНОСТЬ BITCOIN (BTC) ОСТАЕТСЯ ОГРАНИЧЕННОЙ

С макроэкономической точки зрения проблема не в том, снижаются ли номинальные ставки. Это развитие давно хорошо известно. Более важный вопрос — действительно ли ликвидность поступает в финансовую систему.

На данный момент так называемый промежуточный слой ликвидности остается заблокированным. Пока США снижают ставки, одновременно выпуская большие объемы долга, что фактически поглощает ликвидность. Эта динамика ограничивает количество капитала, которое может достигать рисковых активов, включая Bitcoin (BTC).

Условия в реальной экономике усиливают это ограничение. Стандарты кредитования в банках остаются жесткими, а корпорации неохотно берут займы. Без расширения кредитования смягчение монетарной политики с трудом превращается в более широкую ликвидность на рынке.

Эта ситуация отражается в реальных ставках. За последние две недели реальные ставки немного выросли — с примерно 1.92 до около 1.94. Даже небольшие повышения важны, поскольку рост реальных ставок противоречит расширению ликвидности, обычно необходимому для устойчивого бычьего рынка.

Индекс доллара США подтверждает эту интерпретацию. За тот же период DXY остался практически без изменений, немного поднявшись с примерно 98.4 до 98.2. Стабильный доллар говорит о том, что глобальные условия ликвидности остаются ограниченными, что создает ограниченную макроэкономическую поддержку для Bitcoin (BTC).

СРЕДНЕСРОЧНЫЕ ON-CHAIN И ДАННЫЕ ETF ПОДТВЕРЖДАЮТ ОСТОРОЖНОСТЬ ДЛЯ BITCOIN $118 BTC(

Среднесрочные индикаторы, связанные с криптовалютой, также указывают на осторожность. Объемы на on-chain стейблкоинах, ключевом индикаторе внутренней ликвидности, показали минимальные изменения. За последние две недели общая капитализация рынка стейблкоинов немного снизилась — с примерно 270 до около 268.8, что свидетельствует о том, что приток свежего капитала остается ограниченным.

Данные по ETF рассказывают похожую историю. Общие показатели по спотовым Bitcoin ETF остаются практически без изменений — около )миллиардов, что соответствует уровням двухнедельной давности. Хотя есть краткосрочные колебания, в целом картина показывает, что институциональное участие в Bitcoin (BTC) не значительно увеличилось.

Недавняя ценовая сила, по всей видимости, обусловлена в основном краткосрочной динамикой потоков ETF, а не устойчивым накоплением. За последние пять торговых дней ETF Bitcoin зафиксировали четыре дня чистых оттоков, включая крупный однодневный отток примерно на $1.15 миллиарда.

Важно учитывать исторический контекст. В начале марта 2024 года рынок пережил аналогичный по структуре этап. Несмотря на длительные чистые притоки в тот момент, цены в конечном итоге снизились и вошли в более глубокую коррекцию, продлившуюся более двух недель. Этот эпизод подчеркивает, что одних потоков ETF недостаточно для подтверждения устойчивого восстановления Bitcoin (BTC).

НАСТРОЕНИЯ ПРОТИВ ДАННЫХ ДЕРИВАТИВОВ В РЫНКАХ BITCOIN (BTC)

Индикаторы настроений резко восстановились, но данные по деривативам остаются сдержанными. Индекс страха и жадности поднялся с середины 20-х до около 44 за один день, по сравнению с двухнедельным средним около 23.

Такие быстрые изменения настроений часто отражают эмоциональное облегчение, а не структурное улучшение. Когда настроение восстанавливается быстрее, чем ликвидность и позиции, возрастает риск ложных сигналов.

Позиции по деривативам подтверждают этот осторожный взгляд. Открытый интерес остался относительно стабильным около 56, без значительного расширения заемных позиций. Истинный разворот тренда обычно совпадает с ростом участия, которого пока не наблюдается в рынках Bitcoin (BTC).

По сути, трейдеры чувствуют себя более оптимистично, но пока не вкладывают капитал активно.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ: ПОЧЕМУ ОЖИДАНИЕ BITCOIN (BTC) ВСЕ ЕЩЕ ИМЕЕТ СМЫСЛ

Недавний рост Bitcoin BTC реален, но данные свидетельствуют о его неполноте. Цены и настроение изменились в первую очередь, тогда как ликвидность, макроэкономические подтверждения и позиции остаются слабыми.

Это не означает немедленный крах. Это означает, что доверие опережает подтверждение. Без явных улучшений в реальных ставках, слабости доллара, расширения стейблкоинов и устойчивых притоков ETF вероятность ложного восстановления остается высокой.

В условиях неопределенности терпение — это не упущенная возможность, а форма управления рисками. Рынки редко движутся по прямой, и более ясные точки входа часто появляются, когда тренды действительно закрепляются.

Когда цены растут без сильной структурной поддержки, осторожность — это не пессимизм, а дисциплина.

Подробнее:

Gold Front-Runs QE as Bitcoin Waits for Liquidity-2

Почему золото растет: центральные банки, санкции и доверие-1

〈Bitcoin Is Rebounding, but the Data Suggests the Recovery Is Still Incomplete〉эта статья впервые опубликована в «CoinRank».