Кто получает доход? Закон CLARITY превращается в борьбу за ончейн-доллары

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: Кто получает доходность? Закон CLARITY превращается в борьбу за onchain доллары Оригинальная ссылка: Поскольку пропустив дату корректировки 15 января и отложив ее до конца месяца, Закон о прозрачности рынка цифровых активов (CLARITY) становится прокси-бойней за то, кто сможет посредничать в доходности по US dollar onchain — открытые децентрализованные финансы (DeFi) протоколы и платежные системы или узкий круг крупных хранителей и банков?

С последним проектом, ужесточающим правила предоставления вознаграждений за стейблкоины, критики, включая эмитентов стейблкоинов и институциональные платформы DeFi, предупреждают, что закон рискует экспортировать onchain кредит за границу вместо того, чтобы сделать его безопаснее в США.

Восстание Coinbase подчеркивает растущее беспокойство отрасли

Решение Coinbase отказаться от поддержки закона на этой неделе выявило страхи отрасли, что компромисс слишком сильно склонен в сторону крупных игроков, закрепляя наказуемую модель для DeFi и вознаграждений.

Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг заявил, что лучше вообще не иметь закона, чем иметь плохой, а главный юрист фонда Variant, Джейк Червинский, отметил, что CLARITY — это такой закон, который «проживет 100 лет», и «мы можем взять столько времени, сколько нужно, чтобы сделать его правильным».

Как CLARITY меняет наchain доходность по доллару

Генеральный директор и соучредитель платформы Clearpool по onchain кредитам Якоб Кронбихлер рассказал о «основном риске» закона CLARITY: регуляторах, решающих, где допустима доходность, а не о том, как управлять рисками на onchain рынках.

«Спрос на доходность по доллару не исчезнет из-за законодательства», — сказал он, утверждая, что если ограничить соответствующие onchain ликвидные структуры, активность, скорее всего, переместится за границу или сосредоточится у небольшого числа крупных посредников.

Рон Тартер, генеральный директор эмитента стейблкоинов MNEE и бывший юрист, разделил опасения Кронбихлера, заявив: «Если вознаграждения за стейблкоины будут выведены за границу вместо того, чтобы стать прозрачными и соответствующими требованиям на территории США, страна рискует потерять как инновации, так и прозрачность этих рынков».

«Этот выбор определит, где в следующем десятилетии будет развиваться институциональный onchain кредит», — предупредил Кронбихлер.

Тартер рассматривает CLARITY как линию, которая сознательно разделяет пассивные, депозитоподобные проценты и активностные стимулы, добавляя, что ключевым моментом является фраза «исключительно в связи с удержанием».

С его точки зрения, закон пытается сбалансировать между банковскими группами, обеспокоенными тем, что доходность по стейблкоинам может истощить депозиты, и платформами, рассматривающими вознаграждения как основной источник дохода и стимул.

DeFi, разработчики и линия «контроля»

Пока что Кронбихлер видит один яркий момент: текущий подход CLARITY «делает разумное различие, не рассматривая разработчиков некастодиальных программ как финансовых посредников», что он считает критически важным для инноваций и институционального комфорта.

Настоящая проблема, по его мнению, — это удержание требований к соблюдению, связанных с субъектами, которые действительно контролируют доступ, хранение или параметры риска, а не с общими разработчиками программного обеспечения. Если эти границы размываются, институциональные подразделения столкнутся с трудностями при оценке ответственности и могут просто избегать US‑facing onchain кредитных продуктов.

Тартер согласен, что тест контроля разработчика, вероятно, станет одним из самых спорных моментов на этапе корректировки, ожидая ожесточенных дебатов о том, что считается по-настоящему децентрализованным программным обеспечением и «ситуациями, когда небольшая группа может существенно контролировать исходы».

Честная доходность и активность сети

Генеральный директор Amboss — аналитической платформы для Bitcoin Lightning Network — Джесси Шрейдер видит реальную проблему защиты потребителей в вознаграждениях «просто за удержание», которые маскируют разбавление или ре-гипотеку, ссылаясь на прошлые неудачи, такие как Celsius и BlockFi.

Он четко разделяет непрозрачные, определяемые платформой доходы и доходы, основанные на активности, которые, по его мнению, более прозрачны с точки зрения проектирования сети.

Для законодателей, стремящихся сохранить это различие, первая их просьба проста: требовать от регулируемых токенов четко раскрывать «источники своей доходности, чтобы потребители могли адекватно оценить свои риски».

Какой результат CLARITY действительно защитит пользователей, не задушив при этом соответствующие onchain долларовые рынки для всех участников?

«Легкое вмешательство регуляторов ценится», — сказал Шрейдер, в то время как Тартер считает, что победа заключается в том, чтобы политика США защищала пользователей «без запрета соответствующих инноваций» (и без закрепления режима вознаграждений, который могут позволить себе только крупнейшие хранители).