Индикаторы ликвидности достигли дна, SSR удерживается на нулевой оси или предвещает настоящее разворот?

В середине февраля 2026 года криптовалютный рынок находится в редком состоянии «эмоционального разрыва». Индекс страха и жадности Crypto Fear & Greed 12 февраля упал до 5, установив исторический минимум с момента его запуска. Биткойн неоднократно тестировал уровень около 67 000 долларов, что более чем на 29% ниже кратковременного пика в 95 000 долларов, достигнутого в январе.

Однако именно на этой территории страха, на руинах которого, по мнению опытных трейдеров, находится «индикатор ликвидности», — 90-дневный осциллятор соотношения предложения биткойнов и стейблкоинов (SSR) — медленно, но уверенно движется к нулевой оси. 12 февраля этот показатель зафиксировал значение -0.15, что значительно лучше по сравнению с -0.30 в конце января.

Что такое SSR? Почему 90-дневный осциллятор более честен, чем цена

SSR (Stablecoin Supply Ratio) — это отношение рыночной капитализации биткойна к общей рыночной капитализации стейблкоинов. Чем ниже SSR, тем больше «покупательной силы» у стейблкоинов относительно биткойна; чем выше — тем стейблкоины более редки, и потенциальный спрос на них истощается.

90-дневный осциллятор SSR дополнительно сглаживает краткосрочные колебания этого соотношения, позволяя оценить тенденцию силы биткойна относительно всей экосистемы стейблкоинов. Когда показатель находится выше нулевой оси (зеленая зона), это свидетельствует о систематическом поглощении ликвидности биткойном — типичный цикл склонности к риску; когда он остается ниже нулевой оси (розовая зона), это указывает на устойчивую слабость биткойна по отношению к стейблкоинам, и рынок находится в режиме избегания рисков.

Криптоаналитик Axel 12 февраля четко отметил: за последние шесть месяцев большая часть времени осциллятор SSR 90 дней находился в «розовой зоне». В середине января показатель кратковременно вернулся в положительную зону (+0.057), что совпало с пробоем биткойном уровня 95 000 долларов, а рыночная капитализация USDT за 30 дней выросла на +1.4 миллиарда долларов — однако оба сигнала не закрепились.

К началу февраля SSR снова опустился до -0.15, а биткойн откатился к уровню около 67 000 долларов. Axel назвал январский рост «попыткой восстановления», а февраль — «провалом этой попытки».

Данные не лгут: Gate становится «окном» для входа «умных денег»

На фоне общего снижения рыночного плеча не все биржи испытывают отток капитала. Согласно последним данным Coinglass от 13 февраля, за последние 24 часа на платформе Gate зафиксирован чистый приток в 211.55 BTC, что делает ее лидером по притоку среди мировых бирж.

Эти данные нужно интерпретировать в более широком контексте ликвидности. В то же время рыночная капитализация USDT за 30 дней снизилась на -28.7 миллиардов долларов, что подтверждает продолжающийся отток ликвидности из всей криптоэкосистемы. В этом контексте, несмотря на отток, Gate зафиксировал чистый приток биткойнов, что свидетельствует о том, что часть зрелых трейдеров использует текущие низкие уровни ликвидности для позиционирования «слева».

Это создает интересную симметрию с ситуацией в середине января, когда SSR кратковременно вернулся в положительную зону, и рынок быстро охватил FOMO; сейчас же SSR остается в минусе, а индекс страха достиг исторического дна. Институциональные игроки проводят ребалансировку, а розничные инвесторы в панике переводят активы в холодные кошельки.

Переход к «долгосрочной» де-левериджинг: значение нулевой ставки по финансированию

В начале февраля сумма открытых позиций по фьючерсам на биткойн снизилась до примерно 34 миллиарда долларов — минимального уровня за последние два года. Однако в отличие от нескольких предыдущих периодов де-левериджинга в 2025 году, сокращение открытых контрактов в этот раз не сопровождалось продолжительным отрицательным финансированием.

