Актив или валюта? Как стратегия Сейлора в области сырья меняет дискуссию о Биткоине

Оригинальный белый документ Bitcoin обещал систему электронных наличных peer-to-peer, однако сегодня самый влиятельный сторонник Bitcoin, похоже, продвигает совершенно другую концепцию. Председатель MicroStrategy Майкл Сэйлор позиционирует Bitcoin не как деньги, а как твердый товар — аналог сырой нефти — создавая то, что наблюдатели назвали моделью «центрального банка Bitcoin» через подход его компании к казначейству.

Этот философский разлом стал очевиден на Bitcoin MENA в Абу-Даби, где экономист Саидефеан Аммус, автор Стандарта Bitcoin, дал откровенную оценку: Сэйлор не рассматривает Bitcoin с точки зрения денег, которая определяет большинство дискуссий о Bitcoin. «Он видит Bitcoin скорее как актив. Это как сырая нефть, потому что это твердый актив», — отметил Аммус в шоу Cointelegraph Chain Reaction.

Финансовая инженерия за тезисом о товаре

Интерпретация Сэйлора Bitcoin как товара, а не как денег, привела к конкретной финансовой архитектуре. Через класс A обыкновенных акций (MSTR) розничные и институциональные инвесторы получают рычаги для экспозиции к ценовым движениям Bitcoin без прямого владения. Компания также стала пионером в выпуске конвертируемых старших нот — долговых инструментов, конвертируемых в акции — в качестве механизма привлечения капитала для накопления Bitcoin.

Недавно MicroStrategy выпустила несколько классов бессрочных привилегированных акций (STRK, STRF, STRD, STRC) для институциональных инвесторов, фактически создав финансовую экосистему, в которой Bitcoin выступает в качестве залога. По состоянию на середину декабря компания накопила более 671 000 Bitcoin, фактически позиционируя себя как квази-финансовое учреждение, построенное на базе Bitcoin.

Почему рамки товара не уменьшают монетарную природу Bitcoin

Аммус оспаривает практическую актуальность этой категорической разницы. Признавая логику Сэйлора, он рассматривает это как «учебный вопрос» с ограниченными последствиями в реальном мире. Его контраргумент основан на фундаментальном понимании: независимо от того, как теоретически классифицировать Bitcoin, рыночная динамика неизбежно приведет к его принятию в качестве денег.

Глобальные денежные массы фиатных валют растут на 7%-15% ежегодно, стимулируя накопление долга как у предприятий, так и у частных лиц. По мере расширения этой финансовой системы Bitcoin становится естественным базовым слоем. «В конечном итоге все должно быть построено на основе покупки Bitcoin», — объясняет Аммус. «Один способ или другой, это просто означает, что все больше и больше людей покупают Bitcoin, и объем наличных средств в Bitcoin увеличивается. А в моем понимании, это неизбежно означает, что Bitcoin становится самой валютой.»

Парадокс: создание товарной инфраструктуры, ускоряющей монетарное принятие

Ирония стратегии Сэйлора заключается в том, что, хотя он позиционирует Bitcoin как товарный актив, его финансовые инновации фактически ускоряют условия, о которых говорит Аммус. Каждый конвертируемый нот, каждое выпуск привилегированных акций, каждая покупка акций MSTR — все это капитал, поступающий в накопление Bitcoin. Система, которую Сэйлор создал как товарную игру, непреднамеренно создает инфраструктуру для возможного превращения Bitcoin в деньги.

Перспектива Саидефеана предполагает, что фиатные финансовые продукты, построенные на Bitcoin — будь то долговые инструменты, акции или банковские системы — не подрывают монетарные свойства Bitcoin. Вместо этого они создают мост между фиатной системой и возможным доминированием Bitcoin как валюты. Пока продолжается традиционная эмиссия денег, финансовые посредники будут продолжать расширяться. Но каждый слой продукта в конечном итоге зависит от приобретения и хранения чистого капитала Bitcoin.

Эта динамика стала очевидной с объявлением Africa Bitcoin Corporation о том, что Аммус будет выступать в роли советника, частично обусловленного ростом розничного принятия Bitcoin в южноафриканской торговле и появлением циркулярных экономик, независимых от традиционных банков.

Диалог между Сэйлором и Аммусом в конечном итоге показывает, что дебаты о товаре против денег могут быть менее важными, чем траектории, которые оба признают: накопление Bitcoin, ускоряющееся среди институтов и частных лиц, с неизбежным развитием финансовой архитектуры вслед за моделями принятия.