Прогноз золота от Incrementum на 2030 год: почему цель в $8,900 отражает фундаментальный сдвиг в денежной системе

Отчет “In Gold We Trust” за 2025 год от Incrementum рисует убедительную картину будущего золота, прогнозируя, что цены могут достичь $9 8 900 долларов к 2030 году при сценарии инфляции — сценария, который становится все более правдоподобным с учетом текущих глобальных экономических реалий. Это не просто прогноз цен; это фундаментальная переоценка роли золота в процессе реструктуризации глобальной финансовой системы. Для инвесторов, ориентирующихся на беспрецедентную денежно-геополитическую неопределенность, прогноз Incrementum по золоту на 2030 год служит важной дорожной картой для стратегического распределения активов в предстоящем десятилетии.

Анализ отчета выходит далеко за рамки простых прогнозов цен. Он выявляет сходящиеся силы, которые вынуждают центральные банки, институциональных инвесторов и политиков переоценить золото — от ускорения денежного расширения до erosion доверия к традиционным активам-убежищам, таким как государственные облигации. Понимание рамочной модели Incrementum показывает, почему модели прогнозирования цен на золото становятся все более сложными и почему 2030 год представляет собой такой важный поворотный пункт для рынков драгоценных металлов.

Возрождение золота: от периферии рынка к ядру портфеля

На протяжении десятилетий западные инвесторы рассматривали золото как реликвию — анахронизм, не приносящий дохода и не выполняющий никакой функции в финансовой системе, основанной на фиатных валютах и государственных облигациях. Однако ситуация кардинально изменилась. Рынок золота сейчас находится в том, что Incrementum называет «стадией публичного участия» в своем секулярном бычьем рынке, что несет глубокие последствия для потенциала роста цен.

Согласно теории Доу, полные бычьи рынки проходят через три четко выраженные фазы: накопление инсайдерами, участие публики, вызванное ростом осведомленности, и, в конечном итоге, спекулятивный ажиотаж. Поддержка позиции Incrementum о том, что золото находится во второй стадии, убедительна. За последние пять лет глобальные цены на золото выросли на 92%, в то время как реальная покупательная способность доллара США по отношению к золоту снизилась примерно на 50%. Освещение в СМИ перешло от пренебрежительного к бычьему. Появляются новые финансовые продукты. Аналитики постоянно повышают целевые цены.

paradoxically, current gold prices—несмотря на пробитие отметки в $3 000—представляют собой умеренные приросты по сравнению с масштабами исторических бычьих рынков. В долларах США золото достигло 43 рекордных максимумов за прошлый год, уступая только 57 рекордам 1979 года. Такой умеренный темп говорит о том, что бычий рынок находится на ранних или средних стадиях, с потенциалом для значительного роста до полного проявления спекулятивных излишеств.

Техническая картина подтверждает эту интерпретацию. Золото пробивает абсолютные ценовые уровни и одновременно формирует прорывные модели при относительных оценках. В сравнении с традиционными активами, такими как акции, превосходство золота особенно заметно, что свидетельствует о структурном сдвиге в ценообразовании драгоценных металлов по сравнению с бумажными активами.

Тезис о монетарном коллапсе: почему центральные банки отказываются от ограничений

Основной драйвер прогноза Incrementum по золоту на 2030 год — это простое, но глубокое наблюдение: системы фиатных валют расширяют денежные массы с несостоятельными темпами, одновременно размывая политические ограничения, ранее ограничивавшие дискрецию центральных банков.

Рассмотрим масштаб денежного расширения с 1900 года. Население США выросло в 4,5 раза, с 76 миллионов до 342 миллионов человек. В то же время, M2 выросла в 2 333 раза, увеличившись с 9 миллиардов долларов до 21 триллиона. На душу населения это означает 500-кратное увеличение денежной массы — с $118 на человека до более чем $60 000. В отчете это описывается как «мышечное расширение на стероидах: впечатляюще внешне, но структурно хрупкое».

Центральные банки теперь открыто отказываются от фискальных ограничений, которые характеризовали предыдущие десятилетия. Германия, долгое время хранитель фискальной ортодоксии, готовится отказаться от своего долгового тормоза под руководством ХДС, с предложенными исключениями для оборонных расходов и новыми программами финансирования на €500 миллиардов, что поднимает государственный долг с 60% ВВП до 90%. Реакция Европейского центрального банка — волатильность доходностей облигаций, достигшая за один день за 35 лет максимума, — свидетельствует о глубоком сдвиге в монетарной среде.

