Руководитель отдела масштабирования IBIT тестирует следующий этап торговли Bitcoin ETF

IBIT вырос в крупнейший спотовый Bitcoin ETF с примерно $71,9 миллиардами чистых активов, что делает его основным центром ликвидности для институциональных инвесторов.

Недавние чистые оттоки из спотовых Bitcoin ETF, включая однодневный отток в размере $130 миллион долларов от IBIT, отражают краткосрочную переоценку рисков, а не потерю рыночного лидерства.

Решение SEC о задержке расширения опций IBIT подчеркивает растущее внимание регуляторов к рискам, связанным с деривативами, по мере того как Bitcoin ETF входит в более зрелую фазу рынка.

Масштаб IBIT в $71,9 миллиарда, изменение потоков ETF и задержка расширения опций подчеркивают, как рынок Bitcoin ETF переходит от простого доступа к более глубокой конкуренции за ликвидность, управление рисками и структуру рынка.

IBIT СТАЛ ЦЕНТРАЛЬНЫМ ЛИКВИДНОСТНЫМ УЗЛОМ В СЕГОДНЯШНЕМ КЛАССЕ

BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) остается доминирующим в США спотовым Bitcoin ETF по размеру, при этом собственная страница фонда BlackRock показывает чистые активы в размере $70 946 178 793 по состоянию на 7 янв. 2026 (примерно $70,95 млрд).

Этот уровень масштаба важен, потому что на рынках ETF размер — это не только престиж, он обычно означает более узкие спреды, более глубокую ликвидность на вторичном рынке и более сильный статус «основного инструмента» для институтов, желающих получить экспозицию с минимальными затратами на внедрение.

“Война ETF” переходит от доступа к владению продуктом

Конкурентный сигнал на этой неделе — это не очередной инвестор, добавляющий экспозицию, а крупная платформа на Уолл-стрит, которая движется к выпуску собственного внутреннего инструмента. 6 янв. 2026 Morgan Stanley подал заявку S-1 на регистрацию Morgan Stanley Bitcoin Trust, что указывает на переход за рамки распространения в сторону производства продукта.

Это структурный сдвиг: когда крупные богатства и франшизы по управлению активами создают собственные трасты, рынок начинает конкурировать по бренду, операционной платформе и комиссиям/функциям внедрения — в то время как ликвидность по-прежнему сосредоточена в крупнейших incumbents (сегодня, IBIT).

Потоки только стали отрицательными — и в этом суть

Краткосрочные потоки могут казаться «шумом», но часто они выявляют стресс в позиционировании. 7 янв. 2026 (Восточное время США) спотовые Bitcoin ETF зафиксировали чистый отток в размере -$486,1 млн, при этом IBIT — -$130,0 млн, а FBTC — -$247,6 млн, согласно таблице ежедневных потоков Farside Investors.

Barron’s в тот же день сообщил о категориальном оттоке примерно $486 млн, отметив, что IBIT и FBTC — крупнейшие выходы, что соответствует отслеживанию по SoSoValue.

Источник: Farside Investors Примечание: Таблица выше создается автоматически. Farside Investors не несет ответственности за ошибки или неточности в данных.

Отдельно, данные, опубликованные несколькими источниками по информации SoSoValue, показывают, что исторический чистый приток IBIT составляет примерно ~$62,851 млрд, несмотря на дневной ~$130M отток( — важное напоминание, что «самый крупный фонд» не означает «односторонний поток», особенно когда меняется макронастроение по рискам.

Почему IBIT может лидировать по оттокам и при этом «побеждать»

Повторяющаяся модель ETF показывает, что самый крупный фонд часто становится основным клапаном для переоценки:

Когда инвесторы быстро снижают риски, они склонны сначала продавать самый ликвидный инструмент.

Когда инвесторы снова увеличивают риски, тот же инструмент становится самым быстрым способом вернуться.

В этом смысле крупный отток IBIT не обязательно является медвежьим сигналом для франшизы IBIT; его можно интерпретировать как свидетельство того, что IBIT — это место, где институциональная ликвидность выражается наиболее эффективно — как при входе, так и при выходе — потому что издержки влияния на рынок там минимальны.

Вопрос об опционах — это на самом деле вопрос управления рисками

Второй структурный катализатор — деривативы. SEC отложила действия по предложению Nasdaq ISE повысить лимиты по позициям и по опционам IBIT )с 250 000 до 1 000 000 контрактов(, продлив срок принятия решения до 24 февраля 2026.

Это важно, потому что опционы — это не только инструменты спекуляции; для институтов они являются основной инфраструктурой для инвентаризации и хеджирования. Повышение лимитов может расширить возможности маркет-мейкеров и крупных инвесторов по хеджированию, но регуляторы взвешивают, усиливает ли увеличение лимитов концентрацию рисков во время волатильных скачков — отсюда и продление, а не немедленное одобрение.

БОЛЬШАЯ ИДЕЯ: BITCOIN ETF ВХОДЯТ В ФАЗУ «МИКРОСТРУКТУРЫ РЫНКА»

Первый год спотовых Bitcoin ETF в основном был посвящен распространению и легитимности: «Могут ли институции покупать его?» Следующая фаза — дизайн рынка:

Какие продукты концентрируют ликвидность и становятся эталоном?

Насколько эффективно институции могут хеджировать через листинговые опционы?

Как быстро меняются потоки при изменении макроэкономических данных?

Именно поэтому сочетание )1( масштаба IBIT ~$70,95 млрд, )2( шагов Morgan Stanley к внутреннему выпуску и )3( осторожности SEC в отношении лимитов по опционам IBIT следует воспринимать как одну историю: спотовые Bitcoin ETF эволюционируют от простого механизма доступа к более сложному и конкурентному финансовому рынку с все более важной инфраструктурой — и именно инфраструктура создает следующий конкурентный преимущество.

ЧТО СЛЕДУЕТ НАБЛЮДАТЬ

Три индикатора, которые, скорее всего, будут важнее потоков за любой отдельный день:

Устойчивость оттоков против эпизодического переоценивания $486M — станет ли это трендом или разовым рисковым сбросом?)

Продолжат ли крупные платформы подавать заявки на создание собственных трастов (— сигнал долгосрочной уверенности в доходах)

Крайний срок SEC 24 фев. 2026 и окончательная позиция по возможностям опционов IBIT (— индикатор того, как быстро регуляторы позволят масштабировать деривативы Bitcoin ETF).

Если IBIT останется центром ликвидности, а конкуренты будут множиться, равновесие рынка может выглядеть менее как «один победитель — все» и больше как «один эталон и множество каналов распространения» — при этом регуляция определит, насколько быстро слой деривативов сможет созреть.

Подробнее:

Bitcoin ETF: от институциональных испытаний к долгосрочным инвестициям

Что такое IBIT? Объяснение Bitcoin ETF от BlackRock

〈IBIT’s Scale Lead Tests the Next Phase of the Bitcoin ETF Trade〉 Эта статья впервые опубликована на CoinRank.