На самом деле, ставки по бессрочным контрактам на большинстве бирж вернулись к нейтральным значениям, а по некоторым торговым парам даже зафиксированы небольшие отрицательные ставки. Это означает, что: «лонги» с использованием заемных средств уже системно очищены, и рынок больше не платит высокие издержки за удержание позиций.

Исторически, переход ставки с положительной на нулевую и далее в отрицательную — последний этап ликвидации давления на рынок. В последнем обзоре QCP Capital отметили, что, несмотря на сохраняющуюся хрупкость настроений, сужение премии Coinbase указывает на то, что «давление на спекулятивные продажи в США ослабевает».

Одновременно, 7-дневный чистый активный торговый поток Binance в середине февраля превысил +3.2 миллиарда долларов, завершив месяц глубокого отрицательного баланса. Значительное снижение активности продавцов создает микро-ликвидность, поддерживающую дальнейшее восстановление SSR к нулевой оси.

Истинный сигнал разворота: не пробой нулевой оси, а «устойчивость» на ней

Это самый важный, но часто игнорируемый аспект в аргументации Axel. Кратковременное возвращение SSR в положительную зону недостаточно для подтверждения разворота тренда — это уже доказано на примере января.

Истинный сигнал среднесрочного разворота — это возвращение показателя выше нулевой оси и его стабильность в зеленой зоне минимум 2-3 недели. Такой логике соответствует характеристика SSR: поскольку он измеряет силу биткойна относительно всей системы стейблкоинов, краткосрочные всплески роста зачастую связаны с внутренней ликвидацией позиций на биржах, а не с системным притоком ликвидности.

Только при трехнедельной последовательной фиксации показателя выше нулевой оси можно говорить о том, что发行атели и держатели стейблкоинов продолжают переводить активы в биткойн, а не просто реагируют на спекулятивные потоки ETF.

В этом смысле, процесс восстановления SSR с -0.30 до -0.15 более структурирован, чем январский рост с -0.10 до +0.05. Первый произошел на фоне массовых ликвидаций плеча и крайне пессимистичных настроений; второй — в условиях, когда рынок еще погружен в «Uptober» и ставки по финансированию остаются высокими.

Входной билет для «правых» трейдеров: ожидание подтверждения «зеленого» сигнала

Для трейдеров на платформе Gate текущая ситуация создает уникальную «точку принятия решений».

Лонгеры уже используют низкие ставки и глубокую ликвидность для постепенного входа, что видно по постоянному притоку BTC на Gate. В то же время, правые трейдеры могут дождаться более четкого сигнала от SSR 90-дневного осциллятора: последовательное удержание выше нулевой оси в течение 2-3 недель.

С точки зрения управления рисками, вход на «правом» фронте позволяет избежать ловушек «самых резких» отскоков, которые могут привести к «ложным пробоям» января. Axel очень осторожен: пока SSR не подтвердит устойчивость выше нулевой оси, каждое восстановление следует воспринимать как риск высокой волатильности.

Итог

Биткойн торгуется около 67 000 долларов уже почти две недели, и активное давление на продажу заметно снизилось. SSR 90-дневный осциллятор восстановился с -0.30 до -0.15, а доля стейблкоинов в рынке превысила 10%. Все эти сигналы указывают на то, что ликвидность не покинула рынок, а лишь временно находится в состоянии «ожидания» в форме стейблкоинов.

Чистый приток 211.55 BTC на платформе Gate за один день может быть ранним признаком того, что эти «ожидающие» средства начинают вновь перераспределяться. Но чтобы подтвердить, что это начало более масштабного тренда, необходимо следить за тем, сможет ли SSR в ближайшие 2-3 недели преодолеть нулевую ось и закрепиться выше.

Рынок всегда зарождается в отчаянии и растет в сомнениях. SSR приближается к критической точке — снова ли он будет поглощен розовой зоной или впервые с четвертого квартала 2025 года сможет уверенно закрепиться в зеленой зоне? Ответ, возможно, будет дан уже в ближайшие две недели.