Аналогично, траектория США также важна. Политика администрации Трампа, как анализируется в отчете Incrementum, сигнализирует о девальвации доллара как о цели политики, в сочетании с масштабным фискальным стимулированием через торговую политику, расходы на оборону и инфраструктурные программы. Индикатор GDPNow уже показывает проявление экономического спада, что предполагает, что ФРС столкнется с возрастающим давлением на более агрессивное смягчение монетарной политики, чем это отражают текущие рыночные цены.

Это расширение денежной массы — основа, из которой возникает прогноз Incrementum по золоту на 2030 год. Когда у центральных банков исчезает политическая воля ограничивать рост денежной массы, золото — монетарный актив, ограниченный геологическими условиями добычи — становится естественной защитой от девальвации валюты.

Геополитическая реструктуризация: рост золота как нейтрального глобального якоря

Помимо механики монетарных процессов, Incrementum подчеркивает, как геополитическая переориентация кардинально меняет стратегическую ценность золота. В отчете цитируется влиятельный анализ Золтана Позара 2022 года о «Bretton Woods III», который предполагает постепенный переход от систем, обеспеченных товаром, к валютно-обеспеченным и далее к товарно-обеспеченным системам. В этом новом многополярном мировом порядке золото обладает тремя явными преимуществами:

Первое, золото по-настоящему нейтрально, не принадлежит ни одной стране или политическому блоку. В эпоху двуполярной геополитической конкуренции между Западом под руководством США и странами БРИКС, это нейтралитет бесценен. Золото нельзя конфисковать удаленно, нельзя использовать как оружие через санкции, и его нельзя девальвировать политическим указом любой властью.

Второе, золото не содержит контрагента риска. В отличие от государственных облигаций или банковских депозитов, золото — чистая собственность с безусловными претензиями. Страны могут снизить риск конфискации, храня физические запасы внутри своих границ — именно это сейчас делают Россия, Китай и другие страны.

Третье, золото обладает исключительной ликвидностью. Ассоциация Лондонского рынка драгоценных металлов сообщает о ежедневных объемах торгов более $229 миллиардов в 2024 году, делая золото более ликвидным, чем многие рынки государственных облигаций. Такое сочетание нейтралитета, безопасности и ликвидности делает золото логической основой для новой многополярной монетарной архитектуры.

Центральные банки осознали эти реалии и ускоряют накопление золота. Мировые официальные золотовалютные резервы достигли 36 252 тонн к началу 2025 года, что составляет 22% от глобальных валютных резервов — самый высокий показатель с 1997 года. Это обратное движение особенно заметно среди азиатских центральных банков, и теперь в число крупнейших покупателей входит Польша. Китай, несмотря на то, что держит только 6,5% резервов в золоте (значительно ниже уровней развитых стран), накапливает примерно 40 тонн в месяц по оценкам Goldman Sachs — потенциально достигая 500 тонн в год.

Момент «Золотого лебедя»: связь целей цен Incrementum

Прогноз Incrementum по золоту на 2030 год основан на двух сценариях, каждый из которых отражает разные траектории инфляции:

• Базовый сценарий: золото достигнет примерно $4 800 к концу 2030 года, с промежуточными целями около $2 942 к концу 2025
• Инфляционный сценарий: золото достигнет примерно $8 900 к концу 2030 года, с промежуточными целями около $4 080 к концу 2025

Эти прогнозы основаны на анализе «теневого» ценового уровня золота — теоретической модели, рассчитывающей необходимую цену золота, если основные валютные системы полностью или частично обеспечены золотом. При различных коэффициентах покрытия (от 25% до 100%) теневые цены варьируются от $5 100 до более чем $231 000 в зависимости от предполагаемых агрегатов денежной массы и коэффициентов покрытия.

В настоящее время золотовалютное покрытие базы США составляет всего 14,5% — то есть только 14,5 центов из каждого циркулирующего доллара обеспечены золотом. В бычьем рынке 2000-х годов этот коэффициент вырос с 10,8% до 29,7%. Достижение аналогичного уровня сегодня потребовало бы цены на золото около $6 000. Исторически, в 1930-х, 1940-х и 1980-х годах покрытие превышало 100%, а пик 1980 года в 131% соответствовал бы примерно $30 000 в текущих ценах.

