Смотря на экосистему DeFi на медвежьем рынке, многие люди чувствуют тревогу. С одной стороны, везде слышны разговоры о "смерти DeFi", с другой — капитал тихо готовится к покупкам. Хотите купить дешево? Боитесь ошибиться. Не покупаете? Опасаетесь упустить отскок. Эта дилемма действительно раздражает.

Вместо колебаний лучше посмотреть на данные. Сравнив TVL DeFi (общий объём блокировки средств) за 2021 и 2025 годы, вы заметите очень чёткую картину: капитал голосовал реальными действиями, и результаты голосования удивительно согласованы.

**Вывод сразу выложу на стол: DeFi ещё далеко не мёртв. Проблема в том, что капитал стал невероятно разборчивым.**

Старая стратегия "бросить сеть пошире и инвестировать во всё, что взлетает", теперь полностью не работает. Поток капитала становится всё более концентрированным, топовые проекты получают основную прибыль, а маленькие протоколы даже до «подливок» не добираются. Это явление такое же мощное, как и дифференциация платформенных токенов. В такой ситуации случайная инвестиция в малые проекты на медвежьем рынке — это по сути самокопание яму.

**Насколько крайним стал эффект концентрации у лидеров?**

Сравнение говорит само за себя. В 2021 году достаточно было дать стимулы и рассказать историю о «высоких доходах» — капитал летел туда, как пчёлы. Проектам не нужно было прилагать усилий. А теперь? Рынок прошёл через несколько циклов «быка и медведя», пережившие инвесторы стали умнее — они признают только реальные возможности и безопасность, давно иммунизированы против красивых слов.

Судя по конкретным данным, несмотря на колебания DeFi в Q4 2025 года, когда общий TVL упал с пика в 277,6 млрд до 189,3 млрд, интересно то, что концентрация на вершине ещё больше усилилась. Топ-14 протоколов контролируют 75,64% рыночной доли. Что это означает? Что несколько сотен оставшихся малых проектов делят между собой менее четверти оставшихся средств.

Простыми словами: складывается ситуация, когда побеждает один. Топовые протоколы стабильно зарабатывают, маленькие проекты даже выжить сложно.

**Где сейчас находятся "умные деньги"?**

По потокам видно. Капитал уже не распределяется равномерно, а скапливается в протоколах, доказавших свою компетентность — с гарантированной безопасностью, зрелым механизмом дизайна и надёжной командой управления. Эти топовые проекты — как «безопасная гавань» на рынке. В условиях высокой неопределённости медвежьего рынка они привлекают большое количество институциональных инвесторов и опытных розничных трейдеров.

Сравнивая с рейтингом 2021 года, названия на вершине списка практически не изменились, но разрыв в рыночной доле продолжает расширяться. Чем ниже в рейтинге, тем больше упадок — это наглядное проявление эффекта концентрации у лидеров.

**Нужно изменить инвестиционную логику**

Если вы всё ещё смотрите на DeFi с позиции "везде есть возможности", как в 2021 году, то это просто устарело. Новые игровые правила: либо хватайте долгосрочную стоимость топовых проектов, либо просто ждите. Ставка на отскок малых проектов? При такой расстановке доход не перекроет риск.

Медвежий рынок — идеальное время увидеть истинную структуру экосистемы. Действительно конкурентоспособные DeFi протоколы, пережив этот раунд, могут более чётко демонстрировать свою ценность. А проекты, построенные на стимулах, постепенно отбрасываются рынком.

DeFi не умер, просто вошёл в более рациональный и жестокий этап. Капитал голосует ногами, выбирая те протоколы, которые живут дольше и создают реальную ценность. Другим проектам? Извините, волна уже прошла.