Глобальный рост поставок сахарного тростника тянет рынок к многолетним минимумам

Недавние торговые сессии выявили нарастающее давление на рынки сахара, поскольку мартовский контракт на сахар на Нью-Йоркской бирже упал до минимального за 2,5 месяца уровня, а мартовский белый сахар на Лондонской ICE — до пятилетнего минимума. Распродажа отражает фундаментальный дисбаланс между спросом и предложением, который крупные аналитики сырьевых товаров теперь ожидают сохраняться на протяжении нескольких циклов урожая. Производство сахарного тростника достигает рекордных уровней в крупнейших производящих регионах мира, и цены сталкиваются с длительным негативным фоном из-за избытка предложения, который меняет глобальные рыночные основы.

Рекордное производство сахарного тростника увеличивает глобальные запасы

Рост производства сахарного тростника в крупнейших странах-производителях достиг беспрецедентных уровней. Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, сообщила, что совокупный выпуск сахара в центральных и южных регионах за 2025-26 годы по декабрь вырос на 0,9% по сравнению с прошлым годом и составил 40,222 миллиона метрических тонн, при этом доля тростника, переработанного в сахар, увеличилась до 50,82% в 2025/26 году с 48,16% в 2024/25. В будущем, по прогнозам USDA, экспорт сахара из Бразилии достигнет 44,7 миллиона метрических тонн в 2025/26 году, что на 2,3% больше по сравнению с прошлым годом и является рекордным уровнем производства.

Индия, второй по величине производитель сахара в мире, значительно увеличила переработку сахарного тростника. С 1 октября по 15 января производство сахара в 2025-26 годах выросло на 22% по сравнению с прошлым годом и достигло 15,9 миллиона метрических тонн. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) в ноябре повысила свой годовой прогноз производства сахара на 2025/26 до 31 миллиона метрических тонн, что на 18,8% больше по сравнению с предыдущим прогнозом в 30 миллионов. USDA прогнозирует, что производство сахара в Индии в 2025/26 году может достигнуть 35,25 миллиона метрических тонн, что на 25% больше по сравнению с прошлым годом, благодаря благоприятным условиям муссонов и расширению посевных площадей под сахарный тростник.

Таиланд, третий по величине производитель сахара в мире, также увеличивает объемы производства. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует, что урожай сахара в 2025/26 году увеличится на 5% по сравнению с прошлым годом и составит 10,5 миллиона метрических тонн, в то время как USDA оценивает его в 10,25 миллиона метрических тонн с ростом на 2% по сравнению с прошлым годом. Совокупность рекордных объемов производства в этих трех регионах создала глобальный избыток предложения, который не может поглотить рынок.

Основные экспортеры спешат сбросить излишки сахара

Накопление продукции из сахарного тростника побудило крупные экспортные страны ускорить отгрузки для устранения внутренних излишков. Индия, которая в 2022/23 году ввела систему экспортных квот после ограничений по производству, изменила курс. Министерство продовольствия Индии одобрило экспорт 1,5 миллиона метрических тонн сахара в сезоне 2025/26, при этом министр продовольствия заявил, что правительство может разрешить дополнительные поставки для снижения внутреннего избытка. В то же время ISMA снизила свой прогноз по использованию сахара для производства этанола в Индии до 3,4 миллиона метрических тонн с июльского прогноза в 5 миллионов, перенаправляя сахар из тростника на экспорт, а не на внутренние нужды в топливе.

Бразилия сталкивается с аналогичным давлением, однако ее будущее развитие идет по иному сценарию. Несмотря на текущий высокий уровень производства, компания Safras & Mercado 23 декабря спрогнозировала снижение производства сахара в Бразилии на 3,91% до 41,8 миллиона метрических тонн в 2026/27 году по сравнению с ожидаемыми 43,5 миллиона в 2025/26. Консалтинговая фирма ожидает, что экспорт сахара из Бразилии снизится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 30 миллионов метрических тонн в 2026/27, что говорит о временном характере экспорта как способа избавиться от текущих избыточных запасов, а не о структурных изменениях.

Прогнозы рынка указывают на длительное давление из-за избытка предложения

Мировой рынок сталкивается с циклом многолетнего избытка предложения, согласно прогнозам ведущих аналитических компаний. Международная организация сахара (ISO) 17 ноября спрогнозировала избыток сахара в 1,625 миллиона метрических тонн в 2025-26 годах после дефицита в 2,916 миллиона тонн в 2024-25, что обусловлено ростом производства в Индии, Таиланде и Пакистане. ISO ожидает, что глобальное производство сахара увеличится на 3,2% и достигнет 181,8 миллиона тонн в 2025-26 годах.

Однако появились более агрессивные оценки избыточных запасов. Торговец сахаром Czarnikow прогнозирует глобальный избыток сахара в 8,3 миллиона метрических тонн в 2025/26 и ожидает его увеличение до 3,4 миллиона в 2026/27. Green Pool Commodity Specialists предсказала глобальный избыток в 2,74 миллиона тонн в 2025/26 и 156 тысяч тонн в 2026/27, а StoneX оценил избыток в 2,9 миллиона тонн в 2025/26. Covrig Analytics сначала повысила свой прогноз глобального избытка на 2025/26 до 4,7 миллиона тонн в декабре, а затем снизила его до 1,4 миллиона тонн в 2026/27, поскольку слабые цены сдерживают будущие объемы производства.

Прогноз USDA от 16 декабря подчеркивает масштаб проблемы предложения. Глобальное производство сахара в 2025/26 году, по прогнозам, увеличится на 4,6% и достигнет рекордных 189,318 миллиона тонн, в то время как мировое потребление увеличится всего на 1,4% и составит 177,921 миллиона тонн. Разрыв между производством и потреблением обеспечит высокий уровень запасов на конец периода — 41,188 миллиона тонн, что на 2,9% больше по сравнению с прошлым годом, но достаточно для оказания давления на цены. Постоянный дисбаланс между рекордными запасами сахарного тростника и слабым ростом потребления оставляет мало шансов на существенное повышение цен в ближайшее время, закрепляя медвежий настрой на рынках сахара на 2025 и 2026 годы.