Хотя такие экстремальные сценарии кажутся маловероятными, они иллюстрируют математическую реальность, лежащую в основе модели прогноза Incrementum. Разрыв между текущими оценками и теоретическими ценами, обеспеченными валютой, показывает масштаб девальвации валюты и потенциал для дальнейшего роста при изменении политической ситуации.

Перестройка портфеля: новая центральная роль золота

Incrementum оспаривает традиционную схему распределения активов 60/40 (акции/облигации), предлагая модернизированную структуру портфеля, отражающую текущую денежно-кредитную нестабильность:

• Акции: 45% (снижение с 60%)
• Облигации: 15% (снижение с 40%)
• Золото — актив-убежище: 15%
• Золото — актив-рост (включая серебро и горнодобывающие компании): 10%
• Товары: 10%
• Биткойн: 5%

Эта перестройка отражает фундаментальный сдвиг в концепции построения портфеля. Облигации, долгое время считавшиеся надежным защитным компонентом, утратили доверие, поскольку центральные банки используют отрицательные реальные доходности через денежное расширение. Золото, напротив, теперь выступает как «страховка портфеля» — превосходя S&P 500 в 15 из 16 медвежьих рынков с 1929 года, с средним превосходством +42,55%.

Разделение между «активом-убежищем» (золотом в слитках) и «активом-ростом» (серебром и горнодобывающими компаниями) отражает мнение отчета о том, что драгоценные металлы имеют несколько драйверов цен. В то время как золото обеспечивает стабилизацию портфеля, серебро и горнодобывающие акции предлагают спекулятивный потенциал при ускорении инфляции или валютном кризисе. Исторические примеры подтверждают эту дифференциацию: в период стагфляции 1970-х годов золото давало в среднем 7,7% реальной годовой доходности, серебро — 28,6%, а горнодобывающие компании — 21,2%.

Структурный фундамент цен на золото: спрос центральных банков

Одна из наиболее убедительных гипотез Incrementum — это спрос центральных банков как структурная опора цен на золото. В отличие от спекулятивных потоков, которые могут внезапно развернуться, накопление золота официальным сектором отражает долгосрочную стратегическую переориентацию.

Ускорение покупок золота центральными банками после заморозки валютных резервов России в феврале 2022 года было необычайным. За последние три года центральные банки закупили более 1 000 тонн ежегодно — что Incrementum называет «структурным хет-триком». Goldman Sachs прогнозирует продолжение накоплений Китая примерно по 500 тонн в год, что составляет почти половину общего спроса за последние три года.

Этот спрос со стороны официального сектора qualitatively отличается от спекулятивных потоков. Центральные банки не таймят рынки; они систематически накапливают резервы как страховку от валютной волатильности и геополитических рисков. Этот фундамент спроса поддерживает уверенность Incrementum в устойчивом росте цен, даже при временных коррекциях.

Сценарии инфляции и динамика драгоценных металлов

Хотя базовый сценарий прогнозирует $4 800 к 2030 году, сценарий инфляции, при котором золото достигнет $8 900, заслуживает особого внимания, учитывая текущие монетарные политики. В отчете явно отмечается риск «второй волны» инфляции, напоминающей 1970-е годы, с яркими параллелями между текущими условиями и той эпохой.

Квантитативный анализ Incrementum показывает, что драгоценные металлы и горнодобывающие акции демонстрируют исключительную динамику в условиях стагфляции. В анализируемых периодах:

• Золото: 7,7% среднегодовой реальный рост
• Серебро: 28,6% среднегодовой реальный рост
• Индекс золотодобывающих компаний Barron’s: 3,4% среднегодовой реальный рост

Для сравнения, реальные показатели 1970-х годов:

• Золото: 32,8% среднегодовой реальный доход
• Серебро: 33,1%
• Горнодобывающие компании: 21,2%

Несмотря на то, что текущие риски инфляции кажутся ограниченными из-за дефляционных факторов (снижение цен на нефть, слабость сырья), отчет предупреждает, что эта передышка может оказаться временной. Если меры монетарного стимулирования со стороны центральных банков реализуются — через контроль кривой доходности, количественное смягчение, финансовое репрессирование или прямое «вертолетное» финансирование — вторая волна инфляции может подтолкнуть драгоценные металлы к или за пределы самых оптимистичных сценариев Incrementum.

