Акции Netflix падают несмотря на сильный рост в 2025 году: переоценена ли распродажа?

Вот парадокс, который сбивал с толку многих инвесторов: Netflix показал один из своих самых впечатляющих годов за всю историю в 2025 году, однако его акции упали примерно на 40% с пиков прошлого лета и сейчас торгуются ниже 80 долларов. Выручка выросла на 16% по сравнению с прошлым годом и достигла 45 миллиардов долларов, количество подписчиков превысило 325 миллионов по всему миру, а компания значительно расширила операционные маржи. Так почему же цена акций так резко упала? Ответ раскрывает важные истины о том, как рынки закладывают ожидания — и где сообразительные инвесторы могут найти свое преимущество.

История роста, с которой никто не может спорить

Финансовые показатели Netflix за 2025 год были действительно впечатляющими. В дополнение к росту выручки на 16% в 2024 году, компания повторила тот же двузначный темп роста в 2025 году — это свидетельство устойчивости её основной бизнес-модели. Структура этого роста также заслуживает внимания. Доход от платных подписок вырос за счет как прироста числа подписчиков, так и повышения цен для существующих клиентов. Одновременно, рекламный бизнес Netflix — проект, который всего несколько лет назад едва существовал — превратился в значимого участника, составляя примерно 3% от общей выручки в 2025 году.

Самое впечатляющее, что все это расширение произошло при росте операционной маржи с 26,7% в 2024 году до 29,5% в 2025 году. Такой рост маржи демонстрирует способность компании более эффективно монетизировать свою базу подписчиков — качество, которое часто недооценивают, но оно абсолютно важно для долгосрочного создания стоимости. Руководство ожидает, что этот импульс сохранится, прогнозируя рост выручки на 12–14% в 2026 году и дальнейшее расширение операционной маржи до 31,5%.

Почему реакция рынка может иметь смысл

Падения стоимости акций Netflix становятся менее загадочными, если учесть, сколько роста уже было заложено в оценки во время ралли прошлого лета. Даже после недавнего снижения цена остается с коэффициентом цена/прибыль примерно 32 — уровнем, предполагающим продолжение двузначного роста в течение нескольких лет. Иными словами, инвесторы уже заплатили значительную премию за успех Netflix до того, как произошел недавний откат.

Более полезным инструментом для оценки текущей стоимости акций Netflix является их будущий коэффициент цена/прибыль, который оценивает компанию по прогнозируемой прибыли за следующие 12 месяцев, а не по прошлым результатам. Этот показатель особенно ценен для Netflix благодаря быстрому росту и ускоряющейся операционной эффективности. В сочетании с ожиданиями руководства о дальнейшем расширении маржи, рост прибыли должен значительно опередить рост выручки.

При цене около 80 долларов, будущий P/E Netflix составляет примерно 26. Для компании, которая выросла на 16% по выручке и значительно расширила прибыльность, такой диапазон мультипликатора кажется гораздо более разумным, чем текущий P/E по историческим данным. История компании, которая дает «реальные внутренние прогнозы», а не консервативные ориентиры, и продолжительный оптимизм руководства по поводу перспектив 2026 года свидетельствуют о том, что рынок может закладывать в цену больше осторожности, чем оправдывают фундаментальные показатели.

Конкурентное давление: настоящий риск

Тем не менее, несмотря на впечатляющие бизнес-результаты Netflix, инвестиционный кейс не лишен сложностей. Руководство компании описывает свою конкурентную среду как «чрезвычайно конкурентную», и это выходит далеко за рамки традиционных конкурентов в стриминге. Компания конкурирует не только с другими платформами потокового видео, но и со всеми способами, которыми потребители проводят свободное время — социальными сетями, играми и множеством других цифровых развлечений.

Конкурентная ситуация также изменилась. YouTube все больше ориентируется на длинные форматы и прямые трансляции спортивных событий, привлекая огромные ресурсы Google к прямой конкуренции с основным предложением Netflix. Обширная библиотека сериалов и фильмов Amazon, включенная в Prime, представляет собой еще одну значительную угрозу. Вход Apple в производство престижного контента также стал заметным конкурентным фактором. В то же время, модели потребления телевидения продолжают эволюционировать, стирая границы между традиционным стримингом и другими цифровыми развлечениями.

Именно эта конкуренция и является причиной того, что текущая оценка акций, хоть и более разумная, чем пики прошлого лета, все равно не дает достаточной запаса безопасности для большинства инвесторов. Будущий P/E 26 предполагает, что Netflix сохранит текущий курс развития несмотря на усиливающуюся конкуренцию. Если давление со стороны конкурентов усилится или предпочтения потребителей неожиданно изменятся, даже мультипликатор 26 может оказаться дорогим.

Итог: лучше есть другие возможности

Акции Netflix постепенно приближаются к цене, которая более адекватно отражает сочетание впечатляющих фундаментальных показателей и реальных рисков конкуренции. Однако при текущем уровне около 80 долларов это равновесие еще не достигнуто. Падения сделали акции более привлекательными, чем они были прошлым летом, но не настолько, чтобы считать их приоритетным приобретением для большинства портфелей.

Важно отметить, что крупные аналитические платформы уже выделили другие возможности, которые, по их мнению, заслуживают большего внимания в текущий момент. Процесс отбора таких рекомендаций исторически показывал успехи — например, Netflix сам входил в подобные списки еще в 2004 году, когда инвестиция в 1000 долларов по той рекомендации выросла бы до более чем 446 000 долларов. Тот факт, что Netflix не попал в текущий список, говорит о том, что рынок пока предлагает более привлекательные перспективы при текущих оценках.

Для терпеливых инвесторов, готовых ждать, Netflix в будущем может достичь цены, которая предложит привлекательный баланс риска и доходности. Пока же недавние падения, хоть и заманчивые, оставляют другие возможности, заслуживающие более пристального внимания.