Почему эта акция драгоценных металлов может стать хорошей инвестицией сейчас: объяснение модели Wheaton

Когда инвестиции, основанные на модели стриминга, принесли доходность в 4153% с 2005 года, в то время как цена золота выросла всего на 1012%, ясно, что что-то стратегически работает. Wheaton Precious Metals (NYSE: WPM) выделяется именно такой возможностью — не потому, что она занимается добычей золота, а потому, что разработала радикально иной путь получения прибыли на рынке драгоценных металлов. За прошлый квартал эта компания с капитализацией 60 миллиардов долларов, при всего 44 штатных сотрудниках, заработала 35 миллионов долларов валовой прибыли на каждого — и это при том, что она разгадала код, делающий её достойной внимания как хорошую акцию для покупки инвесторами, ищущими экспозицию к росту цен на металлы.

Модель стриминга: как Wheaton превращает скидки в прибыль

Wheaton Precious Metals действует по бизнес-модели, которая переворачивает традиционный подход к добыче. Вместо владения и эксплуатации опасных, капиталоемких шахтных предприятий, компания выступает в роли финансиста с изюминкой — она предоставляет стартовый капитал для горнодобывающих проектов и получает право покупать часть их будущего металлопроизводства по заранее оговоренным скидкам.

Рассмотрим соглашение компании с Hemlo Mining на 2025 год. Wheaton предоставила финансирование в размере 300 миллионов долларов и получила право покупать 10,13% добычи золота на шахте (до 136 000 унций) по цене всего 20% от текущей рыночной — то есть со скидкой 80%. Это создает немедленный арбитраж: если цена золота составляет 4893 доллара за унцию, право Wheaton купить 136 000 унций обойдется всего в 133 миллиона долларов, тогда как их рыночная стоимость — 665,5 миллиона долларов.

Истинный гений этой модели — в многоуровневой структуре. После покупки первых 136 000 унций по скидке 80%, Wheaton переходит на второй уровень, где может приобрести 6,75% добычи (до 118 000 унций) по той же скидке. За пределами этого порога она сохраняет право на 4,5% оставшегося производства шахты на весь срок её эксплуатации — всё также по скидке 80%. С десятками подобных соглашений по всему миру эта модель накапливает исключительные доходы.

Обгоняя золото: цифры за рост

Разница в эффективности впечатляет. За последние пять лет акции Wheaton принесли 221% дохода, тогда как золото выросло всего на 187% — превосходство, говорящая о высокой эффективности модели стриминга. Еще более недавно, за последние двенадцать месяцев, акции превзошли рост золота в 90%, согласно инвестиционным данным на начало января 2026 года.

Эта тенденция сохраняется на разных временных интервалах. Будь то один, три, пять или десять лет — акции постоянно превосходят тот металл, к которому дают доступ, обычно примерно в два раза. Это не случайность; это структурное преимущество, заложенное в бизнес-модель.

Способность компании зафиксировать такие глубокие скидки создает своего рода встроенный хедж против волатильности цен на сырье. Даже если цены на золото значительно снизятся, значительная скидка смягчит большинство потерь.

Финансовая эффективность при минимальном штате

Что отличает Wheaton от традиционных золотодобывающих компаний, так это не только бизнес-модель — это масштаб, достигнутый при удивительно небольшой организации. Работа с 44 штатными сотрудниками при управлении диверсифицированным портфелем шахт по всему миру — пример высокой операционной эффективности.

Этот штат обеспечивает примерно 35 миллионов долларов валовой прибыли на одного сотрудника за квартал — показатель, который удивил бы большинство промышленных компаний. Компания избегает крупных капитальных затрат, экологических требований и операционных рисков, связанных с добычей золота — она финансирует шахты других компаний. Эта аутсорсинговая модель позволяет Wheaton оставаться без активов, но при этом получать значительную прибыль за счет своих скидочных соглашений.

Кроме того, в отличие практически от всех других инвестиций в драгоценные металлы, Wheaton Precious Metals платит дивиденды. Хотя доходность в 0,43% скромна, это все равно исключительное явление для актива, который не приносит дохода — физического металла.

Понимание профиля риска

Самая очевидная уязвимость — снижение цен на золото: резкое падение стоимости снизит как прибыль компании, так и внутреннюю ценность её скидочных соглашений. Если золото упадет на 50%, прибыль в 232,5 миллиона долларов по соглашению с Hemlo значительно сократится.

Однако этот риск частично компенсируется структурой скидок Wheaton. Скидка в 80% от текущих цен означает, что у компании остается значительный запас прочности. При снижении цен на золото на 30% Wheaton все равно останется прибыльной по существующим соглашениям, тогда как чистый золотодобытчик, работающий на предельных издержках, столкнется с серьезными проблемами. Модель стриминга действует как естественный амортизатор шоков.

Также стоит учитывать риск концентрации. Неудача крупной шахты или глобальный кризис, снизивший спрос на драгоценные металлы, повлияет на все инвестиции в этот сектор, но диверсифицированный портфель Wheaton по регионам и добывающим предприятиям снижает эту зависимость.

Инвестиционный кейс

Для инвесторов, ищущих хорошие акции для покупки сейчас в секторе драгоценных металлов, Wheaton Precious Metals представляет собой структурное преимущество, которое доказало свою устойчивость в разные рыночные циклы. За счет зафиксированных скидок, операционной эффективности и долгосрочной превосходной динамики роста, эта компания создает привлекательный профиль.

Модель стриминга доказала свою эффективность на протяжении десятилетий. Будут ли металлы продолжать ралли или пройдут стадию консолидации, — архитектура скидок и минимальный операционный след Wheaton позволяют ей превосходить простое вложение в сырье. Этот послужной список, а также уникальная способность монетизировать драгоценные металлы без риска добычи, делают WPM привлекательным инструментом для получения экспозиции к сектору.