Биткойн и золото: дополняющие активы, а не конкуренты

Обработка Bitcoin в рамках прогноза Incrementum заслуживает особого внимания. Вместо того чтобы рассматривать цифровые активы как конкурентов драгоценных металлов, отчет позиционирует их как дополняющие компоненты диверсифицированного портфеля без фиатных валют.

В настоящее время общая стоимость всего когда-либо добытого золота составляет примерно $23 трлн (217 465 тонн по цене $3 288/oz). Рыночная капитализация Bitcoin — около $1,9 трлн — примерно 8% от общей стоимости золота. Incrementum прогнозирует, что к 2030 году Bitcoin может достичь 50% от рыночной стоимости золота. При базовом сценарии золота ($4 800) это означало бы цену Bitcoin около $900 000 — значительный рост, но совместимый с исторической динамикой Bitcoin относительно традиционных монетарных активов.

Заключение отчета подытоживает его рамочную модель: «Золото — стабильность; Биткойн — кривая выгоды». Вместо выбора между ними, оба актива выполняют разные роли в портфелях, ориентированных на денежную трансформацию — золото как базовая стабильность, Биткойн как опциональность на радикальную монетарную реструктуризацию.

Факторы риска и краткосрочная волатильность

Прогноз Incrementum по золоту на 2030 год не игнорирует существенные риски снижения, которые могут привести к промежуточным коррекциям, даже если долгосрочный бычий тренд останется. Основные уязвимости включают:

Разворот спроса центральных банков: если текущий уровень покупок золота снизится неожиданно с среднего уровня в 250 тонн в квартал, структурный спрос исчезнет, вызвав коррекцию цен.

Геополитическая деэскалация: соглашения о мире по Украине, снижение напряженности на Ближнем Востоке или разрешение торговых конфликтов США и Китая значительно снизят геополитический премиум, заложенный в текущие оценки золота.

Неожиданно сильная экономика США: устойчивый рост экономики США может подтолкнуть ФРС к сохранению более высоких ставок, делая золото без дохода менее привлекательным по сравнению с активами с доходностью.

Долларовая сила: текущие технические условия указывают на то, что доллар США может быть перепродан с крайне негативным настроем. Разворот в сторону укрепления доллара сжмет цены на золото в долларах.

Разворот спекулятивных позиций: широкие портфельные корректировки после апрельских 2025 года объявлений о политике показали, как быстро могут разворачиваться спекулятивные позиции. Экстремальный бычий настрой создает уязвимость к резким коррекциям.

Отчет предупреждает, что в краткосрочной перспективе цены на золото могут опуститься до $2 800 под воздействием таких факторов, однако характеризует подобное снижение как нормальную консолидацию бычьего рынка, а не изменение тренда. Волатильность в 20–40% в краткосрочной перспективе — исторический прецедент, особенно для серебра и горнодобывающих компаний, которые более чувствительны к рыночным колебаниям.

Итог: переход золота в статус основного актива

Прогноз Incrementum по золоту на 2030 год в конечном итоге отражает более широкую гипотезу о трансформации монетарной системы. Золото переходит от воспринимаемой реликвии к ядру портфеля — не через спекулятивную эйфорию, а через холодное признание того, что существующие монетарные системы являются структурно нестабильными.

«Момент Золотого Лебедя», как называет его отчет, — это редкий, но очень позитивный сигнал, возникающий на фоне глобальных потрясений. По мере того как традиционные активы-убежища, такие как государственные облигации США и Германии, теряют доверие, как центральные банки теряют политическую волю ограничивать денежное расширение, а геополитическая фрагментация делает нейтральные монетарные стандарты все более ценными, золото возвращается к своей исторической роли — не как анахронизм, а как фундаментальный монетарный актив.

Для долгосрочных инвесторов очевидно: несмотря на недавний рост, золото остается привлекательным по оценке, поскольку структурные силы, движущие его переоценку, остаются целыми и даже ускоряются. Независимо от того, достигнут ли целевой уровень в $4 800 или $8 900 к 2030 году, направление многолетней тенденции золота кажется все более определенным. В эпоху, когда традиционные механизмы страхования портфеля терпят неудачу, золото предлагает редкое сочетание защитной стабильности и оффенсивного потенциала — именно то, что освещает рамочная модель Incrementum для инвесторов, стремящихся сохранить богатство в условиях системной монетарной трансформации.